（报告出品方/作者：国泰君安证券，孙羲昱、庞钧文、周淼顺）
1. 投资分析
东方盛虹：公司子公司斯尔邦拥有 30 万吨 EVA 产能，其中采用巴塞尔 釜式工艺的光伏级 EVA16 万吨，在国内 EVA 产能中具有领先地位。公 司具备涤纶长丝产能 260 万吨/年并配套上游 PTA 产能 390 万吨/年。当 前斯尔邦丙烷产业链，E0 扩能改造项目建设中，二期共计 50 万吨 EVA 产能，虹科新材料可降解材料也将开启建设规划。 大炼化方面，2022 年 5 月公司 1600 万吨/年炼化项目投料试车，该项目 单线产能规模国内最大，成本竞争力强。公司已经构建“原油-PX/乙烯 -PTA/乙二醇-聚酯-化纤”的从“一滴油”到“一根丝”的全产业链布局。公司 将继续完成产业链布局，打开“炼化+新材料”开启的多元化成长空间。
联泓新科：EVA 料业绩高增，行业高景气延续。预计 2022H1 公司 EVA 出货约 6 万吨，其中 Q2 出货约 4 万吨；H1 实现营收 13.3 亿元，毛利率 54.17%；受益于高品质 EVA 光伏料持续稀缺，Q2 产品价格大幅提升， 含税均价约 2.8 万元/吨。公司募投项目“EVA 装置管式尾技术升级改造 项目”已于 2022 年一季度完成改造，整体产量提升至 15 万吨/年以上。 我们认为，随着光伏终端装机需求高增，主产业链产能扩张加速，胶膜 克重提升等多因素驱动，高品质 EVA 光伏料需求高增。而供给端，EVA 粒子依然是光伏行业扩产最慢的环节，产能扩张时间长达 3-4 年，且 2023 年将遇到投产小年，后续有可能长期紧缺，行业高景气有望延续。
公司持续发挥新材料平台优势，孵化创新项目。公司募投项目“10 万吨/ 年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”计划于 2022 年底前投产，所需主要原 料均为公司或子公司自产，与公司现有产业链充分协同。此外，公司新 增 2 万吨超高分子量聚乙烯和 9 万吨醋酸乙烯联合装置项目，预计 23 年上半年建成；年产 20 万吨乳酸及 13 万吨聚乳酸项目计划于 2023 年 底一期建成投产，2025 年底二期建成投产；投资设立山东华宇同方布局 电子特气，一期项目投资约 4.1 亿元，建设 1 万吨/年电子特气（包括电 子级氯化氢、电子级氯气、电子级三氯氢硅、电子级四氯化硅等）和 3000 吨/年锂电添加剂碳酸亚乙烯酯（VC），预计建设周期 16 个月。
荣盛石化：荣盛石化是国内领先的化纤行业龙头，公司从下游聚酯 -PTA-PX 向上游的炼化产业链延伸。公司 2021 年 12 月 30 日公告，荣 盛石化股份有限公司控股子公司浙江石油化工有限公司（以下简称“浙石 化”）在舟山绿色石化基地投资建设的“4000 万吨/年炼化一体化项目（二 期）” 年产 30 万吨 EVA 装置于 2021 年 12 月 28 日一次投料成功，目前已顺利产出光伏料产品，VA 含量 28%，产品牌号 V6110S，生产稳定。 浙石化目前具备年产 30 万吨 EVA 装置采用利安德巴赛尔公司的管式法 工艺技术，该工艺各项技术经济指标达到国际先进水平，在 EVA 行业有 显著领先优势，具备产品质量好收率高，装置能耗低连续运行时间长等 优势。
