昨晚，美股三大指数强势反弹，纳指、标普涨幅均在3%以上，整周看，美股整体已逆势反弹接近7%。
美国金融市场在大跌了半年之后，伴随着对超强度加息的预期消化，以及能源价格下跌对降通胀的期盼，市场的担忧情绪开始有所消退。
尽管美股是否能否继续反弹还有很多不确定性，但对于中概股来说，确定性却是越来越高了。
除了三桶油和极小部分个股外，上周绝大多数明星中概股表现亮眼，一周上涨十几点、二十几点甚至更多的不在少数。
这些多数也是回港股上市，所以也印证了近期港股回归的逻辑。
尤其值得一提的是，继昨日国家正式签署“关于修改反垄断法的决定”之后，今天的新闻报道称，“最高层确定将出席庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼”。
如此高的规格，反映的是中央对香港非常重视。
就港股市场而言，这是一个非常利好的契机，值得深度重视。尤其对于此前被监管因素压制如今迎来转机的港股互联网科技、医疗医药等主要板块来说，意义更为关键。
也就是说，这些板块正在开始陆续回归，并且从资金入局的势能看，这次回归的确定性明显比此前都大。
那么问题来了，我们可以考虑怎样的布局策略？
01
回归的逻辑
如昨日所述，这些主要概念港股都基本集中在恒生科技指数成份股中，同时文章也重点讨论的宏观层面及简要估值层面的回归逻辑。
这一次，我们把目光更加下沉，具体分析这些行业板块的到底怎么看和布局操作。
从估值的视角看，目前的恒生科技板块处于历史估值低位，大部分头部互联网公司PE/PS处于历史PE/PS Band 25%分位以下，即使简单从投资机会来看，配置价值已经比很多反复炒作的赛道股相对具有吸引力。
更关键在于，这些板块企业的业绩面改善预期逐渐明确。
比如腾讯，尽管一季度的广告和游戏业务有所下滑，但凭借还有很多的高质量内容和产品的产出，高质量的变现，尤其布局实体经济以及高新领域，如金融科技、元宇宙、云计算、芯片、视频、医疗健康等高成长领域的布局力度很大，长期增长动能还是非常稳健的。
汇集大量的机构研报观点，对腾讯的定性基本都是“虽然短期有压力，但不改长期看好”，一致性认为业绩的增速会在2022年二季度触底，三季度迎来拐点，四季度有望恢复增长。
阿里的情况也差不多，目前政策监管边际持续向好，蚂蚁的利好消息越来越多，业绩表现虽然确实回落明显，但也没有市场担忧的那么差。
阿里4QFY22业绩总收入同比+8.9%至高于市场预期2%，调整后归属普通股东净利润同比-24.4%至215 亿元，对应调整后净利率为10.5%，也好于市场预期。
今年的618活动，天猫的整体销售情况也继续保持稳健。4-6月以来阿里电商平台销售额逐月环比回暖，市场针对阿里电商增长放缓担忧的估值压制有望逐步得到缓解。
除了电商，阿里在云计算、AI、智能驾驶等底层技术布局相当完备，上层应用开发潜力领先，这些都是国家所明确扶持的方向。还有在本地生活和国际业务方面，阿里业务发展也并不差，这些长期价值还没有被市场充分挖掘。
监管压力边际持续向好+蚂蚁消息利好+电商业务超预期+新业务价值预期差，成为资本继续长期看好阿里的核心逻辑。
美团的2022Q1业绩也出现了超预期，经调整净亏损也在收窄，这是在疫情冲击的大环境所取得的成绩。根据公司指引，外卖业务订单量在2020年-2025年将维持25%的复合增速，将于2025年日单量峰值达到1亿单。除了外卖，随着疫情消退，美团的到店、酒旅业务的复苏也非常强劲，并且利润贡献也越来越突出，同样很大的存在预期差。
还有京东、拼多多等电商，以及围绕互联网的saas、消费娱乐等行业企业，也逐渐体现出了明显的业务回暖、业绩修复的趋势，如：
快手：用户流量持续高增长，线上营销及电商GMV表现超预期；
小米：目前PE仅20倍出头，AIoT领域和造车业务具有巨大想象空间；
中芯：目前PE不到10倍，订单需求持续强劲，业绩持续超预期，国产芯片替代空间巨大；
舜宇：目前PE仅20倍出头，手机光学下滑，但车载光学以及ARVR光学带来增量预期；
海尔智家：目前PE不到20倍，受益于促消费政策，家电业务内销和出口的景气度高。
....
