本刊编辑部 | 齐永超
近日，以中国石油、中国联通等代表的“中字头”央企大盘股掀起轮番涨停模式……受此带动，市场也一改此前的长期“低迷”状态，迎来“复苏”，尤其上证指数展开了强势止跌反弹走势。
在市场的投资风格明显由此前的中小盘题材股转向大盘股的当下，既包括相关利好政策的刺激，也有板块及个股本身“低估值、高股息”的属性在起作用。值得一提的是，因长期坚守布局，一些投资机构已收获丰厚的盈利。
将市值管理纳入考核
推动“中字头”个股持续异动
近年来，国资委不断调整央企考核指标，近日，一项新的考核指标又一次落地。2024年1月24日，国资委产权管理局负责人表示，已推动将市值管理纳入央企负责人业绩考核， 以引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。
受此刺激，“中字头”央企板块近日迎来大幅上涨，如统计Wind中字头央企指数行情显示，1月24日~1月26日，该指数3个交易日累计上涨了超过12%。与此同时，成交额也出现显著放大，如1月25日当天，成交额达到了905亿元，相较于1月初增加超过了120%（见表1）。
从个股表现来看，近三个交易日（1月24日~1月26日），“中字头”多股上涨超过20%，如中粮资本、中国海诚、中视传媒、中成股份、中交地产、中铝国际、中粮科工、中信出版、中船汉光、中远海科、中国交建、中钢国际、中国石油等。此外，中铁装配、中纺标等涨幅则均超过70%，中铁装配更是连续收出3个“20cm”涨停。
据Wind不完全统计显示，目前“中字头”央企上市公司个股约有130只，以中大市值个股居多，也有部分在百亿以下的小市值公司。整体来看，目前“中字头”央企公司总市值在10万亿以上。
从行业属性来看，“中字头”央企上市公司分布于多个行业，如建筑装饰与材料、交通运输、国防军工、大金融（非银金融、银行）、石油石化、有色金属、通信、煤炭、农林牧渔、基础化工、传媒、房地产、电力设备等。
在“中字头”央企上市公司中，建筑领域公司数量居多。据观察，建筑类公司近日纷纷“晒出”大额订单。 如中铝国际称，2023 年第四季度，新签合同 1510 个，新签合同金额为人民币 89.53 亿元；中国交建表示，2023年新签合同额为17532.15 亿元，同比增长13.68%；中国建筑表示，2023年新签合同总额同比增长10.8%。此外，还有包括中国电建、中国中冶、中国铁建、中材国际等在内的多家建筑公司也在近日剧透了2023年订单量迎来增加的利好。
另据观察，一些“中字头”央企上市公司受益于产品涨价等，业绩迎来不俗增长，如据有色金属领域的中金黄金1月26日公告称，预计2023年净利润同比预增31.01%~57.21%，据其表示，业绩预增与金价上涨等因素有关。另据中国铝业1月26日发布业绩预告称，2023年预计实现净利润为63亿元~73亿元，净利润同比增长50%~74%。
在近来备受市场关注的AI大模型、算力领域，“中字头”央企也并未缺席。如通信行业中的中国电信于1月10日宣布自研星辰AI大模型全面开源； 中国移动表示，目前公司已构建“1+N”通专结合的大模型体系，通用大模型方面，已发布九天∙众擎基座大模型。中国联通称，2023年致力打造算力丰富、运力充沛、多云协同、算网一体的算力精品网。
低估值、高股息率特征明显
后市具备修复空间
虽然所属不同行业，但“中字头”央企也存在一些共同特征，比如具有较低的估值水平、较高的股息率。
据Wind数据显示，目前“中字头”央企整体市盈率（TTM）为11.2倍，整体处于近10年的机会值附近。 进一步细分来看，在约130只“中字头”央企名单中，有78只个股的估值在4倍~40倍之间，其中，多家建筑、银行、石油石化、交通运输行业公司估值则均在10倍以下，如建筑行业中的中国化学、中国电建、中国交建、中国中冶；银行中的中国银行、中信银行等。
与此同时，“中字头”央企多具有较高的股息率。统计显示，目前“中字头”央企平均股息率约为2.3%，超过全A股市场均值，近30家超过3%。与此同时，不少公司同时具有“低估值、高股息”特征，据不完全统计显示，市盈率在40倍以下（剔除负值）且股息率在2%以上的公司有约30家，如中远海控、中国海油、中国神华、中盐化工、中国石化、中信银行、中国巨石、中国银行、中钢国际、中信特钢、中国石油、中国建筑等（见表2）。
