斑马消费沈庹
2023年12月31日第五次更新IPO招股书，1月9日交易所发出第2轮审核问询函，广东皇派定制家居集团股份有限公司（简称“皇派家居”）冲击上市之路紧锣密鼓地重启中。
不过，当下的家居市场和IPO环境，对皇派家居，确实非常不利。
首先，传统家居消费品牌的上市之路，异常艰难。定制家居这个细分市场，更是从2018年顶固集创上市后，就没再迎来新的玩家。最近几年，诗尼曼、玛格家具、科凡家居先后启动上市征程，2023年相继终止，撤回IPO申请。
皇派家居主营业务为研发、设计、生产和销售定制化系统门窗，主要产品包括铝制窗门和阳光房等。通过800多家品牌经销商和900多家经销商专卖店获得订单之后，公司以销定产，完成后发货、安装，实现收入与利润。
这种过于传统的业务模式，缺乏想象空间；在大家居行业中，皇派家居也并非龙头，较难赢得市场的认可。
同时，地产链相关的拟上市公司，正在面临来自监管、市场的全方位压力。
家居行业与房地产市场深度绑定，随着地产行业的调整深不见底，家居行业的业绩和预期都受到了冲击。行业龙头顾家家居（603816.SH）易主，皇派家居的战略投资人红星美凯龙（601828.SH），也卖身给了国资。
皇派自己，也正在遭遇增长压力。2020年-2022年，公司收入分别为8.04亿元、10.25亿元、10.74亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.31亿元、1.32亿元。
最新招股书中的业绩预告显示，2023年，预计公司收入9.80-10.74亿元，同比下降5.06%-8.78%，归母净利润1.23-1.32亿元，同比下降0.16%-6.97%。
销量提不上去，导致皇派家居近几年的产能利用率已在下滑至80%以下。即便如此，公司仍然计划将IPO募投资金中的一半，4亿元左右，投入到产能建设之中。
即便抛开房地产行业逆周期对公司的业绩影响，皇派铝制定制家居的市场空间，其实也相对有限。
定制门窗市场呈现明显的大行业、小公司特征，即便公司规模在国内厂商中靠前，2022年的市占率也仅为0.58%。
所以，公司并没有像核心同行哈尔滨森鹰窗业股份有限公司那样以“窗业”来命名，而是选择了更具想象空间的“定制家居”。
另外，市场对皇派家居这种纯粹的家族企业，能够产生共鸣吗？
朱福庆2007年开始在家居之都广东佛山做建材生意，创立皇派品牌，先后成立皇派金门、凤伟建材、欧者五金等公司，2013年创立另一品牌欧哲。
目前，公司的实际控制人是朱福庆及其女朱梦思，二人合计控制公司76.03%的股份表决权。朱福庆担任董事长，朱梦思出任董事、副总经理和董事会秘书。
创始人朱福庆的妻子曾淑珍，以及儿子朱凯松，各持有皇派家居4.80%的股份。不过，公司在IPO招股书中明确：实际控制人直系亲属曾淑珍、朱凯松不构成发行人共同实际控制人。
朱福庆的弟弟朱建庆，直接及间接合计持有皇派家居1.35%的股份，并担任公司董事、总经理。
朱福庆的表兄弟周志军，直接持有公司0.77%的股份，担任公司董事、副总经理职务；周志军的堂兄弟周谱峰，直接持股3.74%，担任公司研发中心总监。
另外，我们发现，市场上除了皇派家居（官网网址https://www.phonpa.com/）以“皇派门窗”为品牌开展家居业务，另外还有一家上海皇派装饰材料有限公司（简称“上海皇派”，官网网址http://www.huangpai-sh.com/），以“皇派全屋定制”的品牌开展定制家居业务。
上海皇派的产品包括衣帽间、榻榻米、电视柜、橱柜、装饰柜等等，目前正在招募加盟商，其官网2023年12月底仍在更新相关信息。
启信宝显示，上海皇派装饰材料有限公司成立于2008年，由自然人马正权全资持股，并无更名历史。
朱福庆2007年开始创业，不过，皇派家居成立于2014年，曾用名包括佛山市皇哲科技有限公司、广东皇派家居科技有限公司。
到底谁才是正统的“皇派”？
几年前，做全屋定制的欧派家居（603833.SH），与做木门的江山欧派（603208.SH），就“欧派”品牌展开了旷日持久的斗争，甚至一度影响这两家公司的上市进程。
如今，同样的风险再度降临到家居行业。一旦上海皇派借助这几年的全屋定制浪潮做大，与正值上市当口的皇派家居，会不会展开“皇派”之争？
