资本和金融项目(Capital and Financial Account)
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资本和金融项目是指资本项目项下的资本转移、非生产/非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。
资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。非生产/非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。金融项目具体包括直接投资、证券投资和其他投资项目。
开放资本和金融项目,对于我国金融体系发展的推动作用主要表现在以下几个方面:
1.对国内金融机构来说,可以达到促进竞争、规范管理、提高服务质量的目的。
由于资本和金融项目的管制,国民经济的许多行业缺少国外企业的竞争,导致不思进取、收费高、服务质量差,消费者受到严重损失,而个别部门或集团却能坐收垄断利益。例如,我国关于电信业改革的激烈争论,就是缺乏国内、国外竞争的表现之一。通过开放资本和金融项目,可以提高服务质量和推动竞争。一方面,我国可以进口国外先进的、高质量的金融服务,可以节约生产这些服务需要付出的较高成本,为我国经济发展更好地服务;另一方面,国外竞争的引入将迫使国内金融机构学习先进国家金融机构的经验,加强对自身资产负债的管理,提高效率,在激烈的竞争下求生存、谋发展,最终促进我国金融服务整体水平的提高。
2.对国内金融市场来说,可以达到发展国内市场、联通国际市场、提高资源配置效率的目的。
生产国际化的发展,要求在全球范围内进行生产要素配置,各国经济的成长和世界经济结构的调整,也要求生产要素自由流动并优化配置,这就要求资源从储蓄者手中到投资者手中的全球性中介活动,以便使全球储蓄配置到生产效率最高的投资中去。目前我国的金融市场还很不发达,在市场规模和运转速度、运转效率都不能达到合理配置生产要素的要求。在对国际资金的利用方面,由于资本管制的存在,无论是融资规模、融资渠道、融资方式,还是融资成本、融资信誉都受到很多约束。而在开放资本和金融项目后,我国就可能会真正融入到国际金融市场中。一方面,国外资金能为我国更好地利用,融资成本能尽量降至较低程度;另一方面,国内资金既在国内运用的领域得到拓宽、效率得到增强,又可以进入国际市场,寻求更高的收益。
3.对国内使用的金融工具来说,可以达到增加品种、分散投资风险、提高投资收益的目的。
生产国际化和世界经济一体化的发展以及各种新型金融工具的创新与普及,分散了投资风险、提高了投资收益的安全性,因而使居民能在全球范围内运用不同的金融工具将资产多样化,降低收入和财富受国内金融和经济冲击影响的风险。在资本管制的前提下,我国金融市场的发展受到限制,进入国际市场的机会较少,不能运用国际金融市场的先进的金融工具安排自己的资产负债结构,对资产进行必要的保值和力图实现较多的增值,对负债进行合理的期限安排和尽可能多地减低利息支出。如果放开资本和金融项目,我们将有可能不仅运用别国市场先进的金融市场,达到分散风险、增加收益的目的,还可以进行独立地创新,在创新的过程中获得利益。
(二)减轻乃至消除资本管制的巨大成本
1.降低资本和金融项目管理的直接和间接成本。
任何一种管制措施,在收到政府所要达到的效果的同时,必须付出相应的成本。就我国资本管制的框架和内涵来说,我国投入的成本可以细分为以下几个方面:
首先,机构设置。
在我国,不但在国家外汇管理局设立专门的部门进行资本和金融项目管理,而且各有关涉外经济部门都或多或少地参与管理。参与资本和金融项目管理的不同部门和机构,主要从事立法、审批、检查、处罚等活动。如果各个部门能做到密切配合、统筹安排,从立法到审批等各环节保持高效率,就会减轻资本管制的直接成本。相反,如果各个部门互相扯皮、办事拖拉、效率低下,不但会增加直接成本,而且会对国民经济的发展带来负面影响。
其次,人员配置。
