过去十年，中国经济的主线是从高速增长转向高质量发展，传统制造企业通过自我重塑，蝶变成“中国智造”新势力，科创独角兽崛起为崭新的产业颠覆者与引领者。实体经济转型离不开资本市场赋能。在注册制推进、科创板与北交所设立等一系列改革开放举措下，A股不仅成为中国企业直接融资的主场，也成为居民分享其成长的财富管理主场。日益成型的良性生态下，中国经济未来依然是一片汪洋大海。
来源：新财富（ID：newfortune）
作者：杨亦静
原标题：《非凡十年，中国如何书写高质量发展答卷》
过去十年，是中国经济取得非凡成长的十年。如果用一句话概括其中主线，那当是高质量发展。
这十年，堪称承上启下的重要节点。 此前，经过改革开放30多年的奋力奔跑，中国GDP在2012年达到51.9万亿元，在全球坐二望一。由于基数越来越大，要继续保持稳步增长，经济需从要素驱动转向创新驱动，从投资拉动转向消费、投资双拉动。
与此同时，伴随企业不断渗透，从下沉市场到各细分领域，原有的市场空白逐步被填满，加之人口红利趋于消失，诸多领域从增量转向存量竞争，尤其是低端市场日趋饱和，产能出现过剩。而消费升级下，满足人民美好生活需要的高端市场仍空间巨大。中国企业走到了向技术含量更高的价值链中高端迈进、在全球竞争中赢得新优势的关口。
宏观导向叠加微观动力，中国经济步入由高速增长迈入高质量发展的转型攻坚期。 十年来，中国从实体企业到金融市场，坚持以供给侧改革为主线，着力改造提升传统动能，培育发展新动能，推动经济提质增效，实现了发展质量变革、效率变革、动力变革。
0 1
传统动能提升：
制造业走向价值链中高端
制造业是中国经济崛起之本。不过，2012年前后，中国制造业面临“成长的烦恼”。
一方面，蚂蚁雄兵似的中小企业，涌入门槛不高的低端市场，不论服装、食品还是家电、手机组装，都能迅速以低价撬开市场。不过，由于竞争者众、品类容易替代，价格战也是常态。同质化竞争下，微利企业的盈利增长来自市场扩张。但伴随市场走向存量竞争时代，这一走量模式不再奏效。
另一方面，经济发展推升土地、人力等营商成本，也使得低价策略难以为继。尤其是相比越南等后发国家，低成本优势不再。
市场逻辑变化下，转型升级成为企业必选项：从加工制造型转向自主创新型，从劳动密集型转向资本、技术密集型，从简单规模扩张型转向综合竞争型，从粗放消耗型转向环保低碳型。
于是， 过去十年，我们在企业层面看到了新的成长叙事。
其一，是以全方位的技术升级，走向价值链中高端。 在产品端，龙头企业通过加码研发、海外收购，提升核心技术水平，向中高端产品线迭代，重构产能矩阵，完成供给侧改革。在生产端，它们布局智能制造，将云计算、大数据、人工智能引入制造环节，打造黑灯生产的“灯塔工厂”，以定制化、柔性按需生产，实现生产力的深刻变革，应对人力短缺、碳排放等资源约束，点亮制造业未来。
美的集团（000333）堪称代表。2011年，美的开启新一轮转型升级。2012年，何享健退出董事会，职业经理人方洪波接任董事长。此后，整体上市的美的相继收购东芝家电和意大利中央空调企业ClivetR的80%股权，消化东芝超过5000项白电专利技术，加之以每年营收3.5%以上的力度投入研发，将航空涡轮对旋技术用于家用空调，潜艇导弹发射的微穿孔技术用于电饭煲，加快产品智能升级。同时，面对用户主权时代，推动IoT化和基于用户的智能家居场景化解决方案，从而在主营的家电市场保持全球领先。2021年，其营收达到3434亿元，并以超3800亿元（截至2022年9月初）的总市值领跑A股近百家家电公司，十年分别增长约3.3倍和5.4倍。
在运营模式上，美的先后走过了由库存转为订单驱动、制造体系和标准统一化、引入工业互联网体系、建立智慧工厂等转型阶段。通过收购德国库卡94.55%股权、以色列高创79.37%股权，美的不仅在国内的制造自动化率达到51.2%，也在机器人与和工业自动化等领域开辟第二增长曲线，2021年，其智能家居以外的营收贡献达到约2000亿元。2020年底，美的将战略主轴升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，其中，“科技领先”为核心主轴。