卫星化学：卫星化学为国内最大，全球前五大丙烯酸制造商，一直专注 C2/C3 产业链一体化布局，公司在下游高附加值新能源材料领域持续发 力。公司 2021 年 12 月 28 日公告拟在连云港徐圩新区投资新建绿色化 学新材料产业园项目，项目总投资 150 亿元，其中固定资产投资含税约 130 亿元，将建设包括 20 万吨/年乙醇胺（EOA）、80 万吨/年聚苯乙烯 （PS）、10 万吨/年 α-烯烃及配套 POE、75 万吨/年碳酸酯等项目，共分 三期进行分布实施。项目计划于 2022 年 3 月 30 日前开工建设，三期项 目于 2027 年 12 月全部建成投产。2022 年 6 月 10 日， 连云港石化 1000 吨/年 α-烯烃工业试验装置项目环境影响评价一次公示，项目具备 施工条件，预计今年建成并产出产品，环评公示标志着公司 α-烯烃项目 步入落地并加速推进阶段。
2. 光伏成为最具竞争力的可再生能源
2.1. 能源安全、海外高电价等因素驱动光伏装机高增长
2.1.1. 地缘冲突后欧洲能源价格大幅上涨
天然气为欧盟第一大发电能源，根据 IEA 数据，2020 年天然气发电占 欧盟 28%，风电占 19%， 煤电占 16%，水电占 16%，光伏占 6%， 石油占 2%，其他占 13%。俄乌冲突前欧盟约 40%的天然气进口，30% 的石油以及 20%的煤炭来自俄罗斯。 2022 年 2 月起的俄乌冲突加剧能源制裁的推进，一方面欧盟酝酿减少对 俄罗斯油气资源的依赖并在防备俄罗斯在极端情况下全面断气的反制 裁，另一方面俄罗斯天然气贸易中断冲击全球大宗商品，传统能源价格 飙涨。根据世界银行的数据，2022 年 2 月天然气价格 27.23 美元/百万英 热单位，是去年同期价格的 4 倍，随后创新高至 42.39 美元/百万英热单 位。天然气短缺致使欧盟国家普遍面临愈发严重的发电缺口，电价出现 暴涨。根据 Statistics 的数据，德国 2022 年 5 月的批发电价为 177.51 美 元/Mkwh，为去年同期电价的 3 倍，为过去 13 年的高位。
2.1.2. 海外高电价，电网不稳定性凸显光伏发电重要性
海外高电价是刺激光伏安装的重要因素。因为能源结构的差异，海外工 商业电价普遍高于中国，根据各国电网价格数据，欧美地区电价普遍是 中国电力价格的 1,5~2 倍，甚至更高。大宗商品价格的上涨进一步刺激 世界范围内电价持续上涨。根据《能源白皮书》的数据，与 2019 年 1 月相比，2022 年 3 月的电费，欧盟增长了四成，美国增长了一成，日本 也增长了一成。全球范围内的电力价格上涨加速了海外光伏安装量。
安装光伏系统成为应对欧美薄弱电网的不稳定性的重要手段。欧美电网 普遍老旧，不能承受较大功率的电力传输。欧洲电力结构中天然气占比 高，除地缘冲突外，近年来激进的退煤、核政策加剧了电网的不稳定性。 而美国根据 EIA 发布的数据 ，2020 年美国电力用户平均电力中断时间 超过 8 小时，部分地区电网中端时长超 60 小时，而飓风、风暴等致使 电网意外断电的情况在美国每年均有发生。欧美高比例的可安装屋顶空 间条件以及相对好的经济水平促使居民有动力安装光伏以及储能系统 以应对能源安全和不稳定性冲击。
2.2. 高经济性驱动光伏装机持续增长
IRR 增长驱动光伏高成长的关键：光伏发电 IRR 影响因素系统成本、贷 款条件、发电小时数、上网补贴价格等。光伏系统成本下降带动的收益 率提升成为驱动光伏装机装机增长的关键。IRENA 数据显示 2012-2020 年中国分布式光伏系统单价从 2856$/kW 下降至 746 $/kW （按照美元/ 人民币 6.5 汇率，18.56 元/W-4.85 元/W），降幅达到 74%。2017 年起按 照各地脱硫电价测算不需要补贴已能实现正收益，光伏平价上网逐步实 现。 2021 年户用光伏 IRR9.24%：根据我们的测算，按照 2021 年预计系统成 本 4.2 元/W，25 年投资周期，每年 1100 发电小时数，采用山东燃煤基 准价 0.395 元/瓦，考虑维修成本，以 10 年等额本息方式贷款 70%测算， 国内系统 IRR 已经达到 9.24%。经济效益明细。综合系统继续降本，延 长光照时间，缩短合同期等条件，IRR 将进一步提升。