不管政府机构精简到何种程度,基本的管理人员是必需的。但在实际的人员配备过程中,由于政府机构长期存在的不断膨胀的倾向,参与管理的人员可能会超过需求。同时,由于资本和金融项目管理的专业性较强,以涉外业务为主,而且逃避管制的渠道和手段随着管制时间的推移已经变得更加隐蔽和复杂,因此,要求具备较高素质的金融、外贸方面的人才,长期专门从事管理工作。若这些人才用于其他部门、行业,会做出相应的贡献。
再次,经费拨给。
机构运营所需要的经费是十分庞大的。办公用房、技术设备、人员工资、软件开发和维护以及其他各种经费,增加了政府支出。
第四,对经常账户管理的成本。
这是进行资本管理的间接成本。我国已于1996年底实现了人民币经常项目的可兑换,但是,经常项目的放开并不意味着对经常项目管理的完全放弃。相反,在资本和金融项目未放开的情况下,经常项目管制的某些方面还要加强。因为在资本管制时,受各种利益的驱动,对外经济会出现非法的资本流入和流出现象。而非法资本流出的一个重要渠道,是混入经常项目。目前我国存在的资本和金融项目混入经常项目的渠道有:高报或低报进出口合同价格;通过贸易结算时间的提前或滞后,达到资本流出入的目的;制造假单据如假报关单等,进行外汇资金的国内外转移。因此,为了区分资本和金融项目和经常账户,防止和打击非法资本流出入,需要加强经常项目的管理。
开放资本和金融项目有利于减轻乃至消除资本管制的巨大成本。管理机构、人员、经费支出的减少直接使管制的成本大大降低。
2.减少寻租和腐败现象的滋生。
资本管制为允许但受限制的资本和金融项目交易的许可证制度创造了隐含的市场价值。如果这种许可证制度采取公开拍卖方式,则意味着涉外金融交易存在双重汇率体制;如果是由行政分配许可制度,那么很可能会引发寻租活动和腐败现象。在我国,资本和金融项目交易的批准和检查分属于不同部门。任何部门如果滥用审批、监察、处罚等权力,都会导致腐败现象的出现和蔓延。在1998年的6大部委联合打击走私、骗汇、骗税的过程中,有关媒体就曾报道了广东省下属某一海关(科级单位)30余人集体受贿的情况。这一情况说明,由于资本管制导致的腐败现象不但存在,而且可能比较严重,损害了资本管理的效果。由于经常、资本和金融项目的放开,区分经常项目及资本和金融项目已失去存在的意义;即使仍存在管理,但也仅仅是对交易活动的统计、分析和检测,管理部门的权力也将消失,因管制引起的腐败现象没有了孽生的温床。
3.抑制地下交易的发展。逃避资本管制的渠道之一是从事地下交易活动。
地下交易既可以是制造各种假单据并进行买卖,也可以是直接的外汇交易。地下交易的存在减少了政府税收,扰乱了经济秩序,削弱了政府宏观调控的效果,对国民经济的发展十分不利。开放资本和金融项目,可以有效抑制外汇地下交易。
(三)有利于促进经济的发展
上述资本和金融项目开放对金融发展影响的分析,已经部分地涉及到资本和金融项目开放对经济发展的促进作用。除此之外,资本和金融项目开放对经济发展的促进作用还体现在以下几个方面:
1.通过更多地吸引外资流入满足经济建设中的资金需求,为我国产业结构的调整提供有利条件。
绝大部分实行资本和金融项目开放的发展中国家的经验证明,在开放的初期,资本流入会大量增加。而且,如果本国的经济发展保持在稳定状态,外资流入的状态也将是稳定的。由于我国幅员广大,市场辽阔,经济发展具有很大潜力。随着经济发展水平的提高,我国经济建设的资金需求将不断上升。不断的发展过程将包含着产业结构的调整和升级。在这方面,外资流入尤其是外商直接投资将可以起到重要的作用。外商直接投资不但带来了我国急需的资金,而且可以带来先进的技术、经营和管理经验,为我国培养大量的企业管理人才,这已被20多年来改革开放的实践所证明。面对我国的产业结构调整和升级的形势,外商投资企业也将调整自身的经营和发展战略,同时也必然把母国的经验运用于我国,甚至加以发展。
2.通过放开与贸易有关的资本流动的限制促进贸易进出口的增长。
国际贸易与资本的流动密切相关。贸易发展促进了资本流动,资本流动加速了贸易发展。在贸易进出口中,外商投资的设备和物品进出口本身就是资本流入的一个渠道。另外,多样化的贸易融资也必然要求与资本流动相配合。在未能开放资本和金融项目时,不但外商直接投资受到多种限制,而且贸易融资的渠道和方式也十分单一,不利于贸易进出口在国际市场上的扩展。例如,1998年,受亚洲金融危机的影响,我国不少出口货物不能及时甚至无法收回外汇,如果我国的资本和金融项目是开放的,我国的企业和金融机构就有可能在可行的情况下,充分利用贸易融资,为进口方提供卖方信贷,从而推进出口增长。
