问：2021.12.24-2 无形资产价值评估的应用 企业无形资产评估费用
律师解答：
无形资产价值评估的应用
第一部分 重要考点
一、收益法的运用
第二部分 次要考点
一、专利资产的概念、特征、价值影响因素
二、商标资产的概念、特征、价值影响因素
三、著作权资产的概念、特征、价值影响因素
四、成本法的应用
【考点1】收益法
通用公式： 无形资产评估值＝超额收益的现值
（一）无形资产超额收益的确定
1.增量收益估算①收入增长、成本节约
②与行业平均水平比较
2.超额收益估算
原理：主要通过在企业的全部收益中，扣除归属于企业有形资产带来的收益，确定企业无形资产带来的 超额收益额。
全部收益 - 有形资产带来的收益
R＝P－T
R一企业无形资产的超额收益额；
P一企业的全部收益；（企业的息税前利润或现金流）
T一企业有形资产的收益。（有形资产账面价值乘以该类有形资产投资回报率）
注：如果还存在其他无形资产，则需要进一步分离出被评估企业的无形资产的收益额。
3.收益分成估算
约当投资分成法：
无形资产利润分成率
无形资产的约当投资量
＝无形资产的重置成本×（1＋适用成本利润率）
购买方的约当投资量
＝购买方投入总资产的重置成本×（1＋适用成本利润率）
（二）折现率的确定
1.直接告知
2.风险累加法
无形资产折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率
3.回报率分拆法
用 WACC＝（WC×RC＋Wf×Rf＋Wi×Ri）×（1－T）求得。
（三）收益期的确定
法定保护期、剩余经济寿命期之间取舍。
【考点2】成本法
通用公式： 无形资产评估值＝无形资产重置成本×（1－贬值率）
一、重置成本的计算：
（1）自创无形资产重置成本的估算
①重置核算法
无形资产重置成本
＝ 直接成本＋间接成本＋资金成本＋合理利润
②倍加系数法
对于投入智力较多的技术型无形资产，考虑到科研劳动的复杂性和风险，可以估算无形资产重置成本：
（2）外购无形资产重置成本的估算
①市价类比法
②物价指数法
无形资产重置成本
二、无形资产贬值率的估算
（1）专家鉴定法
（2）剩余经济寿命预测法
【例·综合题】某企业拟购买A专利权以使本企业生产的甲种产品达到升级换代的目的，该企业实施A专利后不仅使升级后的产品市场销售量大幅度提高，而且价格也会明显上升，但同时也会引起成本的增加。
已知该企业原甲种产品年销售量在6万台左右，出厂价格为每台2000元，每台全部成本及税费为1900元。
经分析，甲种产品在升级后第一年销售量约为8万台，
第二年约为10万台，
第三年约为11万台，
从第四年起至第十年的销售量将保持在12万台左右，
出厂价格约为每台2300元，
每台的全部成本及税费约为2150元。
现委托评估机构对A专利的所有权转让价值进行评估。评估基准日为2017年1月1日。
经评估人员调查得知，该专利为实用新型，2011年12月31日申请，2012年12月31日获得专利授权，该专利尚未许可他人使用，专利权所有人也未曾使用，该专利目前有效，本次为专利所有权转让，而且上述分析符合实际，但需要停产一年进行技术改造。
适用所得税税率为25%，适用折现率为15%。
要求：根据上述资料，在不考虑技术改造费用及其他因素的条件下，对该专利所有权的转让价值进行评估。
『答案』
1.专利剩余收益期10－5－1＝4（年）停产一年进行技术改造
*按照我国专利法的规定，发明专利的保护期限为20年，实用新型的保护期限为10年，均自申请日开始计算。
2.未实施专利前每年的收益
6×（2000－1900）＝600（万元）
3.实施专利后各年收益
第一年：
8×（2300－2150）＝1200（万元）
第二年：
10×（2300－2150）＝1500（万元）
第三年：
11×（2300－2150）＝1650（万元）
第四年：
12×（2300－2150）＝1800（万元）
*停产一年进行技术改造
【协会模拟·综合题】A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017年12月31日。评估方法为收益法。
甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利的，尤其是近三年，营业收入均超过2500万元，2015年达2550万元，2016年达2830万元，2017年达3100万元。因此，甲公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展，甲公司近几年还扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产的投资，也加大了对固定资产的投资。
经预测，甲公司2018－2022年的未来5年预期营业收入分别为3500万元，3750万元，4000万元，4750万元，5000万元，从第6年起，每年收入处于稳定状态，保持在5000万元的水平上。
各年的折旧和摊销额分别为100万元、120万元、180万元、200万元、220万元。
未来甲公司利润率（利润总额/营业收入）也将稳定在20%左右。
甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。
此外，为逐渐扩大生产经营规模，甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测，甲公司未来5年的资本性支出分别为200万元、300万元、350万元、320万元、280万元。
同时，各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。
甲公司还有两项非经营性资产。
其一是持有上市公司乙公司的120万股股份（为有限售条件的流通股，限售期截止日为2018年10月23日），占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017年12月31日，甲公司持有乙公司股份的账面价值为900万元，按账面价值计算的每股价格为7.5元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2元/股，其所在行业缺乏流动性折扣为30%。
其二是一笔与关联方往来的其他应收款，评估价值为125万元。经评估，该项其他应收款预计能够在合理期限内收回，不会发生坏账损失。除此之外，还有一项非经营性负债，为一笔应付股利，评估价值为80万元。
评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%，中长期贷款利率平均为5.5%。甲公司适用的β值为1.21，市场风险溢价水平为7.2%，特定风险调整系数为2%。
永续期的股权现金流量为600万元。
要求：
（1）计算2018－2022年甲公司股权自由现金流量。
（2）计算适用于甲公司的折现率。
（3）假设现金流量在期末产生，计算2018－2022年甲公司的收益现值。
（4）计算永续价值在评估基准日的现值。
（5）不考虑资金的时间价值，计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。
（6）计算甲公司股东全部权益的评估价值。
『答案』
（1）因为贷款金额为0，所以股权自由现金流量＝企业自由现金流量
股权自由现金流量＝净利润＋税后利息＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）
＝净利润＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）
2018年甲公司股权自由现金流量
＝3500×20%×（1－25%）＋100－（200＋3500×2%）
＝355（万元）
*利润率（利润总额/营业收入）也将稳定在20%，（注意还要计算税后的净利润）
*折旧和摊销额
*资本性支出
*营运资金
2019年甲公司股权自由现金流量
＝3750×20%×（1－25%）＋120－（300＋3750×2%）
＝307.5（万元）
2020年甲公司股权自由现金流量
＝4000×20%×（1－25%）＋180－（350＋4000×2%）
＝350（万元）
2021年甲公司股权自由现金流量
＝4750×20%×（1－25%）＋200－（320＋4750×2%）
＝497.5（万元）
2022年甲公司股权自由现金流量
＝5000×20%×（1－25%）＋220－（280＋5000×2%）
＝590（万元）
（2）甲公司的折现率＝3.5%＋1.21×7.2%＋2%＝14.21%
*评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%，中长期贷款利率平均为5.5%。甲公司适用的β值为1.21，市场风险溢价水平为7.2%，特定风险调整系数为2%。
（3）2018－2022年甲公司的收益现值
（4）永续价值在评估基准日的现值
＝[600/14.21%]/（1＋14.21%）^ 5
＝2172.88（万元）
（5）
非经营性资产的价值
＝120×8.2×（1－30%）＋125
＝813.8（万元）
非经营性负债的价值＝80（万元）
*其一是持有上市公司乙公司的120万股股份（为有限售条件的流通股，限售期截止日为2018年10月23日），占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017年12月31日，甲公司持有乙公司股份的账面价值为900万元，按账面价值计算的每股价格为7.5元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2元/股，其所在行业缺乏流动性折扣为30%。
*其二是一笔与关联方往来的其他应收款，评估价值为125万元。经评估，该项其他应收款预计能够在合理期限内收回，不会发生坏账损失。
*除此之外，还有一项非经营性负债，为一笔应付股利，评估价值为80万元。
（6）股东全部权益的评估价值
＝1377.53(2018-2022年)＋2172.88(永续期)＋813.8（非经营性资产）－80（非经营性负债）
＝4284.21（万元）
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