瑞幸咖啡退市
瑞幸咖啡（luckin coffee）
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2020年6月26日晚，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）宣布，公司已决定撤回之前举行听证会的请求，公司股票将于 2020 年6月29日开盘时停牌。此外，瑞幸咖啡表示，在国内消费市场方面，瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营。
此前，瑞幸咖啡已连续两次收到纳斯达克的退市通知。第一次是在5月19日晚间，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市。对此，瑞幸咖啡计划在纳斯达克摘牌前举行听证会。5月20日凌晨，瑞幸咖啡董事长陆正耀发布个人说明称，纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此个人深感失望和遗憾。
之后，在6月23日，瑞幸咖啡发布公告称，因公司未能提交截至2019年的年度报告，公司于6月17日收到纳斯达克交易所的退市通知。对此，瑞幸咖啡的解释是，因新冠肺炎疫情导致的财务报表编制流程延迟以及先前披露的内部调查悬而未决，公司无法提交年度报告。
以下为瑞幸咖啡声明全文：
瑞幸咖啡公司将于6月29日在纳斯达克停牌，并进行退市备案。
在国内消费市场方面，瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营，近3万名员工仍将一如既往的为用户提供优质产品和服务。
公司衷心感谢广大消费者的支持厚爱，并再次为事件造成的恶劣影响向社会各界诚挚道歉。
瑞幸咖啡
2020年6月27日
瑞幸退市进程
- 2020年4月2日，瑞幸自爆COO财务造假22亿元。
- 2020年5月15日，瑞幸收到纳斯达克退市通知。
- 2020年5月19日，瑞幸发布公告计划举行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸将继续在纳斯达克上市，听证会通常安排在听证请求日期后的30至45天举行。
- 2020年5月22日，瑞幸申请纳斯达克进行口头听证会。
- 2020年5月23日，纳斯达克通知瑞幸咖啡定于2020年6月25日举行听证会。
- 2020年6月17日，瑞幸收到纳斯达克给出的第二份退市通知，原因是未能提交截至2019年12月31日的年报。
- 6月23日公司，瑞幸咖啡在公告中表示，公司一直在努力探索尽快提交年度报告的可能方法。不过，由于新冠肺炎疫情导致的财务报表编制流程延迟以及先前披露的内部调查的悬而未决，公司无法提交年度报告。
- 2020年6月24日，公司通知纳斯达克上市资格工作人员，公司决定撤回前述听证会请求，不寻求撤销或暂缓上市资格工作人员将公司从纳斯达克全球精选市场退市的决定。
- 2020年6月26日，瑞幸咖啡宣布，公司股票将于 2020 年6月29日开盘时停牌。此外，瑞幸咖啡表示，在国内消费市场方面，瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营。
瑞幸公司内部任免情况
- 2020年4月23日，独立董事Mr. Thomas P. Meier辞职
- 2020年6月20日，宣布7月5日召开临时股东大会，主要讨论解除独立董事邵孝恒的任命，解除陆正耀、黎辉、刘二海的董事任命，提名奥睿律师事务所合伙人曾英和中国政法大学商学院副院长杨杰担任董事会独立董事。