2.3. 光伏装机未来五年有望持续高增长
2.3.1. 全球加速向以光伏为代表的可再生能源转型
2015 年 12 月，《联合国气候变化框架公约》近 200 个缔约方在巴黎气候 变化大会上达成《巴黎协定》，为 2020 年后全球应对气候变化行动作出 安排，会后全球范围内的主流国家确立了通过发展可再生能源调整能源 结构以控制碳排放量的目标。 近年来全球新能源转型加速。2022年5月18日欧盟公布了“RepowerEU” 的能源计划，计划将欧盟“减碳 55%”政策组合中 2030 年可再生能源的总 体目标从 40%提高到 45%。欧盟计划建立专门的欧盟太阳能战略，到 2025 年将太阳能光伏发电能力翻一番至于 320GW 以上，到 2030 年安装 600GW。同时计划实施“屋顶太阳能计划”，分阶段在新建公共和商业建 筑、住宅安装太阳能电池板。“RepowerEU”能源计划涉及未来五年内高 达 2100 亿欧元（约合 2210 亿美元）的资金规模，包括增加可再生能源 和液化天然气进口，降低能源需求，从而达到减少对俄罗斯能源依赖、 加快转向绿色能源的目的。此外，德国最大能源修正法案、英国《能源 安全战略》也先后上调新能源装机目标，能源转型步伐加快。
2.3.2. 技术与政策支持下，全球光伏新增装机将加速增长。
根据国际能源署国际能源署（IEA）2021 年发布的全球光伏报告显示， 2021 年全球光伏市场强势增长，2021 年全球光伏新增装机 175GW，同 比+20.7%，累计装机容量超过 942GW。我国光伏产业在全球扮演举足 轻重的地位，根据国家能源局的统计，截止 2021 年底，2021 年中国光 伏新增装机 54.88GW，累计光伏装机 305.98GW。光伏发电已经成为重 要的发电贡献：世界平均来看，光伏发电贡献接近世界电力需求的 5%， 同比+1.3%;中国为 4.8%，略低于世界平均水平。根据国际可再生能源署 （IRENA）表示，到 2030 年，全球电力中太阳能光伏发电的份额将达 13%，未来数年平均每年的新增光伏装机需要翻倍以实现该目标。BNEF 预测 2040 年全球电力装机将达到 13919 吉瓦，其中光伏装机容量占比 将达到 32%。
2025 年全球光伏新增装机有望达 330GW。根据中国光伏行业协会的测 算，保守情况下全球新增光伏装机将从 2021 年的 175GW 增加到 2025/2030 年的 270GW/315GW，CAGR 分别为 9.06%/6.05%，而乐观情 况下全球光伏新增装机将分别增加到 2025/2030 年的 330GW/366GW， CAGR 分别为 13.53%/7.66%。国内光伏新增装机保守情况下将从 2021 年的 54.88GW 增加到 2025/2030 年的 90GW/110GW，CAGR 分别为 10.40%/14.92%，乐观情况下国内光伏新增装机将分别增加到 2025 年 /2030 年的 105GW/128GW，CAGR 分别为 6.70%/8.84%。 根据过去经验，光伏技术升级以及成本下降速率不断超预期，地缘冲突 加剧了对能源自主可控需求，光伏实际装机曾多次超过咨询机构预测上 限。我们认为未来在“碳达峰、碳中和”目标指引，光伏技术迭代加速以 及能源可靠性需求提升的大背景下，光伏新增装机量大概率会继续超预 期，光伏行业有望进入至少 10 年的高景气期。
