短期偿债能力指标
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什么是短期偿债能力指标[1]
短期偿债能力指标是指企业以流动资产偿还流动负债的能力、反映企业偿付日常到期债务的实力。
短期偿债能力指标的计算与分析[2]
分析企业短期偿债能力，通常可运用一系列反映短期偿债能力的指标来进行。从企业短期偿债能力的含义及影响因素可知，短期偿债能力主要可通过企业流动资产和流动负债的对比得出。因此，对企业短期偿债能力的指标分析，主要可采用流动负债和流动资产对比的指标，包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率和企业支付能力系数等。
- 1．营运资金
营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。其计算公式为
- 营运资金=流动资产-流动负债
从财务观点看，如果流动资产高于流动负债，表示企业具有一定的短期偿付能力。该指标越高，表示企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。因此，可将营运资本作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业当期的短期偿债能力状况，也可从动态上评价企业不同时期短期偿债能力的变动情况。
【例1】(营运资金计算分析)根据SYJS公司的资产负债表资料，可以运用营运资金从静态上分析公司的短期偿债能力。
- 2007年年末的营运资金=76832-134625=-57793(万元)
从公司2007年年末营运资金看，公司短期偿债能力较差，因为流动资产不能抵补流动负债。从动态上分析公司的短期偿债能力，就是要将2006年年末或2007年年初的营运资金与2007年年末的营运资金进行对比，以反映公司偿债能力变动情况。
- 2006年年末的营运资金=77194-79515=-2321(万元)
显然，2007年公司的营运资金状况比2006年要差，流动资产已不足以抵偿流动负债，营运资金继续出现负数，表明企业财务状况不好，短期偿债能力极大弱化。资不抵债是指企业的全部债务超过其资产总额，以至于不足以清偿债权人债务的财务状况。分析其内部项目变化，比较突出的是：流动负债中短期借款大量增加，猛增了13700万元；其他应付款大量增加，增加了13902万元；应付账款、应付职工薪酬都有很大程度增长。虽然流动资产中货币资金增加了19931万元，但流动资产增长速度低于流动负债的增长速度，结果是企业资金周转缓慢，支付能力不足。由于营运资金只反映可用于偿还短期负债剩余资金的绝对量，因此在公司流动资产和流动负债都发生变化时，运用相对数指标反映公司的偿债能力就显得十分必要。
- 2．流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证。其计算公式如下。
| 流动比率＝ | 流动资产 | X 100% |
| 流动负债 |
一般认为，或从债权人立场上说，流动比率越高越好，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权越有保障，借出的资金越安全。但从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好，在偿债能力允许的范围内，根据经营需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略之一。因此，从一般经验看，流动比率为200％时，认为是比较合适的。此时，企业的短期偿债能力较强，对企业的经营也比较有利。
对流动比率的分析，可以从静态和动态两个方面进行。从静态上分析，就是计算并分析某一时点的流动比率，同时可将其与同行业的平均流动比率进行比较；从动态上分析，就是将不同时点的流动比率进行对比，研究流动比率变动的特点及其合理性。
【例2】(流动比率计算分析)根据SYJS公司的资产负债表资料，计算2007年年末和年初的流动比率如下。
- 年末流动比率=
×100％=57．07％
- 年初流动比率=
×100％=100％
SYJS公司年末、年初流动比率均小于200％，如果按照经验标准来判断，该公司偿债能力是比较差的。企业必须迅速采取措施，调整流动资产和流动负债的比例关系，否则会发生财务风险，导致企业信誉不良，给企业经营带来不利的影响。同时应结合同行业的情况作进一步分析。