- 2020年6月26日，将于7月2日召开董事会会议，审议免除陆正耀董事会主席和董事身份的提议。
瑞幸面临部分诉讼进展
- 2020年5月15日上午，14家境外投资者起诉瑞幸咖啡案在香港开庭。
- 2020年6月22日，多家国内媒体称，援引路透社消息瑞幸咖啡美国的集体诉讼案已指定首席原告和律师事务所。
- 2020年7月6日，英属维京群岛法院将对针对钱治亚和陆正耀家族信托的诉讼做出判决。
瑞幸退市后的面临的困难[1]
首先是目前人们最热衷于讨论的集体诉讼问题，粗略估计瑞幸面临的索赔额度将高达112亿美元。
截至2019年9月31日，公司总资产额为11.352亿元；2020年6月26日美股收盘，公司市值仅有3.47亿美元。112亿美元，瑞幸肯定赔不起。
根据美国类似案件看，瑞幸咖啡的集体诉讼案件最终极有可能庭外和解，不然走到破产清算对于双方都不利。但即使庭外和解、降低最终赔偿额，最终赔多少也不一定。
参考阿里巴巴。在美股被起诉、与起诉方纠缠了三年多后，即使“法院没有发现阿里巴巴存在任何违法或不当行为”，阿里仍然同意支付7500万美元与起诉方和解。而瑞幸证据确凿的财务造假，起诉方一定不会这么轻易达成和解。
此外，集体诉讼平均耗时大约3年。无论瑞幸之后破产清算、私有化还是选择其他途径上市交易，其后续发展都会因此有更大的不确定性，其品牌知名度在此期间也会慢慢下降。
其次是我国是否会首次使用“长臂管辖权”。
对于瑞幸案件，我国有关部门已多次发声决定严查。 6月14日，第一财经报道称，“从接近监管层级的人士处获悉，财政部对于瑞幸咖啡财务造假案的现场检查部分已经结束，目前有关报告正在等待更高层级的批复。”
今年3月1日开始实施的修订后的《中华人民共和国证券法》赋予了证监会“长臂管辖”的权利，明确“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任”。而瑞幸正好“撞在枪口上”。
如果长臂管辖权能真的落实，无疑会提升投资人之后对中概股财务的信任，改善现在中概股极度糟糕的生存环境，同时也将是中国证监会扫除监管盲区、更好地参与国际市场监管的体现。
除了国家层面的意义，长臂管辖权的实现将给国内中小投资者带来更为实际的好处。 国际投资者针对瑞幸的诉讼在香港已经开庭，在美国按流程推进，但我国内地的中小股东的利益还没有保障。
目前为止还没有国内法院对此事件立案。即使立了案，是会像之前国内财务造假一样只有象征意义上的罚款和市场禁入措施，还是会对财务造假者进行真正严厉的处罚？这些都值得关注。
第三，董责险的赔付问题是上市公司的关注重点。
由于市场起步较晚，瑞幸事件前的中国董责险年均覆盖率仅为2％。“走在市场前沿”的瑞幸咖啡在赴美上市之前就购买了保单总保额达2500万美元的董责险，这次事发，此险种被推至聚光灯下。
瑞幸使中概股信誉倒塌，一些国际保险公司开始提高投保门槛，或者如苏黎世保险干脆不接中概股的董责险业务。
不过，国内的董责险市场因此活跃起来。4月以来，70余家中国A股公司宣布，今年将为公司董事和监事购买此险种，数量超过了去年参保公司总数。
一方面，董责险提高了公司在因高管责任需要承担赔偿时的偿付能力，使投资人觉得更安全；另一方面，是否投保董责险的公司自身风险更大值得思考，毕竟这是一笔不小的开销。
而具体董责险在遇到瑞幸这样的黑天鹅事件时有没有用、有多大用，在很大程度上也将影响上市公司之后是否投保董责险的选择。
