耶鲁大学《金融市场（10）》课
——全球名校公开课听后感（二十四）
原创/龚蕾
这节课讲台上站着的依然是罗伯特?希勒教授。 大卫?斯文森上节课的内容非常有意思，他非常强调投资多元化。 广泛的知识、捕获信息，综合事实采取行动。卡尔?伊卡恩是华尔街非常有影响力的商人，因为他的日程问题，说下午三点以后有时间，助理说他晚上7点以后有时间，再去安排一下。史蒂芬?施瓦茨曼会来上课，安德鲁?雷德利夫也会来。 下周期中考试。 今天讲利率和债券。 1、贴现债券。也叫国库券，你的本金即票面价格，依据合同，价格=100-折扣差价。储蓄债券和国库券是不同的。 2、投资收益率。 3、短期国库券。幻灯片显示的是“国库指南”上和《华尔街日报》上的图表，价格=100-这些《华尔街日报》上有买入价和卖出价，可以看看。 《华尔街日报》曾经股票下跌了一半，原因是来自网络的竞争。使用“国库指南”网站提供的数据。WSJ.COM是《华尔街日报在线》，数据本来是登在报纸上的，最后的结果是Rupert Murdoch去年收购了《华尔街日报》，宣布网站不再免费。Rupert Murdoch是媒体大亨，继承父业。《华尔街日报》收购了《泰晤士报》，缩减了版面，有点像《纽约每日新闻》了。登录耶鲁的ABI，可以看《华尔街日报在线》。 美国发型的短期国库券通常小于一年，中期是7-10年，长期是10年以上。 4、长期债券。与短期债券不同的是它有本金和支付息票。票息现在电子化了。债券的价格=所有票息和本金，以利率R计算后的贴现值。 5、利率期限结构。利率期限结构是到期收益率与到期期限之间的关系图。幻灯片上显示的是期限结构走势图。揭示了不同到期期限的时间价值。 6、利息理论。是耶鲁的欧文?费雪教授所提出的。罗伯特?希勒教授在黑板上用左手画出了著名的欧文图。X轴表示当前的收入，Y轴表示下一段的收入。 7、远期利率。让助研去查所有资料，似乎出自于伦敦的约翰?希克斯爵士在1939年写的《资产价值》。教授在黑板上举了一个计算的例子（没听懂，没有做笔记记录）。 8、通胀指数化利率。 9、物价指数债券。 小知识： 贴现债券是指在票面上不规定利率,发行时按某一折扣率,以低于票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金的债券。贴现债券又称贴水债券,指以低于面值发行,发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息,债券期满时按面值偿付的债券。 投资收益率(rate of return on investment)投资收益率又称投资利润率是指投资收益（税后）占投资成本的比率。公式：投资收益率＝投资收益／投资成本×100％ 。 短期国库券：美国政府发行的债务证券，期限少于一年。短期国库券通过竞标过程发售，价格相对面值有折扣，所以不会像大部分其他债券一般支付定额利息。 短期国库券简称T Bills或Bills，为国库证券(Treasury Securities)之一。是货币市场(Money Market)中最重要和最活跃的信用工具之一，由政府承诺在发行日起经特定时日(通常不超过一年)向持票人偿付一定金额的负债证券。 利率期限结构（Term Structure of Interest Rates） 是指在在某一时点上，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。 欧文·费雪：美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，美国第一位数理经济学家，耶鲁大学教授，主要贡献：货币理论原则。欧文·费雪(Irving Fisher, 1867—1947)，1867年2月27日生于纽约州的少格拉斯。1890年开始在耶鲁大学任数学教师，1898年获哲学博士学位。同年转任经济学教授直到1935年、1926年开始在雷明顿、兰德公司任董事等职。1929年，与J.A熊彼特、J.丁伯根等发起并成立计量经济学会，1931～1933年任该学会会长。1947年4月29日卒于纽约市。 费雪是耶鲁大学第一个经济学博士，但却是在耶鲁大学数学系获得这个学位。他的学位论文《价值与价格理论的数学研究》用定量分析研究效用理论，至今为经济学家称道。这篇论文奠定了他作为美国第一位数理经济学家的地位。费雪涉猎的领域相当广泛，据他的儿子I.N.费雪为他们写的传记所列，他一生共发表论著2000多种，合著400多种，用著作等身来形容并不为过。
远期利率，是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。
通胀指数化债券（IIS）是指债券本金和利息的到期支付根据既定的通胀指数变化情况调整的债券。该种债券发行时通常先确定一个实际票面利率，而到期利息支付除按票面确定的利率标准外还要再加上按债券条款规定期间的通货膨胀率升水，本金的到期支付一般也根据债券存续期间通胀率调整后支付。通胀指数化债券的设计有不同的种类，其中最基本的可概括为两种基本形式：本金指数化和利率指数化。