3. 受益需求高增长，光伏胶膜材料高景气有望持续
3.1. 光伏胶膜是光伏组件的核心环节
从产业链划分，光伏产业链由上游的硅片、多晶硅的原材料端，中游的 电池片、组件、逆变器以及下游的集中式或分布式光伏电站构成。
中游组件是光伏系统的核心环节，也是涉及环节最多的环节。光伏组件 结构为“光伏玻璃-胶膜-电池片-胶膜-背板”的三明治结构，外由铝合金边 框包裹，再焊接上接线盒构成完整组件。从成本构成来看，电池片成本 占比最高，通常超过 60%。除此之外的背板、光伏胶膜材料等成本占比 较低，相对而言在下游需求或者政策波动影响时表现出更高的价格弹性。
光伏封装胶膜为组件的核心材料，在光伏组件中成本占比约在 3%~4%， 其置于光伏玻璃与太阳能电池或背板与太阳能电池之间，使太阳能电池 片不受外界环境影响并延长使用寿命。此外，封装胶膜还能够为光伏组 件起到粘接作用及提供结构支撑，为太阳能电池起到高透光作用及提供 最大光耦合，为光伏组件起到物理隔绝作用及提供电气绝缘和水汽阻隔， 为光伏组件起到热传导作用及提供优异的耐候性等。 光伏封装材料主要包括 EVA（乙烯-醋酸乙烯脂共聚物封装胶膜）、POE （聚烯烃封装胶膜）、 PVB（聚乙烯醇缩丁醛封装胶膜）封装胶膜等。 根据光伏胶膜分类，则可分为透明 EVA 胶膜、白色 EVA 胶膜、聚烯烃 (POE)胶膜、共挤型聚烯烃 POE(EVA-POE-EVA)胶膜与其他封装胶膜(包 括 PDMS/Silicon 胶膜、PVB 胶膜、TPU 胶膜)等，不同类型的胶膜在抗 PID 特性、水汽阻隔率、透光率等物理性能方面存在差异。
根据海优新材招股书披露，EVA以及 POE 胶膜是目前主流的封装材料， 两者合计占比约在 97.1%，其中透明 EVA 胶膜约占 69.6%的市场份额， 白色 EVA 胶膜约占 15.5%市场份额，POE 胶膜约占 12.0%市场份额。因 白色 EVA 胶膜反射率高，且具备优异的材料兼容性，较强的抗湿热老化 以及紫外老化能力，白色 EVA 可用于电池片下层提升组件发电效率。而 多层共挤 POE 则在高湿度环境下及搭配某些水汽敏感电池使用时优势 明显，预计未来随着 PERC 双面电池、双玻组件电池的大规模应用，白 色 EVA以及多层共挤 POE 胶膜市占率将逐步提高。根据 CPIA的预测， 2025 年透明 EVA/白色 EVA/多层共挤 POE 胶膜的市占率将分别为 60%/12%/10%。
3.2. EVA 是当前光伏胶膜的主要原材料，迎接 2-3 年高景气
3.2.1. EVA 是当前光伏胶膜主要原材料
EVA（乙烯-乙酸乙烯共聚物）是乙烯（E）和醋酸乙烯（VC）共聚而成 的乙烯醋酸乙烯酯共聚物，根据 VA含量不同，EVA 可分为三大类品种： EVA 树脂（VA 含量 5%-40%)、EVA 弹性体（VA 含量为 40%-70%)及 EVA 乳液（VA 含量为 70%-95%)。与聚乙烯（PE)相比，EVA 由于在分 子链中引入醋酸乙烯单体，从而降低了高结晶度，提高了韧性、抗冲击 性、填料相溶性和热密封性能，被广泛用于发泡鞋材、功能性棚膜、包 装模、热熔胶、电线电缆及玩具等领域。
EVA 高分子材料因具备高透光率、抗紫外湿热黄变性，仍是目前太阳能 电池组件封装中普遍使用的黏结材料。当前 EVA 光伏胶膜在下游应用占 比为 34%，光伏行业的发展带动光伏级 EVA 树脂材料需求快速提升。
3.2.2. 全球光伏新增装机持续增长拉动光伏级 EVA 需求