(四)推动我国经济的国际化
当今的世界是一个经济一体化程度不断提高的世界。
生产国际化、资本国际化的高度发展,跨国公司、跨国银行的迅猛发展使国家之间的疆界在经济上的意义越来越模糊,区域性的一体化组织、世界性的经济合作组织发挥越来越重要的作用。在这种形势下,能否尽早创造条件,积极参与国际分工和合作,利用各种一体化组织带来的优惠条件,加强自身的经济实力,在国际竞争中处于有利地位,是每一个国家都面临的重大课题。对我国来说,开放资本和金融项目无疑将大大地推进我国经济的国际化。
1.资本和金融项目开放符合对等互惠的国际经济合作原则,有利于我国参加各种国际组织。
在国际经济合作中,无论是多边还是双边的合作,都强调对等互惠,即在取得对方所给予的各种优惠条件的同时,承担着给予对方同等条件的义务。参与国际经济合作组织,可以享有规定的各种优惠待遇,可以得到充分的其他国家的经济信息,可以在困难时得到必须的经济援助,可以扩大本国的出口市场和投资场所。由于绝大多数发达国家实现了资本和金融项目的开放,新兴国家也越来越多地开放资本和金融项目,各种一体化的国际经济组织和各国政府对我国的市场开放提出越来越高的要求。而在开放资本和金融项目后,我国就会更多地为国际经济社会所认同、所接纳。
2.资本和金融项目开放有利于我国参与国际竞争,建成自己的具有强劲实力的跨国公司、跨国银行。
现代国际投资理论表明,组建跨国公司、跨国银行并不是少数发达国家的专利,发展中国家也可以利用区位、技术和资源等优势,进行跨国界的投资,在国际化的生产和资金运营中获得利益。如前所介绍,我国目前对外投资仍处在落后阶段,跨国企业不但数量少、实力弱,而且主要是在对方国家建立出口的桥头堡,为扩大出口提供服务。我国的海外金融机构开展的业务也十分有限,无法与国际银行相竞争。当然,我国没有实力强的跨国公司、跨国银行的主要原因是国家的整体经济实力不强。但是,放开资本和金融项目,对企业和金融机构在国内、国外的筹资限制会放松。在经济稳定的前提下,我国企业和金融机构就有可能利用国际资金,增强国际竞争力。
3.资本和金融项目开放是我国建立国际化的商品交易中心和金融中心的必备前提。
一个国家是否强盛于世界,其中一个显著的标志是:是否有国际化的商品交易中心和金融中心以及作为其基地的大都会。我国除香港外,目前尚无这种国际化的中心城市。要发展我国的国际化中心城市,一方面要依靠我国经济实力的进一步增强,另一方面,开放资本和金融项目是必备的前提条件。如果我们对资本交易进行管制,就不可能建立在全球范围内进行资金调拨和运行的国际金融中心。
(五)促进人民币的国际化
输出人民币以换取实际资源是一条利用资金的新渠道。人民币出口之际,就是实际资源进口之时。通过输出人民币,换取实际资源的进口,所取得的利益人们称之为铸币税。通过铸币税获得巨大利益的国家首推美国。战后建立的布雷顿森林体系确立了美元在国际储备体系中的核心地位。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后,美元的地位有所削弱,但美元仍是最主要的国际储备货币。战后,尤其是20世纪80年代以来,美国贸易收支长期逆差,但美元的地位给美国带来了巨大利益,美国通过贸易逆差输出的美元,又被世界各国大量地用于对美国的投资,而这些投资又进一步支持了美元的进口扩大,从而完成美元的国际大循环。当然,人民币国际化的好处还不仅仅是获得铸币税,它对我国的贸易发展、对外投资、经济的全面国际化和经济实力的增强都有积极的意义。
人民币资本和金融项目可兑换是人民币自由兑换的重要内容,但人民币自由兑换与人民币的国际化则是两个不同的概念。人民币自由兑换并不能意味着人民币的国际化,因为一国货币能否成为各国接受的国际货币尤其是储备货币,最终取决于该国的经济实力。但要使人民币发展为一种国际化的货币,放开资本和金融项目,允许人民币资本和金融项目的自由兑换,却是必需的前提条件。
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