作者 | 马三龙
数据支持|勾股大数据
上周五，布油暴跌接近5%，全球市场一片恐慌。这次暴跌，可以简单定义为"一艘油轮引发的悲剧"。
根据数据显示，6月17日一艘载有65万桶委内瑞拉原油的油轮即将开往欧洲。这将是委内瑞拉受到美国石油制裁后，两年来首次向欧洲出口原油。
不过，熟悉期货的朋友也知道，大宗商品暴涨暴跌是常有的事情。最重要的是，这一次布油暴跌，是假摔，还是基本面发生了逆转？
01
原油真的要跌？
委内瑞拉可以说是”资源诅咒”的典型案例：石油资源丰富，但是国内经济、政治一团糟。
近几年，委内瑞拉内乱不断，货币贬值，经济衰退，国内粮食和医药短缺。但是在石油方面，委内瑞拉却是天选之子，石油储量高达3040亿桶，占全球储备比例17.8%，简直吊打一众中东土豪。在被制裁前的2016年，委内瑞拉的石油产量曾经高达每日250万桶。
所以，当拜登大开绿灯之时，全市场自然开始臆想国际原油市场回归正常。委内瑞拉的船还没开到欧洲，全球原油市场自己就先崩了。
首先，全球原油市场应声下跌。纽约原油期货下跌8.03美元，收于每桶109.56美元，跌幅为6.83%；伦敦布伦特原油下跌6.69美元，收于每桶113.12美元，跌幅为5.58%。
国内市场也在继续交易油价下跌。油服、化肥等前期受惠板块，都没有躲过一劫。
比如油服板块的中海油，自从回归A股后备受资金追捧，不到3个月时间上涨30%。原油暴涨，拥有油气一体化产业链的中海油，自然备受资金追捧。不过成也萧何败萧何，原油稍微崩一下，中海油也受到牵连，股价连跌4日，股价从20.49元下跌至17.1元，跌幅16.5%。
然后是化肥板块，得益于俄乌局势竞争，叠加电动车磷酸铁锂供不应求，拥有磷矿石的云天化走势凌厉，但是在布油下跌的情绪影响下，股价也从高位35元回调至29.58元，跌幅15%。
油服、化肥这些上游暴跌，对于相应的下游则是利好。
比如说防水板块，主要成本项是沥青，沥青是石油的蒸馏产物。当油价下跌，带动成本下跌时，东方雨虹、科顺这些防水龙头开始有资金愿意入场博弈。
不过，这些都是资金博弈层面的事情，真正要有持续性的投资机会，关键在于石油的供需。
委内瑞拉虽然储量是上是老大，但是因为常年被制裁，产量上是个弟弟。去年以来，平均每天的产量只有50万桶。
而全球目前的需求情况，根据EIA能源信息总署的数据，预计到2023年，全球石油需求大概是每天1.016亿桶，恢复至2019年的水平。
但是按照目前的产量9264万桶来看，差距很大，即使委内瑞拉可以瞬间回到受制裁前的水平 —— 250万桶，也是杯水车薪，还要考虑俄乌战争中，受影响的石油产量。
很明显，委内瑞拉是一剂好药，但不是最后的解药。
巴菲特曾经介绍过石油股的投资：
石油行业是一个重资本的行业，投资需要的资本大，投资周期长，收回成本时间可能长达5-6年。而过去5年因为油价的萎靡，导致美国能源行业的capex从2015年开始暴跌，这也早早埋下了伏笔，美国消费者早晚要付出代价，只不过疫情加速了这一个行为。
所以，不管季节如何，美国人要不要自驾游，只要油气的资本开支提升不了，原油的产能追不上消费量，那油价就很难下来。根据中金研究，过去7-8年油价实在是不景气，所以资本开支非常低迷，油老板都不愿意再投钱，先赚现金流再说。
所以，肉眼可见油价并不会因为委内瑞拉的石油而出现转折，顶多是反弹一下，然后该涨还是得涨，通胀没这么容易结束。
02
油价不跌，通胀如何？
不过，就在通胀的同时，商品的库存量很高，居民的消费能力是实打实的在下降。同样是中金给出的数据，美国批发商库存增速接近30年新高，零售商和制造商库存增速相对较高。
那么问题来了，为什么一方面美国人好像已经买不起东西，另外一方面还在通胀呢？
这也是通胀最可怕的地方，假如是正常的通胀，比如说2-3%，对社会秩序不会影响太大；而去到8%这种恶性通胀，性质完全不一样，因为这是社会里面一个阶层剥削另外一个阶层的现象。
举个简单的例子，整个社会有十瓶水和十个人，那么每个人都能喝到水，水的价格不会太贵，大概就是成本加成法；
假设条件变一下，10个人和5瓶水，但是大家的资产规模类似， 那么水的价格也不会涨太多，谁能喝水，看命；
但是，假如条件再变一下，有5个人用不合理的方法攫取了大部分的社会财富，这个时候同样是10个人和5瓶水，那么水价会涨上天。这个时候5个富人不会有什么感觉，但是5个穷人要上街游行示威了。
美联储治理通胀，并不一定是因为美元信誉，而是社会里面，明显出现了分配公义的问题。不去解决这个问题，整个社会的对立，后果很严重。
分配不公的情况，从美国的劳动力市场，可以看到一点端倪。
目前的美国劳动力市场，有一个奇特的景象：一方面失业率超低，已经回到了2019年的水平，另外一方面是劳动参与率处于低位，岗位缺失率大幅提升。
这很明显说明一个问题：美国人不够用了。不够用的原因不外乎两种，人少了或者岗位变多了。前者大概不是原因，因为美国的非农就业人数已经回到高点，美联储所说的"婴儿潮集体退休"的说法不成立。
那剩下的原因，就是岗位变多了。这也就是这轮通胀的原因，大部分僵尸企业或者经营不善的企业，本来应该倒闭的，但是因为拿到贷款，所以继续招聘，继续运转。
这一方面造成劳动力的不合理运用，另外一方面让本来不应该获取更多薪资的美国人，得到了钱。继续运作下去，就会形成严重的通胀螺旋，加息就是要打破这个螺旋。
03
通胀持续，如何投资？
开过车的人都知道，假如你在高速上以180迈的速度奔驰，突然前方出现了一个障碍物，这个时候你要躲过去，一定不是那种缓慢的刹车，这个刹车一定会让车里的人抖上三抖。
而这一次美国的通胀达到历史级别的8.6%，背后其中一个原因是大量的垃圾企业，获得了本不该获得的钱，也导致本不该获得高薪的人，获得了高薪。
要根治这个问题，势必带来大量的失业，然后社会才会回归正常，看起来是很难软着陆了。
要不就是慢慢刹车，可能导致漫长的通胀，像1970年那样；或者就是急刹车，带来严重的衰退，像1980年那样。
是长痛还是短痛，就看美联储的决心了。
假如是长痛，那么大宗商品，比如原油，还有机会继续维持在高位，因为目前的原油供应是不足的；
假如是短痛，那么无论是上游大宗，还是下游各种消费零售新能源汽车，都无可避免会受到影响。