根据 CPIA 数据，保守估计 2021-2023 年全球光伏新增装机分别为 160/220/270GW，根据国泰君安电新团队测算，假设中国光伏电池片/全 球光伏需求配比为 1.2，单 GW 光伏组件使用 1000 平方米封装胶膜，光 伏胶膜重量为 0.5kg/平方。EVA 胶膜中 EVA 树脂为主要构成，假设 EVA 树脂重量比例 100%，改性剂重量忽略不计。假设双玻组件占比以及双 玻组件中共挤压 POE 胶膜（60%EVA）占比逐年提升，考虑到树脂损耗 以及国内胶膜市占率的损耗比例，预计 2021-2023 年国内光伏级 EVA 树 脂的需求量分别为 68.8/103.1/132.6 万吨。
光伏胶膜等新应用拉动 EVA 需求，国内 EVA 表观消费量高增长。除光 伏胶膜需求驱动外，EVA 下游高端电缆料、热熔胶等高端等在高端领域 的应用同样驱动 EVA 需求高增长。根据光伏产业通数据，国内 EVA 消 费量由2016年的130.3万吨增加至2020年的186.5万吨，CAGR 为9.3%。 预计在光伏胶膜、电缆料、热熔胶等新应用驱动下，国内 EVA 树脂 2023 年需求量将达到 277.1 万吨，其中光伏胶膜将是需求增量的主要贡献。
3.2.3. 2023 年前光伏级 EVA 面临供需缺口
全球 EVA 有效产能远低于名义产能，有效产能紧平衡。EVA 树脂生产 釜式法生产工艺和管式法生产工艺各具特点，EVA 树脂和 LDPE 装置兼 产 EVA 树脂的生产模式是今后的发展趋势。根据行业，截止 2020 年底 全球 EVA 合计产能 685 万吨，国内 EVA 产能为 99.3 万吨。但从有效产 能来看全球实际有效EVA/LDPE产能为207.1万吨，其中海外EVA/LDPE 产能 107.8 万吨， 我国 EVA 产能高度依赖进口，高端产能存在较大进口替代空间。我国 EVA 进口依赖度较高，近 5 年进口依赖度在 50%以上。2021 年底预计 国内共有斯尔邦、联泓新科、延长榆林、扬子巴斯夫等 11 家企业合计拥 有 EVA/LDPE 产能 116.3 万吨，其中光伏级 EVA 产能为 28 万吨。从表 观消费量测算，预计 2021 年国内 EVA 表观消费量 199.1 万吨，对应到 国内 116.3 万吨有效产能至少存在 82.8 万吨产能缺口。而光伏级 EVA 则 存在至少 40.8 万吨产能缺口。
未来 5 年国内 EVA 产能大幅增长，但光伏树脂产能依然面临不足。在 需求端大幅增长的情况下，国内 EVA 树脂产能加速建设。未来 3 年全球 EVA 树脂新增产能多位于国内，已有包括斯尔邦、联泓新科、浙江石化、 古雷石化等十余家企业披露产能扩产计划。国内 EVA 有效产能有望从 2021 年的 116.3 万吨增扩至 2025 年的 310 万吨，EVA 树脂进口依赖度 大幅降低。
光伏级 EVA 树脂产能依然面临紧缺：虽然未来 3 年国内 EVA 树脂产能 大批量投产，但需要注意的是光伏级 EVA 依然供应紧张。目前可以大比 例生产光伏级 EVA 的只有巴赛尔管式工艺和埃克森美孚釜式工艺，已经 投产的EVA产能中仅有斯尔邦30万吨产能中有20万吨巴塞尔管式装置， 联泓新科 12.1 万吨埃克森美孚釜式工艺以及宁波台塑 7.2 万吨埃尼釜式 工艺有约 2 万吨光伏级 EVA 产能，以及延长榆林采用巴塞尔管式工艺 的 9 万吨装置有 2 万吨光伏级 EVA 产能。中化泉州的埃克森美孚釜式 工艺装置也具备生产光伏级 EVA 可能性。但由于光伏级 EVA 中 VA 比 例含量高，通常情况下装置需要平稳运行一段时间才具备生产光伏级 EVA 的可能性。