从美的到海尔智家（600690），从三一重（600031）工到恒力集团，从李宁（02331.HK）到安踏体育（02020.HK）、传统龙头企业通过重塑自我，将自己进化成了新势力，带动了中国由制造大国向制造强国的蝶变。工信部数据显示，2012-2021年，中国制造业增加值从17万亿元提升到31.4万亿元，占全球比重从22.5%提高到近30%；高技术制造业和装备制造业占规模以上工业增加值比重分别从9.4%、28%提高到15.1%、32.4%。从生产端看，如今，全国工业企业关键工序数控化率、数字化研发设计工具普及率分别达到55.7%、75.1%，比2012年分别提高了31.1和26.3个百分点，“中国智造”全面落地。
其二，是通过出海，寻求新的增量市场。 过去十年，中国制造企业不仅寻求技术破壁，脱离同质化竞争而获得新的发展空间，也致力于在全世界拓展更大的增量市场，助力新兴市场消费升级。
手机厂商是其中典型。2012年，传音控股（688036）已通过旗下品牌TECNO，在拥有10亿消费者蓝海的非洲全面发力，并以深肤色摄像等技术解决当地消费者痛点，成为“非洲之王”。天珑移动2011年创立的Wiko品牌，则于2014年在法国市场排名第二。2014年，国产手机厂商在国内市场赢得反转之后，开始进击海外，当年7月，小米在世界第二大智能手机市场印度推出首款机型小米3，vivo、OPPO也相继进入。尽管其间不无政策等障碍，但中国企业出海百折不挠。2022年上半年，印度扫地机器人市场，小米又一次稳坐第一，占据约30%的份额。小米系已成俄罗斯手机市场第一品牌，切下了42%的份额。
中国手机厂商海外征战，对垒苹果、三星的撒手锏，不止于低价，还在于技术支撑的高性价比。华为便是代表。2010年底，还在为运营商做贴牌手机的华为，确定了转向消费者业务、研发自主高端机的发展路径。一向高冷内敛的华为，不仅推出花粉俱乐部、开发者大会等丰富的运营活动，孵化出独立品牌荣耀，更以十年超10亿美元的巨资投入芯片研发，解决中国手机缺芯之痛。其麒麟系列芯片可与行业龙头高通的骁龙系列一决高下。
曾经，苹果iPhone背面的一行“Designed by Apple in California.Assembled in China.（苹果手机加州设计，中国组装）”，被认为是中美两国制造业差距的体现，中国没有高附加值的核心技术，只有低端组装能力。十年来，国产手机品牌不断逆袭，提高技术水平，将产品卖到五大洲。Canalys数据显示，2022年二季度全球智能手机出货量前五大品牌中有三个中国品牌，小米以14%、OPPO以10%、vivo以9%的份额，合计已超过三星的21%、苹果的17%。
智能手机是中国信息技术产业发展的一个缩影。 工信部数据显示，2012年以来的十年间，中国电子信息制造业增加值年均增速达11.6%，营业收入从7万亿元增长至14.1万亿元，在工业中的营收占比已连续9年保持第一。同时，手机产业链上的液晶面板、全柔性AMOLED面板悉数批量出货，8K超高清、窄边框、全面屏、折叠屏、透明屏等多款创新产品全球首发。
“中国制造”曾是低端产品代名词，而过去十年，在存量中求突破的中国制造企业华丽转身。其技术、品牌等全方位的升级，使得我们在化妆品、服饰等领域，都看到了国潮的崛起。
安踏体育、李宁通过海外收购、设计升级，提升了品牌竞争力，其旗下目前拥有斐乐（FILA）、始祖鸟（Arcteryx)、迪桑特（DESCENTE）、其乐（Clarks）等国际知名品牌。2021年，安踏体育总营收接近500亿元，跻身市占率前十的运动服饰品牌企业，其2022年9月市值在全球同行中排名第三，仅次于耐克和lululemon。薇诺娜、完美日记、花西子等国产化妆品牌，在和国外大牌同台竞争中，市场份额逐年上升。