另外，因最近的诉讼涉及陆正耀和钱治亚设立的家族信托，关于家族信托是否真的能实现财产隔离、保护财富传承，引起人们关注。
信托从业者普遍认为，设立家庭信托不等于财产保值，家庭信托架构亦不等于家庭信托财产。
陆正耀和钱治亚的家族信托可能因为股权投资减值而缩水，其信托架构可能由于债权人、受益人等的申请而被拆除。如果信托下层公司涉及股票抵押、贷款违约等合同行为，也要承担自身层面的经营风险。
但是，债权人只能对信托下层股权提出主张，并不能触及家族信托中与诉讼无关的其他资产。中航信托家族信托事业部顾慕玄在其文章中的配图明确展现了信托中受保护和有风险的部分。
退市之后瑞幸咖啡何去何从也是热点话题。
面临多项诉讼的情况下，现在出现“接盘侠”的可能性不大。如果瑞幸咖啡在坚持处理完诉讼后还存在，则可能继续在场外交易市场继续挂牌交易或私有化彻底退市。
基于目前瑞幸基本无信誉，在美股市场重新建立投资者信心极为困难，场外市场上可能流动性很差，瑞幸咖啡先寻找资方进行私有化可能性较大。
瑞幸的商业模式并非一无是处，错的是财务造假，而非靠补贴扩张。如果瑞幸咖啡有足够的资本支持，诚实地按照其商务模式发展，未来真正坐稳中国咖啡届第一把交椅可以期待。现在瑞幸已经有了较为稳定的客户群体和门店体系，加上中国咖啡市场高速发展，瑞幸对于资方还是具备一些吸引力的。
不过值得注意的是，由于这次财务造假事件影响过大，瑞幸的两大股东愉悦资本和大钲资本声誉和业务都受到了不同程度的影响。36氪采访的多位财务顾问表示“暂停向大钲资本和愉悦资本推荐创业公司”。
未来资方可能会因为考虑自己的声誉而不敢接手瑞幸，所以瑞幸之后的去向依旧悬而未决。
瑞幸退市相关问题[2]
1、瑞幸咖啡宣布撤销召开听证会的请求，这意味着什么？
郝俊波：这说明瑞幸咖啡已经认识到退市已经不可避免，三条要求他退市的理由，我认为瑞星咖啡其实哪一条也难以辩驳，尤其第三条，是已经给他时间延期，但是仍然无法提交财务报表儿，这个是个客观事实，也没有任何辩解的余地，所以，我觉得瑞星咖啡已经接受这个现实，尽管非常不情愿，但是已经不可避免了，再继续继续抗辩其实也没有什么意义了。
2、据媒体报道程，瑞幸咖啡公告取消听证会，是因董事将被悉数解职，召开已无意义。瑞幸咖啡发布公告称，将于7月2日召开董事会，考虑关于董事长陆正耀的辞职提议，您是如何看待的？
郝俊波：取消听证会确实就是意味着已经放弃进一步挣扎，重组董事会还有他的意义，毕竟退市归退市公司是客观存在的，但公司还要继续运营，那么保留以前有嫌疑有污点的董事确实对公司的未来发展也是不利的，要想洗心革面确实需更换的有嫌疑的高管。
3、接下来瑞幸距离退市还有哪些流程要走？需要多长时间？
郝俊波：瑞幸咖啡既然不再举行听证会，那么后续退市就很简单了，6月29号停牌，停牌以后就不再交易了，等相关的上诉期限届满后，再填个退市表格，就退市完成了。
4、瑞幸咖啡如果真的退市，会面临多少亿元的追偿？资产是否会被处置？
郝俊波：单纯的退市不会引起对瑞幸资产的处置，一般资产处置是因为产生了诉讼，或者有其他的债权人提出响应，这个法律上的请求按法律程序进行。但是单纯的退市不会引起他的资产被怎么处置。
5、陆正耀等高管将面临怎么的处罚或追责？其他利益相关机构是否也将面临处罚？
郝俊波：退市与否不会对瑞幸咖啡的高管产生什么责任，瑞幸的高管之所以产生责任，是因为之前存在了这个虚假陈述的行为，投资者可以通过这种证券诉讼来进行追究，瑞幸咖啡的民事赔偿责任，相关的美国司法部也可以追究高管的相关的刑事责任，这个跟公司退不退是没什么关系，也不会有什么影响。