还有很多各行业的企业，在业绩方面的表现确实都存在预期差，在这里无法一一展开。
目前大多数股民对互联网科技、医疗等行业还停留在被监管、美国遏制和疫情冲击等多重因素压制的印象中，却不相信预期已经开始好转，反而让这些概念股具备比较好的预期差。
这些都是大幅超出投资者们表面认知的真实趋势，这时候真的是可以体现“知识就是财富”的最好时刻。
信与不信，投资者最好自己亲自查看具体数据来验证。
起码机构首先是信了，甚至是相对沉稳的海外基金，都在加速下场抄底。
02
资金下场抄底
近期来，资金面对恒生科技板块的流入已越来越明显。
从3月中旬的大跌开始，随着监管喊话的密集出台，很多资金逆势入局，由此构筑了恒生科技指数的大底。
自此，很多布局恒生科技成份股的ETF规模在大幅增加，并且交易量不断放大。比如易方达的中概互联ETF（513050），近期平均当日成交额升至二十多亿的规模，反应市场交易热度在持续升温。
从南下资金的视角看，尽管资金一直长期维持数十亿的净流入规模不算大，但资金买入的板块大规模都集中在互联网、生物医药、TMT以及部分金融等板块，集中度非常高。
另一个资金力量来自海外机构的大规模入场。
比如摩根大通旗下中国股票基金的5月末持仓情况显示，其在不断大手笔加仓互联网股票，前十大重仓股分别为腾讯、美团、京东、网易、招商银行、阿里巴巴、中国平安、中国海外发展、药明生物和华润万象生活，合计持仓占比41%。
重点是，3月份期间该基金对京东的加仓幅度高达12.54倍，5月再次大幅加仓京东，加仓幅度16.08%。尤其是5月首次直接重金买入阿里，晋升为该基金第六大重仓股，更加证明其对中国互联网的看好。
此外，这些港股的公司本身近期也在大力下场回购，动辄数亿甚至数十亿港元规模，可谓诚意满满，对未来的信心充足。
所以综合上述政策转变、疫情消退、估值支撑、业绩预期、资金入场等种种迹象，判断这次恒生科技股的回归，胜率确实是很大的。
03
布局策略说了回归逻辑，那么怎么布局？
结合上述，其实我们基本可以判断，恒生科技股几乎是一个全面性的回归，差别只在于各自向上弹性空间有多大的问题。所以基本上只要是长期资金，但凡运气没背到家，从3月的抄底，或者4月的上车，到现在的收益都非常不错了。
比如，之前被锤打得越明显的公司，并且利好催化因素越多的，弹性的空间肯定越大。
比如之前的新东方在线，原本已经扒在地板上奄奄一息了，但在618大促背景下，刚好直播带货模式大获成功，股价短短几天能疯涨近10倍（当然也有过渡炒作的成分）。
当然，如果从未来预期空间，和资金安全角度从考虑的话，或许以下是一个值得借鉴的思路：
首先，继续可以选择与政策主导方向相符的赛道，比如目前是促消费政策最明确时期，未来消费型的企业不仅有可能迎来政策红利，业绩回暖的概率也是挺大的（下半年兑现业绩），这是近期汽车、食品饮料、电子产业等涨幅较大的原因。
还有长期政策导向的产业，比如人工智能、AI、AR/VR、半导体、工业软件、无人驾驶等领域，将一直是政策扶持的长期赛道，短期有政策补贴，税收优惠，长期也有大量的需求转化潜力。近期的数字化基建顶层设计、元宇宙大潮流下的AR/VR产业开始从硬件到内容都陆续开始爆发，那么这些产业个股必然能继续成为大资金的宠儿，成长确定性相对很高。
刚好，所有这些基本都能在恒生科技指数中找到相应标的，所以还有一个最稳妥的布局策略是，直接配置恒生科技相关的ETF，尤其一些配置互联网科技权重比较大的ETF：恒生科技ETF(03032)、大成恒生科技ETF(QDII) (159740)、华夏恒生科技指数 ETF（513180）、嘉实港股通新经济A（501311）、华泰柏瑞南方东英恒生科技(QDII) (513130)、易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF) （513050）等等。
当然也有其他策略型ETF也值得一看，比如生物医药的、高分红的、甚至一些跨境互联网的ETF。
就在昨天（6月24日），ETF纳入互联互通正式实施。
根据数据统计，目前国内沪深交所上市的股票型ETF约589只，可能符合纳入陆股通要求的ETF约89只，合计规模约6653亿元。而在港股潜在可能纳入互联互通的港股ETF有6只，跟踪的指数包括恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等，规模合计超过2000亿元。
可以预测，ETF互联互通之后，无论是港股的互联网科技、医药及专属特色标的，还是相关的ETF基金，都将会得到越来越多的资金关注，由此迎来长期景气时代。
04
尾声
对投资而言，一生难得的投资往往都是发生在股市大危机时期说砸出来的黄金坑，现在很多伟大企业基本都是有过这样的经历，但凡有人抓住过一波，可能一辈子的财富都足够了。
现在的港股是不是在这个关键的时点，我们还无法确定。
但在目前这些港股板块的估值修复窗口到来之际，我们不妨对它们保持多一点信心，或许这真的是一次难得的机遇。