而在优衣库母公司迅销集团（9983.T/06288.HK)、ZARA母公司爱特思集团（Inditex）、H&M集团等快时尚公司近年业绩起伏的同时，跨境电商巨头希音迅猛崛起，估值高达1000亿美元，背靠的正是中国制造的小单快反能力。
十年供给侧改革，中国产业链的竞争力与附加值显著提升。 进入《财富》世界500强的中国企业，从2012年的79家增加到2021年的145家（含港澳台）。尽管今年上半年越南出口高增，引发市场对产业链外迁的忧虑， 但整体看，承接低端产业转移的越南，对中国尚构不成威胁，且与正在升级的中国企业形成互补之势。
转型十年，也是大浪淘沙、组织重构的十年。 在爬坡中犹豫不决或激进冒险，组织不能适应变化，都可能导致企业跌落为“时代的眼泪”，那些在洗牌中获得市场份额集中的龙头企业掌门人，无不在挑战中敢于担当、在变化中快速行动，而其底层，则是追求卓越创新的企业家精神。这也将为下一个十年中国企业走向世界一流提供不竭动力。
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培育新动能：
新兴产业把握弯道超车机遇
传统产业之外，过去十年，另一段激动人心的高质量发展故事来自新兴产业。进入新世纪后，新能源、人工智能、物联网、量子、云计算、区块链等技术加速突破，新一轮科技革命开始重塑全球经济结构。在这一浪潮中，中国迎来弯道超车的机遇。
中国超车的一大底气，来自高等教育发展带来丰厚的“工程师红利”。 虽然中国人口红利在逐渐消失，但高素质人口数量快速上升。本世纪初，国内高校毕业生不足百万人，2008年，这个数字首次突破500万，2012年达到624万，而2021年已攀升至826.5万人（图1）。教育部的数据显示，中国在过去十年一共培养了7000多万大学生和700多万硕士研究生。
科研人员增长，中国在顶级期刊上发表的论文数量突飞猛进。 据软科统计，中国内地机构在《自然》和《科学》两本享有最高学术声誉的科技期刊上发文的数量从2014年的147篇增加到2018年的237篇。2021年被引论文数为42920篇，排名世界第二位，是2012年的5.4倍，占世界比重为24.8%。中国每万人口发明专利拥有量也从2012年的3.2件，提升至2021年的19.1件。
基础研究能力提升，正与国家和企业对原始创新的需求相呼应。 百年变局加速演进之下，创新驱动上升为国家战略。在逆全球化趋势下，中国格外需要原始创新，解决卡脖子问题，从而保持产业链的完整与韧性。中国企业从跟随到引领，走入无人区，也需要创新研究成果加持。
科创热潮之下，中国全社会研究与试验发展（R&D）经费投入从2012年的10298.4亿元增长至2021年的27956.3亿元，年均增速超过11.7%。
硬科技赛道更呈现波澜壮阔的创业与投资大潮。 各地政府纷纷着手培育和抢夺独角兽，政策层面的鼓励包括派发奖励资金、减税、免租，以及为企业提供股权、债券等多方位的融资服务。过去长期专注互联网领域的PE/VC也在转轨，将资金投入芯片、人工智能、航空航天、生物技术等领域。Wind数据显示，PE/VC机构在信息技术、医疗保健等硬科技行业的投资规模占比，从2011年的24.54%提高至2021年的51.47%。
曾经伏案实验室的科学家，携前沿研究成果加入了商业转化大潮。2020年登陆科创板的AI芯片龙头寒武纪（688256）创始人陈天石，毕业于中科大少年班，曾担任中科院计算所博导。 据新财富统计，A股上市公司董事长中，博士、硕士占比超过一半，来自清华、北大、复旦、上海交大、浙大、中科大、南大、人大等八大985名校的董事长合计超过450人。
在政策和资本的助力下，中国科技领域形成了基础研究、商业应用、创业融资、上市发展的良性循环。汽车是最能表征这一循环的领域。
