美国国际证券交易所
国际证券交易所(ISE) 美国首家和唯一一家采用全电子化交易的交易所国际证券交易所官方网站网址:http://www.ise.com/
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国际证券交易所(International Securities Exchange, Inc., ISE)于2000年5月成立，是美国期权市场第一家全电子化交易的期权交易所，ISE成为自1973年以来第一家经美国证券交易管理委员会核准注册成立的交易所。
ISE的股票期权分为买权与卖权，目前标的股票约有667只。股票期权为实物交割。ISE目前推出3个标的指数的期权合约，标的指数分别为S&P SmallCap 600 Index Option（代码SML）、S&P MidCap 400 Index Option（代码MID）及Morgan Stanley Technology Index Option（代码MSH）。
国际证券交易所（ISE）是美国1973年至2000年间新建立的唯一一家交易所，虽然在2000年才成立，但目前已经成为全球最大的股票期权交易所。ISE主要上市交易股票期权，并推出了指数期权，不久前刚刚上市了股票交易，现在正筹划推出其它产品。作为美国首家和唯一一家采用全电子化交易的交易所，ISE的期权合约共涉及到1200只股票，每只股票约有100个期权合约交易，每天交易的期权合约数量总计250多万。2005年3月该交易所的股票在纽约证券交易所上市。
建立ISE是为了竞争
ISE自成立以来取得了飞速发展，到2006年10月底，其交易超越CBOE占据美国股票期权市场份额的33％。ISE现在日交易量比其成立前的1999年所有交易所的日成交量还要多。其发展之道究竟在哪里？
记者：ISE的建立对美国期权市场产生了怎样的影响？
Thomas Bendixen（ISE副总裁）：在ISE建立以前，美国已经有了四家期权交易所，分别是芝加哥期权交易所（CBOE）、太平洋交易所（PCX）、美国股票交易所（AMEX）、美国费城股票交易所（PHLX）。这四家交易所各自交易不同的股票期权，因而相互之间没有竞争。ISE的创始者为了使美国的期权市场现代化和引入竞争机制，决定建立一家新的期权交易所。原来的交易所都有固定的交易场所，在交易大厅内交易，2000年新成立的ISE则引进了电子化交易，成为美国第一家也是唯一一家全电子化期权交易所。ISE还实行了电子化做市商制度，并引进了高盛、摩根斯坦利、美国银行等机构做市商，使原来没有在交易厅交易的机构也能够参与到交易中来。同时，ISE还引入了竞争机制，各交易所都可以上市其它交易所的股票期权进行交易，使客户（证券公司、期货公司）的成本大为降低。
ISE在短短的五六年时间里，显示出了强大的竞争力，一举成为美国乃至全世界最大的期权交易所。
Thomas Bendixen：ISE具有竞争力并不仅仅表现在某一个方面，而是多方面的综合。大致可以归纳为四个方面，一是ISE具有非常优秀的交易系统，二是引进了新的做市商制度，三是为客户提供了低成本，四是不断追求创新。
这里我想详细介绍一下ISE的做市商制度。目前ISE在1200只股票上开展期权交易，每只股票大概有100个期权合约在交易，每天交易的期权合约种类达12万之多。为了鼓励做市商增加报价的数量，ISE引入了PRO RATA模式。在多个做市商均有报价的情况下，当场外有买单或卖单进来时，则报价数量多的做市商能优先成交。如果进来的单子数量很多，则依据做市商报价数量的多少，按比例分配。由此一来，ISE就具有了最好的报价，买卖差价非常小，市场流动性和市场质量均非常高。
Thomas Bendixen还详细向记者展示了他们对2006年10月份买卖差价数据的统计情况，最后分析指出：“ISE的报价96％是最好的价格，买卖差价较其它交易所更小一些。同时，报价数量也要更多一些。”
在指数期权上引入竞争机制遭遇诉讼
ISE向曼哈顿联邦法院提出要求，就是否批准ISE在未经指数所有者标准普尔和道琼斯公司的许可下，交易标准普尔指数和道琼斯工业平均指数期权合约一事进行裁定，结果遭到CBOE的诉讼。诉讼背后折射的是ISE将竞争机制引入到指数期权上的创新意图。从最初推出股票期权到上市交易股票，ISE的创新产品层出不穷。请您谈谈这一诉讼的进展？
Thomas Bendixen：目前这一诉讼刚刚开始，我不能对正在进行的诉讼发表任何意见，法院程序正在进行。但是我可以说明的一个情况是，ISE建立的宗旨就是要增加市场竞争与为客户创造价值。可以看到的是，由于ISE的参与，美国的股票期权交易量得到了突飞猛进的增长，与标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数期权的平缓增长趋势形成鲜明对比。与六年前刚成立时一样，ISE只是想改变市场上的非竞争状态，在这两个指数期权交易上也引入竞争机制。
能否结合ISE在产品创新上遭遇的诉讼经历，谈谈美国有关方面的政策？
Thomas Bendixen：很久以前美国法院有判决，在美国期权交易所可以交易任何一只股票的期权，而不需要征得该上市公司的同意，所以这方面不会遭到诉讼。一旦股票期权上市交易后，主要是SEC与各交易所之间的问题，上市公司不会介入其中。但是指数期权的情况有所不同，当某公司开发指数后就拥有了该指数的所有权，交易所只有经得指数编制公司的许可后，才能上市交易其期权。
然而，CBOE的诉讼并不是ISE遭遇的第一起官司。Thomas Bendixen 说，去年ISE在推出ETF期权前也曾遭到ETF设计商的诉讼。后来法院判决交易所不需要经过ETF设计商的同意就可以进行ETF期权交易，ISE最终胜诉，结果导致ETF期权交易量获得了飞快的增长。但是他也表示，指数期权和ETF期权是两个不同的诉讼，并不能仅就此判断指数期权诉讼的结果。
持续业务创新
ISE在业务上下一步创新的方向如何？
Thomas Bendixen：ISE的业务有几个方面。一是不断引入机构参与到期权市场中。过去美国期权市场的交易者主要是散户，现在ISE引进了很多机构，如大型投资银行、对冲基金等。二是如前所述准备在标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数期权及其它指数期权上有所发展。三是市场数据挖掘。一般在美国这方面的服务都需要收费，我们做市场数据挖掘的目的是为了能给客户提供更有效的数据，包括反映市场深度、历史数据和市场方向性的数据。四是广泛开展国际合作。目前美国期权市场上的交易量并不是100％来自美国本土，有部分来自于其它国家。通过与国外交易所合作，就可以让国外更多的投资者看到ISE的产品和报价，进而参与到这个市场中来，同时也能大大降低他们的交易成本，且在时间上更加有效。另一方面，ISE也非常愿意帮助其它国家的交易所建立起期权市场。