按照投产年限以及光伏级 EVA 投放产能进行测算，进行假设如下： 1. 不同装置生产光伏级 EVA 比例存在上限，巴塞尔管式为 80%，巴塞 尔釜式为 20%，埃克森美孚釜式为 30%，埃尼釜式为 80%； 2. 光伏级 EVA 爬坡周期较长，从投产建设到产能投放需要 2-5 年的爬 坡周期，假设巴塞尔管式为 5 年，巴塞尔釜式为 2 年，埃克森美孚 釜式为 2 年，埃尼釜式为 5 年； 3. 已经投产装置转产光伏级 EVA 难度大，假设原有装置不具备转产光 伏级 EVA 的能力；
海外新增产能有限，2023 年前光伏级 EVA 供应紧平衡。从目前披露的 数据看，未来 2~3 年 EVA 树脂新增产能多来自中国，2022/2023 年国内 光伏级 EVA 产能达到 60.3/81.5 万吨,韩国乐天、以及 LG 化学有小批量 扩产计划，其中光伏级 EVA 新增产能仅为 5 万吨，光伏级 EVA 供应上 限为 109.1/130.3 万吨,23 年全球难以缓解光伏级 EVA 供需紧张的局面。 2023 年后的产能释放有望缓解紧张局面，2025 年国内光伏级 EVA 产能 有望达到 139 万吨。
3.2.4. 供需错配下光伏级 EVA 价格易涨难跌
从需求来看，近两年受光伏级 EVA 需求驱动，EVA 价格从 11000 元/吨 上涨至 23000 元/吨左右，光伏级 EVA 价格达到 3 万元/吨，接近过去的高点 3.3 万元/吨。近两年 EVA 价差从原先的 4000 元/吨扩大至当前的 10000 元/吨以上，最近甚至高达 14000 元/吨以上。卓创咨询数据显示， 当前 EVA 行业开工率进一步提升，检修装置进一步减少。光伏料占比依 旧较大，终端行业生产虽然处于淡季，但随着货源消化，企业库存多处 于低位，近期或有备货需求。
近期中国光伏出口延续高增，产业链价格小幅上涨。据海关总署，6 月 我国太阳能电池出口 45.4 亿美元，同比增长 98.9%，新能源转型下全球 光伏装机需求持续旺盛。7 月 21 日，CPIA 表示通过对各省装机规划了 解，乐观预计光伏市场或将开启加速模式，并将 2022 年新增装机预测 调升 10GW，预计全年实现 85-100GW，行业高景气有望持续。上周光 伏行业综合价格指数（SPI）周环比小幅上涨 0.1%，硅业分会预计，8 月硅料供给缺口有望收窄但仍处于短缺状态，预计价格将呈现涨幅收窄 的上行走势。 2022 年四季度 EVA 价格或创新高。短期看，2022 年三四季度光伏排产 环比增长提振需求，短期供需失衡可能会引发 EVA 短期价格向上弹性； 中长期看 EVA 树脂，尤其是光伏级 EVA 树脂依然面临供需错配，叠加 未来 2~3 年油价处于相对高位下的成本支撑，预计 EVA 整体供给依旧紧 张，EVA 价格易涨难跌，EVA 价差有望维持。
3.3. POE：光伏胶膜打开下游应用，国产化进程仍在突破
3.3.1. POE 为高性能聚烯烃弹性体，性能优异
POE 是 Polyolefin Elastomer 的简称，以乙烯或者丙烯为聚合单元的高端 聚烯烃下游产品，主要是乙烯/1-辛烯、乙烯/1-己烯、乙烯/1-丁烯的无规 共聚物弹性体，市面上 POE 弹性体以乙烯与辛烯-１的共聚物为主。
POE 具有极其优良的材料性能，以及较好的透明性和柔顺性，与聚烯烃 相容性好，兼具有橡胶的高弹性和塑料易加工的优点，且获得弹性所需 的成本更低、质量更轻、能耗更低、对环境更友好，在许多应用场合可 代替传统的橡胶及塑料软制品，还是性能优越的聚丙烯增韧改性剂。目 前已广泛应用于汽车零部件、光伏胶膜、电线电缆、机械工具、家居用 品、玩具、娱乐和运动用品、鞋底、密封件、热熔胶等领域。