近年，电动化、网联化、智能化、共享化的“新四化”正在改写传统的汽车工业，使之成为技术密集领域。基于有力的政策、高强度的研发、广阔的市场、便利的融资支撑，中国车企在电动化领域已经弯道超车，网联化、智能化领域进入世界领先行列。
改革开放后，中国汽车业通过引入外资以市场换技术，涌现了上海大众、北京奔驰、华晨宝马、广汽丰田等合资企业，但整体看，合资车卖得风生水起，却并未消化核心技术且实现创新，自主品牌大多在10万元上下的中低端车分羹。
2012年，国务院印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》，对新能源汽车产业目标、技术路径、财政补贴、金融支持等进行了系统的规划。十年间，中国车企抓住新能源浪潮，实现了产业重构。蔚来（NIO.N）、小鹏汽车（XPEV.N）、理想汽车（LI.O）等一批造车新势力搅热市场，吸引广汽集团（601238）、江淮汽车（600418）、北京汽车（01958.HK）等传统厂商加入纯电汽车行列。比亚迪（002594）在2022年上半年销量超越特斯拉（TSLA.O），成为全球新能源车的销冠。
汽车工业协会统计数据显示，2012年，中国新能源汽车销量为12791辆，出口为零，2021年销量跃升至352.1万辆，已连续7年稳居全球第一，出口占全球的1/3，中国成为全球第一大新能源出口国，出口量排名前十的国家中，欧美发达国家占半数以上，中国自主品牌汽车不再依靠低价取胜。2021年，中国汽车总出口量也达到201.5万辆，仅次于日本、德国，成为全球第三。
在新能源动力电池、电机、电控和整车核心技术等领域，中国都实现了突破，基本形成完整的产业链。 根据SNE Research最新数据，宁德时代（300750）动力电池使用量在全球的市占率达到34.8%。产业链上游，天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）等锂矿巨头大量买矿，中国的锂矿资源占有率升到全球30%，在锂电池正负极材料、电解液、隔膜领域等涌现了大批国产公司。
电动化同时，智能辅助驾驶技术也在同步发展，小马智行、文远知行、Momenta等独角兽崛起，百度更处于全球领导者地位。2018年，我国在智能驾驶领域的专利申请量不及欧美日的1/10，全球前十位申请者中无一家中国企业。经过近年赶超，如今，全球43%的智能驾驶发明专利来自中国，其次是美国占25%。其中，百度的高级别自动驾驶专利族数量已跃居世界第一，我国占据全球智能驾驶专利高地，百度功不可没。全球专利申请量排名前20位的公司中，百度排名第一，华为排名第九。
可以看到， 在人工智能、量子计算、商业航天、芯片、医疗健康等硬科技领域，一大批独角兽正在孵化繁育，蓬勃生长。 国家“十四五”规划中提出，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。2021年，这一比值已达13.4%，比上年提高1.7个百分点。未来，硬科技领域的持续投入，必然带动科技创新成为中国经济再上一阶的最大动力。
0 3
资本市场为实体经济赋能
十年来，制造业的转型升级、科创领域的弯道超车，实体经济的发展离不开资本市场赋能。
资本市场的功能在于配置资源，为了有效实现这一目标，过去十年，中国资本市场也经历了一轮激流勇进的改革开放。
2012年以前，由于低端产能过剩，实体经济的投资回报率下降，一些资本转向金融市场赚快钱，脱实向虚问题浮现。2012年1月的第四次全国金融工作会议提出，“坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象”。2017年7月的第五次全国金融工作会议提出，金融工作要把握回归本源、优化结构、强化监管、市场导向的四项原则，金融改革进入全面深化阶段。