分析机构认为，在“低估值、高股息”特性加持下，央企估值有望迎提振空间。申万宏源近日有观点称，政策逻辑叠加市场逻辑双轮驱动，高股息央企依旧是攻守兼备的最佳选择。绝对低估值央企具备修复空间。其另外指出，A股央企内部估值同样分化，以大建筑为代表的部分央企估值极低，具备较大修复空间。此外，若后续“将市值管理纳入考核”的政策落地，此类上市公司深度破净，也是市值管理动力最强、边际改善最大的方向。
观察来看，不少“中字头”央企均坚持连续多年稳定分红。如中煤能源，自2008年上市以来已实施现金分红15次，分红率为25.64%；中国巨石自1999年上市以来已实施现金分红19次，分红率为28.99%。再如中材科技，自2006年上市以来已实施现金分红17次，分红率为28.45%。
另据观察来看，不少公司制定了多年股东分红回报规划“长期分红计划”，并确立了“最低分红比例”。如据中远海特此前披露的（2023年-2025年）股东分红回报规划称，未来三年内，以现金方式累计分配的利润应不少于近三年实现的年均可分配利润的30%；据中国神华此前披露的《关于公司2022—2024年度股东回报规划的议案》称，2022-2024年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的归属于本公司股东的净利润的60%。此外，还有包括中国石化、中国广核、中材国际等在内的其他多家公司发布了类似分红计划。
“国家队”等重仓布局
多公司正在为持有者“制造”浮盈
在“中字头”央企异动上涨背后，坚守布局其中的投资者或正在斩获浮盈。进一步来看，这些投资者既包括证金（中国证券金融股份有限公司）、汇金（中央汇金资产管理有限责任公司）等“国家队”，也包括外资等。
近期，中国海油股价创出了2022年4月上市以来的新高，在其背后，即有社保基金的坚守布局。数据显示，全国社保基金一零九组合曾于2022年三季报新进成为其前十大流通股股东，当时持仓4010.17万股，持仓市值为6.35亿元，此后于2022年年报、2023年一季报、2023年三季报等报告期均进行了加仓。截至2023年三季度末，持仓数量增至7039.43万股，持仓市值增至14.88亿元。2023年四季度以来，中国海油股价继续上涨了11%，该社保基金的持仓市值或已迎来进一步增加。
在中国移动、中国银行背后，则均有外资布局的身影。如据中国移动披露的2023年三季度末的持仓显示，陆股通以2930.27万股的持仓数量、28.37亿元的持仓市值新进成为第二大流通股股东； 在中国银行披露的2023年三季度末股东持仓中，“中东富豪”阿布达比投资局以12291.99万股的持仓量、4.63亿元的持仓市值新进成为第七大流通股股东。2023年四季度以来，中国银行股价迎来震荡上涨，累计上涨了超13 %，阿布达比投资局或正收获浮盈。
在“中字头”央企背后，证金、汇金更是频繁现身，除了上述提及的中国银行，中国石油、中煤能源以及中国神华等近来股价不断上涨的个股背后，都同时有证金、汇金共同布局的身影。因长期坚守布局，证金、汇金正在斩获不菲的收益。
以证金布局的中国神华为例，回顾来看，证金曾于2015年三季报即新进现身中国神华前十大流通股股东，当时持股数量为56354.25万股，持仓市值为81.54亿元。2015年年报~2018年年报，证金进行了多次调仓。
以截至2018年年报~2023年三季报来看，证金的持股数量一直未变，均为59471.8万股，而在此期间，中国神华股价整体迎来震荡上涨，证金的持仓市值也由2018年年报的106.81亿元，增至2023年三季报的185.55亿元，增加金额达78.74亿元。 2023年四季度以来，中国神华股价继续上涨近15%，截至2024年1月26日，公司股价报收35.80元/股，创近16年新高（见附图）。若未进行调仓，证金的持仓市值或已增至超210亿元，浮盈超过百亿元（注：未含分红）。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