运用流动比率指标分析评价企业的短期偿债能力时，应注意以下几个问题。
①企业短期偿债能力取决于流动资产与流动负债的相互关系，而与企业规模无关。如果仅以流动比率作为偿债能力的评价标准，当企业规模大、流动资产多时，并不一定表明企业短期偿债能力强；反之，企业规模小、流动资产少也不等于说其偿债能力弱。从根本上决定企业短期偿债能力强弱的应该是流动资产与流动负债的相互关系，流动资产与流动负债金额的变动决定了流动比率的变动。
②对企业短期偿债能力的判断必须结合所在行业的平均标准。流动比率为200％，只是就一般情况而言，并不是绝对标准。不同行业因其资产、负债占用情况不同，流动比率会有较大差别，一些行业的流动比率达到100％时，就可能说明其有足够的偿债能力；而其他行业的流动比率达到或超过200％时，也不一定表明其偿债能力很强。
③对企业短期偿债能力的判断必须结合其他有关因素。即使在同行业内，一些流动比率较低的企业，也不一定表示其偿债能力较低，债权人的利益因此不能保障。如果企业有大量充裕的现金，或随时能变现的有价证券，或具有相当强的融资能力等，企业实际的偿债能力要比流动比率指标所表示的偿债能力强得多，同时债权人的利益也有相当的保障；反之，一个企业的流动比率超过200％标准，但流动资产中存货占相当大比例，也不能说明其偿债能力很强。所以，分析时一定要结合各种因素，最终对企业短期偿债能力作出综合评价。
④要注意人为因素对流动比率指标的影响。流动比率是根据资产负债表的资料计算出来的，体现的仅仅是账面上的支付能力，如果企业管理人员出于某种目的，运用各种方式对其进行调整，那么流动比率所表现出来的偿债能力就会与实际偿债能力产生较大差异。
- 3．速动比率
速动比率又称酸性试验比率，是指企业的速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中速动资产变现偿付流动负债的能力。其计算公式如下。
| 速动比率＝ | 速动资产 | |
| 流动资产 |
其中，速动资产=流动资产-存货
速动比率可以用作流动比率的辅助指标。用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也不理想；反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大部分项目都可以在较短的时问内转化为现金，其偿债能力也会很强。所以，用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确一些。
一般认为，在企业的全部流动资产中，存货大约占50％左右。所以，速动比率的一般标准为100％，就是说，每一元的流动负债，都有一元几乎可以立即变现的资产来偿付。如果速动比率低于100％，一般认为偿债能力较差，但分析时还要结合其他因素进行评价。
【例3】(速动比率计算分析)根据SYJS公司的资产负债表资料，计算该企业速动比率如下。
- 年末速动比率=
×100％=50．68%
- 年初速动比率=
×100％=91．00%
从计算结果可以看出，SYJS公司年末短期偿债能力明显弱于年初，并且年末和年初的速动比率都低于100％。在该公司的流动资产中，速动资产占有较大比重，但流动资产增长速度小于流动负债增长速度，所以从经验标准来看，SYJS公司短期偿债能力较差。
需要特别指出的是，一个企业的流动比率和速动比率较高，虽然能够说明企业有较强的短期偿债能力，反映企业的财务状况良好，但过高的流动比率和速动比率会影响企业的盈利能力。当企业大量储备存货时，特别是有相当比例的超储积压物资时，流动比率就会较高，可是存货的周转速度会降低，形成流动资金的相对固定化，会影响流动资产的利用效率。过高的货币资金存量能使速动比率提高，但货币资金的相对闲置会使企业丧失许多能够获利的投资机会。所以，对流动比率和速动比率必须辩证分析，进行风险和收益的权衡。
- 4．现金比率
现金比率是指现金类资产对流动负债的比率，该指标有以下两种表示方式。
- (1)现金类资产仅指货币资金
当现金类资产仅指货币资金时，现金比率的计算公式表示如下。
| 现金比率＝ | 货币资金 | X 100% |
| 流动负债 |
- (2)现金类资产包括货币资金和现金等价物
当现金类资产除包括货币资金以外，还包括现金等价物时，即企业把持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金，价值变动风险很小的投资视为现金等价物。按照这种理解，现金比率的计算公式表示如下。