此后，注册制的推进，常态化退市机制的建立，推动确立了市场化、优胜劣汰的供给机制；科创板和北交所的设立，为一批新兴公司打通了直接融资渠道，以多层次的资本市场提高了对实体经济的适配性；新《证券法》实施，资管新规面世，则让违法行为受到严厉惩治，金融体系内部高杠杆有效下降。
同时，进一步放宽外资金融机构持股比例限制，削减外资设立机构和开展业务的总资产、经营年限等数量型要求，扩大投资入股外资银行保险机构的股东范围，金融业对外开放进一步提速。加之中国优质公司资源的吸引，证监会数据显示，截至2022年6月，外商参股、控股的公募基金合计已达48家，外商独资私募证券管理人已增加至37家，包括桥水、瑞银、英仕曼等知名机构。2022年上半年，桥水（中国）投资成为首家跻身百亿资管机构的外资私募。成熟机构的进入，推动以企业真实价值为核心的价值投资、长期投资理念落地生根。
如今，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场日益成型。 Wind数据显示，2012年底，A股上市公司共有2472家，2021年12月则达到4685家，翻了近一番；总市值更是从26.7万亿元增至近百万亿元，翻了近两番。 从数据上看，中国资本市场的发展速度甚至快于经济运行的整体进展。
趋于良性循环的生态，催生出“基金热”、千亿基金经理等现象。 中国证券业协会报告显示，截至2021年底，中国基金投资者超过7.2亿，为十年前不足4000万的基金户数的18倍。股票投资者数量从2016年的1亿人到2022年2月突破2亿人。
公募、私募基金稳健发展，在促进创新资本形成、支持科技创新和产业结构调整中发挥了重要作用。 随着2012年中国证券投资基金业协会成立，2013年《证券投资基金法》修订完成，基金业日益规范。截至2022年7月，公募基金管理公司达154家，产品数量突破10123只，基金规模达到27.1万亿元。2014年，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》实施，私募机构第一次拥有了独立基金管理人身份，私募基金管理人从2015年1月的6974家增加到了2021年12月底的24610家，管理规模从2.63万亿元提升到了19.78万亿元。
数据显示，2012年末，各类资管机构合计管理资产规模约26万亿元，到2021年末，这一数字增长至130万亿元，10年增长了4倍。
在国家“双碳”战略下，注重ESG的公司更受到青睐。据新财富此前统计，2007-2021年，A股共有1321家公司曾发布ESG相关报告，这些公司上市至2021年底的股价平均增长超700%，高于A股所有公司327.6%的平均涨幅。2021年，这些ESG公司股价上涨16.55%，跑赢沪深300指数15.75个百分点。
资本市场高质量发展下，A股不仅成为中国企业的融资主场，吸引一批海外上市公司回归；权益投资也接替房地产，成为居民分享中国公司成长的财富管理主场。
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良性循环助推中国经济新发展
十年间，资本市场和实体经济相互赋能，共同演绎了中国经济高质量发展的故事。
优秀企业通过直接融资，得以扩张先进产能、加码技术研发、实现蛇吞象式海外收购，从而获得更强的竞争力。而相对应的，高成长公司又以高回报反哺资本，并吸引更多资金流向这些优质资源，形成良性循环。中国经济也在这样的互动之中，实现了稳健增长。
2021年，中国经济总量达114.4万亿元，较2012年的51.9万亿元翻了一番多，十年复合年增长率为7.8%；人均国内生产总值从2012年的38420元攀升至2021年的80976元，增长超一倍。同期，美国GDP增长率为141.5%，日本为108.4%，欧盟为125.4%。 值得一提的是，2012年，中国的GDP还落于欧盟之后，2021年已超过其近30万亿元，全球第二大经济体地位稳固。
