聚热点 juredian

一则热搜,千亿巨头闪崩!爱美客如何维持高估值?


 杭州一家医美公司被罚,竟然带崩整个板块! 01集体开跌  8月9日,“杭州一医美公司偷逃税被罚8800多万”登上微博热搜。 据披露,杭州古名文化艺术策划有限公司,在2017年1月至2021年11月,隐匿收入超47亿人民币、偷税1.47亿,被罚8827万。 也就是说,这家小诊所月收0.8亿元,日入267万。 好家伙,这直接赶超爽子姐,甚至比医美巨头还厉害。 数据显示,2021年医美行业的三大巨头华熙生物、昊海生科、爱美客的总营收分别为40亿、17.7亿和14.48亿,利润分别为7.82亿元、3.52亿元、9.58亿元。 而杭州古名隐匿的收入比华熙生物和昊海生科一年的利润还要多。 这则消息除了揭露医美暴利的冰山一角外,还持续影响医美板块。 热搜的威力,还在继续。 本周一医美板块全线下跌,市场频传医美行业整顿的消息。 同花顺数据显示,9月19日,医美概念整体大跌2.31%,多只曾经被冠上“医美茅”美称的大热医美股也未能幸免于难。 截至19日收盘,华熙生物和爱美客跌幅分别达到13.68%和11.65%,朗姿股份、光正眼科和华东医药的跌幅也在8%以上。 市场频传会对医美行业进行清查。 这个清查会涉及到B端机构和上游,所有的医疗美容医院和上游都会有相应的清查,清查的方向分为税务、工商,卫监(产品),广审都会查,这次力度比较大。 后面全国都在查税,查所有的医疗美容医院,后面工商卫计,全面开始清查。 

以上消息,并非是来自官方,而是市场的传闻。 虽说是传闻,各家的确极为重视,相继发公告表示一切正常。 

02爱美客的高估值 对于爱美客而言,眼前跌幅并不能伤其根本,要紧的是为赴港上市做准备。 2021年7月,爱美客曾向港交所公开递交招股书,但最终因未能在6个月内通过聆讯或招股,于2022年2月申请材料失效。 2022年6月27日晚,爱美客发布公告称,公司再度递表港交所,力图成为第一家“A+H”股上市的医美公司。 彼时,爱美客股价刚刚创下840元新高,其市值亦达到了惊人的1800亿元人民币。 市盈率更是高达117倍,在对比同行业后,或许存在泡沫也未可知。 华熙生物目前动态市盈率78倍,市值653亿元;港股上市的牙齿美容巨头时代天使,市盈率68倍,市值239亿港元;这两家公司市盈率虽然也很高,但仍然比爱美客低40%以上。 复星旗下的复锐医疗科技是医美器械公司,其动态市盈率仅23倍; 而全球医美龙头、美国医美公司艾尔建(2020年退市)市盈率长期维持在10-40倍之间,平均市盈率只有29倍。  放眼全行业,百倍估值,到底有何支撑? 这或许和亮眼的财报数据有关。 过去三年,爱美客的营业收入分别为5.58亿、7.09亿、14.48亿,同比增长73.74%、27.18%、104.13%。 

(图源:美杜) 抛去2020年疫情影响,其余两年均是双位数增长,最高时业绩翻了一倍。 营收增长的同时,净利润也保持双位数高速增长。 营收和业绩翻一倍,如此惊人的业绩表现,上一个如此威猛的还是疫苗板块。 在毛利率方面,医美客遥遥领先。 爱美客在2021年销售毛利率高达93.7%,甚至超过贵州茅台的毛利率(2021年为91.62%)。 这也就难解释,资本市场对爱美客的追逐。 高速增长的背后,离不开旗下火爆产品——“嗨体”。  截至目前为止,嗨体是国内唯一药监局批准针对颈部改善的三类医疗器械产品。 你可以将嗨体”简单理解成,无竞品。 如此情况下,嗨体自然成为爱美客主创产品,贡献了70%左右的营收。 国内对三类医疗器械产品的管控极为严格,单一产品审批的时间短则3至4年,长则8至10年。 嗨体从2016年获批至今,仍然没有颈纹适应症的竞品获批。 审批壁垒至少为爱美客提供了三至五年空白市场红利期。 这成为了爱美客横扫市场,起到了决定性作用。 值得注意的是,审批先发优势并不是持续不变的。 目前虽无竞品,不代表未来没有。 在高利率下,必然有竞品参赛,此时没有冒头,更多的是没有通过审批。 在国内医美强监管下、叠加新品类产品争相入局,嗨体的市场也会受到影响。 加之,在玻尿酸原料生产上,华熙生物才是真正掌握核心技术,原料赛道当之无愧的王者。 市面上的水光针、亦或者颈纹针,其主要原材料就是透明质酸钠(玻尿酸)。 华熙生物研发的“酶切法”,直接让全球玻尿酸进入到新阶段。 以往的“动物提取法”,让玻尿酸极为昂贵,价格高达10万/公斤。 而“酶切法”的应用,让玻尿酸实现量产,价格被降至2021年的124元/克。 华熙生物已经成为全球最大的玻尿酸原料生产企业,每年提供全球近四成的玻尿酸原料。 值得注意的是,华熙生物曾是爱美客最大的原材料供应商,近些年爱美客才开始另寻供应商。 更改供应商这一动作,也反映了在原料市场,爱美客不完全被动,华熙生物也没有因为专利技术一劳永逸。 两家巨头都在寻求转型。 爱美客是开辟新赛道——肉毒素; 而华熙生物则是开拓C端护肤产品。 两家选择不同的转型路径,也导致了两家财务表现的不同,进而影响市盈率。 注重打通玻尿酸上下游产业的华熙生物,旗下润百颜、Bio-MESO肌活、夸迪品牌需要烧钱推广。 去年,其销售费用高达24.36亿元,比上年同期增长121.62%,几乎是全年营业收入的一半。 这就导致了利润承压。 而深耕轻医美的爱美客,则是参股韩国Huons BioPharma Co.,Ltd股权,强化肉毒素战略布局,拓展未来市场空间。 这一次,爱美客赴港上市,拟使用超募资金约8.86亿元人民币对韩国Huons BioPharma Co.,Ltd股权进行增资,深度布局肉毒素市场。 03结语 摆在爱美客面前的是,如何维持高估值。 能否用高增长换高溢价? 在这一点上,随着监管趋严,打击医美乱象,规范渠道销售,行业将逐渐走向有序,爱美客等一众轻医美者,短期有波动,但还是长期利好品牌生存。 真正影响爱美客的是,嗨体市场先发优势消退,竞品出现,自家的肉毒素又青黄不接。 这才是真正的达摩克里斯之剑。

搜索建议:
热闻

 少年歌曲原唱是谁?

少年原唱:梦然词:梦然曲:梦然编曲:张亮换种生活让自己变得快乐放弃执着天气就会变得不错每次走过都是一次收获还等什么 做对的选择过去的就让它过去吧别管那是一个玩笑...(展开)

热闻

 网球王子U17第十集:比骚局开始...

上一集还讲到龙马退出美国队,再入日本队,已经足够震惊一整年。本以为这一集龙马会出场,结果这一集只打了一场。看来官方是打算调整一下节奏了,毕竟没有高光时刻的日本队...(展开)