作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
近期，对岸很热闹。大陆断供天然砂，引起了不少朋友对台积电（TSM）的担忧。但其实，大可不必。
芯片上游是硅片，硅片上游是砂石，这点没错。不过 天然砂 和芯片用的 高纯石英砂 （SiO2含量高于99.99%的石英砂）是俩概念。就高纯石英砂而言，无论大陆还是台积电，都严重依赖进口（详见芯粒概念爆火，天然砂也能淘出金光大道一文）。
在晶圆加工这个赛道，台积电可谓呼风唤雨。按理说，一个生在中国长在中国的企业，有这样的地位，我们理应骄傲。但扒一扒背后，台积电大部分股份早已属于外国人。
资料来源：台积电年报
当年华为被禁，它发挥不了应有的作用。面对中芯国际（688981）的崛起，台积电反而成了 第二大绊脚石 （至于主谋就不用多说了）。
近两年，中芯国际业绩很好看。可惜，这只是敌人阴谋下， 虚假 的 璀璨 。
一、过去，前行受阻
说起来，台积电和中芯国际渊源颇深。
1.第一次截断
上世纪八九十年代，对岸有意发展半导体产业，支撑经济。1980年联电、1987年台积电，应运而生。
就在联电和台积电打得火热时，1997年，张汝京又创办了世大半导体，成为业内黑马，迅速实现了量产和盈利。
而后，张老板 筹划赴大陆建厂 ，这个时候，发生了一件狗血的事。台积电为了压制联电，于2000年1月，在张老板不知情的情况下，从大股东手里收购了世大。
自此，大陆建厂 告吹 ，张老板也离开了世大。
2.第二次狙击
好在很快（2000年4月），张老板转战上海，设立了全新工厂。这就是中芯国际。
虽然被迫白手起家，重新起步，但凭借在世大积累的声望和经验，中芯国际成立四个月后厂房开建，一年后开始试产，两年后营收增长6倍，一跃成为 全球前四 。
来源：东兴证券
可惜，木秀于林风必摧之。
2003年，台积电以“窃取商业机密”为由，在美国加州 起诉 中芯国际。2005年，中芯国际赔偿1.75亿美元与台积电和解。
这一年，台积电刚刚研制出90nm工艺制程（工艺先进水平指标，数字越小代表技术代表制程越先进）。而次年，中芯国际也实现了90nm量产。也就是说，中芯国际虽比台积电晚成立了十几年，但到此时，技术工艺 仅落后一年 。
或许台积电也感受到了威胁。2006年，台积电再次以“违反和解协议”为由，起诉中芯国际，直至2009年官司才了结。
了结的结果是，张老板 引咎辞职 。而后，中芯国际经历了一系列 股权震荡 。再然后，相同制程推出的时间差，从1年，扩大到2年、到3年、到4年。
台积电成了独一无二的行业霸主，中芯国际逐渐被甩在了身后。
3.第三次破坏
直到2017年，败局出现转机。前台积电资深研发处长——梁孟松，加入了中芯国际，自此工艺推进再次提速。
2018年10月中芯国际宣布，14nm工艺研发成功，2019年实现量产，且可改进至12nm工艺。同时，中芯国际也在研发第二代FinFET工艺，业界认为最高可相当于 10nm-7nm的水准 。
资料来源：东兴证券
台积电的10nm、7nm分别于2017、2018年推出。如果中芯国际的研发顺利推进，那么工艺时间差，有望 缩小至2年 左右。
眼看曙光就在眼前，意外又出现了。
2020年12月，中芯国际上了对岸的 黑名单 。这就意味着，中芯国际日后可能根本就买不到10nm及以下先进制程的 生产设备 （最新消息，限制范围已扩大到14纳米或以下芯片制造的设备）。
来源：中芯国际公告-2020年12月21日
来源：环球网
至此，莫不要说继续追赶台积电，就连曾经大量投入的技术研发，都只能无奈转做技术储备。甚至已经成为覆水东流。
二、现在，无奈蛰伏
或许有人想，中芯国际从前也没有10nm以下的产品，业绩看起来也不差。如今上了黑名单后，大不了就维持现状，何必要去追赶台积电？
真有这么简单吗？
1.摩尔定律，恶性循环
