前面介绍了巴菲特选择企业的两个指标，毛利率和净利润，今天就来说第三个，也是最重要的指标：净资产收益率。如果只能用一个指标来选择企业，那么一定就是该指标，足以可见巴菲特对该指标的认可程度。
净资产收益率的概念
净资产收益率是指企业的净利润和股东权益的比值，其中股东权益是指总资产中扣除总负债所余下的部分。该指标越高，说明企业为股东们带来的收益率也就越高，它反映的是企业利用自有资本（非债务）获取利润的能力。
净资产收益率的运用
1。该指标说明股东向企业投入一元钱会创造多少收益，该指标越高，说明企业的经营效率越好，赚钱能力越强，前面介绍的贵州茅台完全就是一台赚钱机器，其净资产收益率为30%，也就是股东投入1元钱，每年会为企业创造3毛钱的利润。
2。净资产收益率不受行业的限制，可以通过该指标来选择行业以及行业中的龙头企业，该指标高于15%说明企业的盈利能力较好，高于20%说明是一家优秀的企业，低于10%只能说明该企业盈利能力不尽人意。如果长期持有一家企业，那么最终的获得的收益折算成年化收益就基本等同于净资产收益率。
3。净资产收益率最大的作用是将其进行拆分，如下图所示，可以看出净资产收益率=总资产周转率 x 净利率 x 权益乘数，从这个分拆项可以分析出一家企业的赚钱模式是怎样的。比如沃尔码就是靠高周转率来获利的，而贵州茅台则是靠高净利率来盈利，银行则是靠高负债来盈利，不同的行业可能净资产收益率相同，但是其内在的盈利模式可能完全不一样。这里面最好的模式就是高净利率的模式，这种模式说明企业有很强的护城河。通过分拆项可以获知，如果一家企业想要提高净资产收益率，要么提高净利率，要么加快资产周转次数，要么增加企业的杠杆。
4。需要避免过高的净资产收益率，不是说净资产收益率高就有问题，而是较高的净资产收益率是无法持续的，大于30%的净资产收益率的持续性是值得怀疑的，如果在企业拥有较高的净资产收益率的时候去购买一家企业，未来一旦该指标不能维持的话，那么企业的股价将会出现大幅下挫。
5。外资在市场上是一种聪明的资金，每次外资进入市场抄底的时候，都是购买净资产收益率高的行业或者企业，所以表现出外资喜欢食品消费，医疗器械等行业，因为这些行业都属于高净资产收益的行业。所以借鉴这些外资的经验，我们在做投资的时候，可以根据该指标进行投资标的的选择，特别是在对两家同行业的企业进行二选一的时候，犹豫不决之际，多观察观察企业的净资产收益率，一年，两年，五年，十年，这样就会得到一个大概率正确的答案。
总结一下，净资产收益率（ROE）是指企业的净利润和股东权益的比值，该指标是选择企业最重要的一个指标，高于15%说明企业的盈利能力较好，高于20%说明是一家优秀的企业，低于10%只能说明该企业盈利能力不尽人意。通过该项指标的分拆项，可以分析出企业到底是靠什么模式赚钱的，是类似于沃尔玛似的高周转，还是贵州茅台的高利润，抑或是银行的高杠杆。