| 现金比率＝ | 货币资金+现金等价物 | X 100% |
| 流动负债 |
现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示出其重要作用。
【例4】(现金比率计算分析)根据SYJS公司资产负债表资料，计算该企业现金比率如下。
- 年末现金比率=
×100％=29．02％
- 年初现金比率=
×100％=24．07％
从计算结果可以看出，SYJS公司年末现金比率比年初现金比率上升，表明企业短期偿债能力有所提高。但根据经验标准评价的企业流动比率和速动比率，表明企业的短期偿债能力较差。产生此差异的原因是，2007年企业货币资金大幅度增加，因此导致企业短期偿债能力比过去有所提高。
现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高，表明企业通过负债方式筹集的流动资金没有得到充分利用，所以并不鼓励企业保留更多的现金类资产。
SYJS公司属于电力燃气工业企业，与同行业的指标对比的有关数据如表1和表2所示。
| 项目 | 优秀值 | 良好值 | 平均值 | 较低值 | 较差值 |
| 速动比率 | 162．7％ | 98．8％ | 67．6％ | 44．1％ | 30．2％ |
| 现金比率 | 33．7％ | 24．7％ | 17．7％ | 6．0％ | -6．6％ |
| 项目 | 2007年 | 2006年 |
| 速动比率 | 50．68％ | 91．00％ |
| 现金比率 | 29．02％ | 24．07％ |
从表1和表2可看出，SYJS公司2007年速动比率为50．68％，低于同行业的平均值67．6％；现金比率为29．02％，在同行业中处于良好水平。产生差异的原因是，2007年企业货币资金大幅度增加，因此导致企业短期偿债能力有所提高。应当指出的是，速动资产包括货币资金、应收票据、应收账款等项目，应收票据和应收账款并不能保证按时收回，有些应收账款的回收期可能超过一年，甚至几年；应收票据即使可以随时贴现，但当对方到期不承兑时，实际上等于增加了企业流动负债。因此，将全部应收票据和应收账款作为速动资产并不合适，这样运用现金比率对准确地反映企业的短期偿债能力是非常有益的。
- (3)流动比率、速动比率和现金比率之间的关系
流动比率、速动比率和现金比率三者之间存在着密切的联系，其相互关系如图l所示。
图1可以看出，运用现金比率评价企业的短期偿债能力，其结果是相对保守的；而在运用速动比率和流动比率评价企业的短期偿债能力时，了解存货和应收账款各自占流动资产的比例、二者的周转速度大小是非常必要的。因为假如存货或应收账款占流动资产的比重很大，但周转速度缓慢，那么即使企业表面上拥有巨额的流动资产，实际上企业的短期偿债能力并不强。流动比率、速动比率和现金比率都是以企业某一时点上的流动资产存量和流动负债来反映企业的短期偿债能力的，但不能说明各项流动资产和流动负债的变现、周转等动态变化情况。所以，通过对各项流动资产和流动负债周转、流动情况的分析，可以进一步反映企业短期偿债能力的动态变化，从而弥补流动比率、速动比率和现金比率的不足。
- 5．企业支付能力系数
企业支付能力系数是反映企业短期偿债能力的重要指标。根据企业支付能力反映的具体时间的差异，支付能力系数可以分为期末支付能力系数和近期支付能力系数两种。期末支付能力系数是指期末货币资金额与急需支付款项之比。其计算公式如下。
| 期末支付能力系数＝ | 期末货币资金 | |
| 急需支付款项 |
其中，急需支付款项包括逾期未缴款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。该指标大于或等于说明企业有支付能力；反之，说明企业支付能力差。期末支付能力系数的值越低，说明企业支付能力越差。近期支付能力系数是指在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比值。其计算公式如下。
| 近期支付能力系数＝ | 近期可用于支付的资金 | |
| 近期需要支付的资金 |
近期支付能力系数指标在计算时必须注意以下4个问题。
①这里所说的近期，可根据企业的实际支付情况而定，可以是三天、五天，也可十天或半月，当然也可计算企业当天的支付能力。
②该指标分子和分母的口径应一致，即分子和分母所说的近期相同，企业可用于支付的资金数额，包括现金、银行存款、近期可收回的应收款、近期现销收入、其他可收回的资金等。