同样，其他的利益机构，包括像保健人、中介机构、会计师事务所等如果是存在过错，也会被追究相关的赔偿责任，这些给他退不退市也没有任何关系，他不退市的话，该追究的还是追究。
瑞幸退市董事会人员或将变更[3]
2020年7月5日，陆正耀提议召开临时股东大会，议题是免去包括自己和黎辉、刘二海、邵孝恒（Sean Shao）四人在内的董事职务。瑞幸董事会则在6月27日的公告中号召股东反对免去邵孝恒的职务，以免干扰其领导的内部调查。这表明瑞幸董事会内部的矛盾已经彻底公开化。
两位知情人士分别对《财经》记者透露，黎辉、刘二海都是看到新闻才知道陆正耀准备召开股东大会并免去他们的董事职务的，而且两人都不同意退出董事会。
大钲资本董事长黎辉和愉悦资本执行合伙人刘二海与陆正耀合作多年，连续参与了后者的神州租车（0699.HK）、神州优车（838006.OC）和瑞幸咖啡三个创业项目，在瑞幸咖啡的高速上市过程中起到了重要作用。他们三人也因此一度被外界誉为“铁三角”。然而，在瑞幸的财务造假、退市、争权风波中，“铁三角”最终走向了反目。
前述知情人士透露，瑞幸财务造假被审计方安永发现后，“铁三角”的关系就出现了裂痕。黎辉、刘二海在接到安永提交的瑞幸造假报告后，支持将结果公诸于众，并支持邵孝恒领导独立调查委员会详查造假原委，这些均与陆正耀意见相左。调查结果迟迟没有公布，也加深了黎辉和刘二海的不满。
双方的矛盾最终体现在了董事会成员的任免上。自从瑞幸咖啡4月2日自曝财务造假以来，这家公司的董事会就陷入了震荡之中。当月，外籍独董托马斯·迈耶则宣布辞职。5月11日，在调查中被发现参与造假的COO刘健和CEO钱治亚被免职，补充进了新任的高级副总裁曹文宝和副总裁吴刚。6月16日，独立董事濮天若又宣布辞职。
2020年6月19日，瑞幸咖啡官方网站上发出通知，称将于7月5日在北京召开临时股东大会，讨论议题包括免除陆正耀、黎辉、刘二海和邵孝恒四人的董事职务，并增补曾英、杨杰两名独立董事。
曾英是美国奥瑞律师事务所北京办事处合伙人，杨杰则是中国政法大学商学院副院长，从公开资料来看，两人此前与瑞幸均无交集。
这份署有陆正耀亲笔签名的通知当时并未出现在美国证券交易委员会（SEC）的公告系统中，直到6月27日凌晨才与董事会要求陆正耀辞职的公告一起发布。
2020年6月20日后，瑞幸董事会里的外部董事对陆正耀发起反击，27日的公告据信体现了他们的意志。公告要求陆正耀辞去董事会主席的职务，并将于7月2日召开董事会，商讨免除陆正耀董事会主席职务的议题。此外，董事会虽确认7月5日将召开临时股东大会，但在公告中号召股东反对免去邵孝恒的独立董事职务，因为这将扰乱邵孝恒担任主席的特别委员会对财务造假的调查。
特别委员会最初由邵孝恒、濮天若和庄伟元三名独董组成，但濮天若已经离职。如果邵孝恒也离开，委员会就将只剩下庄伟元一人。 公告中称，要求陆正耀辞职的依据是“董事会特别委员会在内部调查中发现的文件和其他证据，以及对陆正耀在内部调查中的配合程度的评估。”言外之意就是，调查结果发现陆正耀亲自参与造假，且不配合内部调查。
这份公告指出，弹劾陆正耀的决定是由董事会中的多数成员作出的。目前瑞幸董事会有八名成员，除了陆正耀、黎辉、刘二海，剩下的几人中，郭谨一是陆正耀的“神州系”干将，吴刚和曹文宝是造假风波后从外部引进的董事，还有邵孝恒和庄伟元两位独董兼特别委员会成员。“多数决定”意味着八人中至少有五人同意要求陆正耀辞职。
知情人士透露，部分董事认为，从造假到发起临时股东会更换董事人选，都是无法容忍之举，对自己在瑞幸的投资，以及自己日后的市场声誉，都造成了重大损害。