经济增长的成果惠及全民， 2021年，全国居民人均年可支配收入达3.51万元，较2012年增长1.8万元，居民恩格尔系数较2012年下降3.2个百分点。2021年，中国全面建成小康社会。而且，不断迈向共同富裕的14亿多人口中，有超过4亿并在不断扩大的中等收入群体。在双循环格局下，这一全球最具成长性的超大规模市场，具有巨大潜力和充足后劲。
随着居民收入提高，消费需求有效释放，中国成为全球第二大消费市场。 商务部数据显示，2021年，中国社会消费品零售总额达到44.1万亿元，是2012年20.6万亿的2.1倍，年均增长8.8%；居民最终消费支出由2012年的27.5万亿元，提升到2021年的62.1万亿元。消费支出对GDP增长的贡献率从2012年的55.4%升至2021年的65.4%，消费成为中国经济增长的第一拉动力。
值得一提的是，过去，经济的增长离不开房地产的助推，房地产及相关产业对GDP的贡献达20%以上，而在高质量发展的进程中，政府保持定力，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚定从总量扩张转变为结构优化，避免速度焦虑，从而实现了经济从投资驱动向消费驱动的转变。
眼下，百年变局加速演进，给各大经济体带来新的挑战，也孕育着新的机遇。阔步高质量发展之路的中国，经由过去十年的转型升级、创新求变，实体经济更具竞争力与韧性，资本市场更具活力，随着高素质人口红利、制度红利等不断释放，还将迎来下一轮波澜壮阔的发展际遇。
澎湃数目字里的中国足迹
中国经济的高质量发展，是一幅波澜壮阔的画卷，是一组组日新月异的数据。这成绩单，是对过去十年的致敬，也承载了对未来的期许。
2021年，中国经济总量较2012年翻了一番多，稳居世界第二。十年复合年增长率为7.8%，中国对世界经济增长的平均贡献率超过30%，位居世界第一。
十年间，中国人均GDP增长超过一倍，年均增长6.1%，自2019年开始，中国人均GDP连续3年超过1万美元，稳居中高等收入国家行列，接近世界银行划分的高收入国家门槛值。
十年来，服务业增加值年均增长7.4%，分别高于GDP和第二产业增加值年均增速0.8和1.4个百分点。2019年，服务业对GDP的贡献率高达63.5%，近两年受疫情影响有所回落，但依然居三次产业之首。
十年来，中国工业经济持续壮大，制造业增加值占全球比重从约20%提高到近30%。进入世界500强榜单的制造企业十年来从27家增长到58家。500种主要工业产品中，有四成以上产品的产量位居世界第一。
消费支出对GDP增长的贡献率从2012年的55.4%升至2021年的65.4%，消费成为中国经济增长的第一拉动力。十年来网络消费市场的全网零售额增长9倍，以13.12万亿元居世界第一。
十年来，全社会固定资产投资累计完成437.2万亿元，年均增长9.4%，支撑了经济的平稳运行。
到2021年末，铁路营业里程达15.1万公里，比十年前增加5.3万公里。高铁营业里程达4万公里，占世界总里程2/3以上。十年间，高铁、公路合计增加里程约110万公里，相当于绕行赤道27圈半。
2021年，中国进出口首次突破6万亿美元大关，同比增长30%，国际份额也在十年间增长3.1%。
十年来，全社会研究与试验发展（R&D）经费投入年均增速超过11.7%，投入规模稳居世界第二位。2021年，R&D经费与GDP之比达到2.44%，比2012年提高0.53个百分点，接近经济合作与发展组织（OECD）国家平均水平。
2012-2021年，A股上市公司数量翻了近一番，总市值翻了近两番，一、二级市场的融资总金额由2012年的4452.7亿元升至2021年的10178.5亿元。千亿市值公司十年间从28家增长到170家，民营经济和新兴产业活跃度大幅上升。
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