③近期需要支付的资金，是指到最后支付时点企业需要支付的资金数额，包括已经到期需要归还的各种负债、近期将要到期的负债，以及近期其他应付款或预交款等。
④企业近期支付能力系数对于评价企业短期或近期的偿债能力状况和财务状况有着重要的作用。当近期支付能力系数大于或等于1时，说明企业近期支付能力较好；反之，则说明企业近期支付能力较差。该指标越低，说明近期支付能力越差。
- 6．反映企业短期偿债能力的辅助指标分析
一般来说，应收账款周转速度越快，表明企业回款迅速，收账费用和坏账损失越少；同时也表明企业的流动资产流动性高，偿债能力强。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，其短期偿债能力仍值得怀疑，需要进一步分析具体原因。通常，应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款的收回越快；否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金运转。企业购人材料等物资的目的，在于通过企业的加工制成产品，然后通过销售收回现金，并实现价值的增值。从这个意义上讲，因赊购商品所产生的应付账款，应由赊销商品回收的现金来偿付。在资金周转上，二者与资金周转期密切相关，而且必须相互配合。应收账款与应付账款这种相互关系对企业的短期偿债能力产生如下影响。
- (1)应收账款与应付账款的周转期相同
在这种情况下，通过赊销商品所回收的现金恰好能满足偿付因赊购业务而产生的债务，不需动用其他流动资产来偿还，企业的短期偿债能力指标不会因应收账款和应付账款的存在而改变。
- (2)应收账款的周转速度快于应付账款的周转速度
假定企业应收账款的平均收账期为30天，而应付账款的平均付款期为60天。在这种情况下，企业的流动比率就会降低，以流动比率反映的企业静态短期偿债能力就会相对差一些。但是由于流动资产中的应收账款周转速度快，而流动负债中的应付账款周转速度慢，从动态上看，企业的实际偿债能力较强，因为在企业的应收账款回收两次的情况下仅支付一次现金去偿付应付账款。
- (3)应收账款的周转速度低于应付账款的周转速度
假定企业应收账款的平均收账期为60天，应付账款的平均付款期为30天，那么在这种情况下企业的流动比率就会提高，以流动比率反映的企业静态短期偿债能力就比较强。从动态上看，企业的实际短期偿债能力是低于以流动比率表示的企业短期偿债能力水平的。这是因为每当企业将其赊销商品所产生的应收账款转化为一次现金时，就要支付两次现金去偿付因赊购业务产生的应付账款，这样只有在动用其他流动资产的情况下，才能按期偿付因赊购而形成的债务。以上仅就应收账款和应付账款的周转速度进行了分析，当其规模不同时，也会相对增强或减弱因周转速度不同对短期偿债能力的影响。这种对比不仅可以就流动资产与流动负债之间的对应项目进行，也可以按流动资产和流动负债整体进行分析，因为短期偿债能力分析本身就是建立在流动资产与流动负债的关系的基础之上的。
- 2)存货周转率分析
就一般企业而言，存货在流动资产中占有相当比重。尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流量在未来注人企业。企业投资于存货的目的，在于通过存货销售而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业应将存货控制在一定的水平上，使其与经营活动基本上保持一致。因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般来讲，在销售规模一定的情况下，存货周转速度越快，存货的占用水平越低、流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度就越快；反之，存货的周转速度就越慢。存货周转分析的目的是从不同角度和环节上找出存货管理中存在的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少地占用流动资金，以提高流动资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业存货管理水平的提高。应当指出的是，进行短期偿债能力分析时，不能孤立地根据某一指标分析就下结论，而应根据分析的目的和要求并结合企业的实际情况，将各项指标结合起来综合考虑，这样才有利于得出正确的结论。