半导体行业，有一个著名的 摩尔定律 。是指在成本不变的情况下，单位面积芯片上可继承的二极管数量在每18个月左右翻一倍。与此同时会出现 反摩尔定律 ，即同样水平的芯片大约每18个月价格就会下降一半。
简单来说，就是 技术在迭代 ，而 原有技术 的产品 价格会下降 。
举个例子。比如同样是28nm工艺的芯片，台积电2011年推出，假设卖100块（非真实情况）。到中芯国际2015年推出时，或许只能卖30块了。
为什么？
因为芯片设备折旧期大约5年。等到2015年中芯国际的产品问世时，台积电的28nm产品成本已经显著降低，完全可以压低价格，来打价格战。且在此期间，台积电已经研发出了20nm、16nm工艺，成为新的收入来源。
之后，等到中芯国际好不容易跟上来时，台积电又升级了，原工艺产品便再次压价。如此反复， 台积电 永远掌握 主动权 。
站在中芯国际的角度来看，每一次耗费巨额财力物力，研发出来的产品永远卖不上高价。台积电能实现综合 50% 以上的毛利率，而中芯国际过往毛利率都达不到 25% ，净利率大概只有10%，甚至更低。
来源：iFinD，台积电（左）中芯国际（右）
而没有足够的利润空间，也就导致中芯国际的研发投入，永远难以超越台积电。
这就是摩尔定律给这些 跟随者 带来的 恶性循环 。
2.业绩向好，虚假璀璨
不过，不知道大家有没有发现，2021年度，中芯国际业绩 强势上涨 。不仅营收、净利润创下历史新高，而且毛利率也从上一年的24%，增长至30%。2022年一季度，更是一举突破40%大关，直逼台积电。
来源：同花顺
中芯国际终于摆脱了被台积电 牵着鼻子走 的宿命吗？
这个问题我很想给出肯定答案。但事实并非如此。
中芯国际之所以能够提高盈利能力，主要是因为 迫于无奈 ， 停止了追赶 台积电。
2020年，中芯国际在科创板上市，募集资金超525亿，为先进制程研发储备了充足的现金。当年，公司研发总投入46.72亿，购买固定资产、无形资产和其他长期资产，支付现金371.68亿。这个规模，已经远超全年营收274.71亿。中芯国际追赶台积电的决心，可见一斑。
而到2021年，中芯国际购买固定资产、无形资产和其他长期资产，支付现金283.62亿，同比 下降了-23.69% 。且这其中，大部分用于 成熟制程 的扩产，而非先进制程的研发。
从收入构成来看，2021年度，中芯国际营收主力仍然是55/65nm、0.15/0.18微米芯片。14nm及以下先进制程，没有贡献任何收入。而台积电早在2020年，就已是7nm主导。
左图来源：中芯国际2021年年报
诚然，中芯国际退守成熟制程，确实让业绩出现了好转。因为成熟制程，已经不需要过多投入。且随着产能扩大， 产能利用 率提升，还能够摊薄生产成本。这就是中芯国际，为什么这两年业绩看起来极大改善。
但是，退守也就意味着，中芯国际 放弃 了打破魔咒，实现逆转的唯一手段。这个选择，绝非中芯国际的初衷，但在彼岸的干预下，却也 无奈 。
三、未来，任重道远
去年，全球缺芯。中芯国际成熟制程产能扩产，吃到了一波红利。但如今，行业供需趋势，已经从全面紧缺，转向结构性紧缺。其中消费电子、手机等存量市场，已经进入了 去库存 阶段。
来源：中芯国际互动问答平台
然而从应用分类来看，中芯国际的成熟制程芯片，恰恰主要用在了智能手机、消费电子领域。
来源：中芯国际2021年年报
任何成熟的产品，终将成为历史的产物。
时代在改变，技术在迭代。先进制程的出现，就有其存在的必然。未来，高端物联网、新能源汽车、光伏的发展，会对芯片工艺提出更高的要求。
想要改变我国芯片生产的现状，永远不能放弃对先进工艺的追求。而要实现先进工艺，前提是 关键设备国产替代 。
这条路，任重道远。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
