医疗反腐风暴的持续劲吹下，A股医药板块频频出现业绩与股价背离的现象，大输液龙头科伦药业也逃不出这一怪圈。中报显示，2023年上半年，科伦药业实现营业收入107.34亿元，同比增长17.64%；实现归母净利润14.02亿元，同比增长61.53%，业绩增长势头迅猛。然而自8月30日至9月7日，科伦药业在资本市场却遭遇7连阴，仅在9月8日录得0.04%的“纳米级”增长，中报发布后累计下跌超7%。
裁判文书网信息显示，科伦药业曾涉及多起行贿案。例如，2012年底至2013年底，巴中科伦医药有限公司总经理李某为感谢通江县人民医院院长杨述飞对该公司在通江县人民医院销售药品、结付货款方面给予的关照，先后两次在杨述飞办公室向其送现金共计12万元。2017年12月，科伦药业医药代表宋小玲由于在药品销售过程中，累计行贿给曲靖市第二人民医院普外科药品销售回扣款695660元。被判处有期徒刑一年，缓刑一年零六个月，并处罚金10万元。2019年，科伦药业云南片区闫某梅为谋取不正当利益，向非国家工作人员行贿，被判处有期徒刑六个月，缓刑一年，并处罚金人民币十万元。
除了相关医药代表被绳之以法，科伦药业过高的销售费用也受到外界关注，因为“带金销售”的成本往往就隐藏在销售费用之中。今年上半年，科伦药业21.79亿元的销售费用不仅是10.81亿元研发费用的2倍多，更是超过了归属于上市公司股东净利润的14.02亿元。从支出明细看，科伦药业的销售费用大部分为用于广告宣传推广费。历年财报显示，近五年科伦药业广告宣传推广费占销售费用的比例都在80%以上。
抛开医疗反腐的影响不谈，科伦药业的单二季度业绩也不尽人意。财报显示，科伦药业今年上半年的业绩增长，主要依赖第一季度的增长发力，第二季度营收增速及净利润增速均大幅下降。二季度，科伦药业实现营业收入同比增长10.54%，环比下降8.38%，归母净利润同比增长2.63%；环比下降26.96%。此外，从盈利能力来看，科伦药业二季度的销售毛利率也比一季度下降了3.39个百分点。
至于原因，科伦药业虽未明说，但在中报中可看出端倪。首当其冲的就是二季度对外授权收入的下滑。2023年上半年科伦博泰生物对 MSD 确认收入人民币 10.37 亿元，但确认收入大部分于一季度进账。一季报显示，2022年1月1日至2023年3月31日，科伦药业完成3次、至多9个ADC项目与MSD的授权合作，实现收入7.3亿元，增加归母净利润3亿元。在近日的投资者交流中，科伦药业董秘也表示公司Q1利润8.10亿，Q2利润5.92亿。若剔除授权收入影响后，主业Q2环比Q1有较大增幅。
除了外部授权收入影响，科伦药业几大主营业务在今年上半年受集采影响业绩普遍承压。其中，非输液药品受集采等因素影响实现营收18.34亿元，同比下降8.02%。男科领域3个产品销量端同比增长28.80%，收入端实现1455万元，同比下降89.98%。受集采影响，康复新液收入为1.05亿元，同比下降39.4%，草酸艾司西酞普兰销售收入同比下降49.85%，注射用紫杉醇（白蛋白结合型）销售收入同比下降34.81%。
科伦药业在中报中坦言“整个行业受到医保、招标，尤其是集采政策的影响，医药制造企业面临持续的销售降价压力。”
坏消息是，这股压力将持续到下半年。辽宁省药品和医用耗材集中采购网日前发布通知，9月6日起正式执行新的挂网采购价格，69个药品主动降价，最大降幅超90%，从厂家来看，科伦药业主动降价产品最多，达到16个。