3.3.2. 双玻组件占比提升加速 POE 光伏胶膜应用
在光伏领域，POE 胶膜已经成为 EVA 外又一主流的封装材料。相较于 EVA，POE 材料 PID（电位诱导衰减）更高，电阻率更高，水汽阻隔率 性能更优，耐低温耐黄变性能更好。但 POE 加工难度高于 EVA，且价 格通常较 EVA 高 20%，从需求量来讲仍旧是 EVA 的补充。
双面双玻光伏电池趋势下增加 POE 用量。双玻组件玻璃背板替代传统 的 TPT 背板构成不同的界面性质，更容易形成气泡影响电池片寿命，因 而双玻面板对胶膜密封，防渗水性能提出更高要求。在电池 N 型化、电 池功率大型化、盖板玻璃减薄以及双玻组件增多的趋势下，采用多层共 挤胶膜以及 POE 胶膜渗透率增加。采用 EVA 以及 POE 叠层工艺的多层 共挤 POE 胶膜（EPE）膜成为趋势。共挤 POE 胶膜在生产工艺上又兼 有 EVA 胶膜的优势，即组件生产成品率高、生产效率高，胶膜本身保 存容易。多层共挤 POE 胶膜主要应用于高效组件，利于保障高效组件 的质量。 2020 年光伏行业 POE 用量达到 14 万吨。全球光伏行业中应用 POE 的 规模逐渐扩大。据公众号“化工平头哥”统计，2016 年光伏行业消耗 POE 规模在 2-3 万吨，而至 2019 年，这一规模已经增加至 10 万吨左右，2020年更是增加至 14 万吨左右。根据 CPIA 的预测，多层共挤 POE 以及 POE 胶膜的占比有望在 2025 年超过 20%。
3.3.3. 国际巨头垄断市场，国内技术有望实现突破
POE 属于高端聚烯烃材料，目前中国高端聚烯烃表观消费量在 1200 万 吨/年左右，自给率不足 50%，每年高端聚烯烃的进口量超过 600 万吨/ 年。高端聚烯烃，主要包括高端聚乙烯（mPE）、高端聚丙烯（MPP）、 高碳聚烯烃共聚物（MPP）、高端 EVA 薄膜、高端 EVOH、UHMWPE、 高端聚丁烯等产品。 全球 POE/POP 总产能超过 100 万吨/年，技术被海外巨头垄断，产能高 度集中，行业全球 CR4 高达 96.0%。陶氏化学 Dow 是 POE 领域的领导 者，最早其 POE 产品是由其在 1993 年生产成功的 Engage 系列，后来其 采用先进的 Insite 工艺技术生产 POE 弹性体。陶氏化学 2016 年 POE 产 能达到 45.5 万吨/年，其 Engage 牌号产品能够生产的牌号有 30 多种， 熔指范围分布广，产品质量优异。此外埃克森美孚是在 2005 年也开发 了 POE 共聚物，目前产能 17 万吨/年，除此之外，三井、Sabic、LG、 SK 等企业也开发了自己的催化剂体系，是 POE 市场重要参与者。
茂金属催化剂是 POE 生产的核心，POE 合成技术采用溶液聚合工艺， 国外公司在催化剂、聚合工艺领域有大量专利并进行了严格封锁，国内 企业尚未实现工程化应用。 目前国内包括万华化学，京博石化、惠生工程、都计划实现 POE 小批量 中试，大庆石化，燕山石化、中石化茂名石化亦有 POE 建设计划，但具 体产能尚未确定。此外中国石化北京化工研究院在 POE 核心茂金属催化 剂研发方面亦有进展。目前国内企业具备茂金属聚乙烯，聚丙烯工艺储 备，开发自主知识产权 POE 具备一定基础，未来数年 POE 国产化进程 有望提速。
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精选报告来源：【未来智库】。