文丨西部菌
成都，又一个科创板上市公司可能要来了。 近日，成都佳驰电子科技股份有限公司（下称：佳驰科技）科创板上市申请已获上交所受理，本次拟募资12.45亿元，华西证券为保荐机构。 佳驰电子计划募资12.45亿元，其中，6.18亿元用于电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目，3.27亿元用于电磁功能材料与结构研发中心建设项目，3亿元用于补充营运资金。 这家科创板上市公司后备军，业绩成色到底如何？ 01 官网显示，成都佳驰电子科技股份有限公司创立于2008年，是国内知名的电磁功能材料与结构提供商。公司属于高科技民营企业，总部位于成都市新经济产业园，旗下公司包括成都佳骋电子技术有限公司、深圳佳驰康电子科技有限公司等。 作为一家民营科创企业，佳驰科技的产品，主要应用于国防军工、电子信息等领域，如隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，等等。
由于其产品的专业性较强，并且不直接面向消费者，所以佳驰科技的知名度并不算高，网上的相关资料也少。 不过值得一提的是，据官网，佳驰科技2018年获国家科技进步二等奖，2017年荣获四川省科学技术进步一等奖，在四川也算得上重点企业了。此次闯关科创板，有望给成都科创板上市公司数量加一。 业绩方面，佳驰科技的亮点也比较明显，尤其体现在营收、利润的增长上。 据招股书，佳驰科技2019年、2020年、2021年营收分别为1.55亿元、2.79亿元、5.3亿元，两年翻了三倍多；2020年和2021年营业收入，分别同比增长80.38%和89.90%。
受营收增长拉动，其盈利规模也快速攀升。2019到2021年，其净利润分别为7449.5万元、-1369万元、3.16亿元；扣非净利润分别为7162.4万元、1.45亿元、3.08亿元，两年翻了四倍多，比营收增幅还高。 同时毛利率也是逐年增长，2019到2021年，佳驰科技主营业务毛利率，分别为77.00%、79.54%和82.58%。 科创板对于企业上市，在营收方面有一项硬性指标——最近三年营业收入复合增长率不低于20%，或最近一年营业收入金额大于等于3亿元，佳驰科技远超这一指标，上市有较大希望。 02 能在科创板上市，前提是有足够强的科创属性，尤其是在研发投入上，必须达到一定的门槛。 根据要求，科创板上市企业最近3年的累计研发投入占最近3年累计营业收入的比例，不能低于5%，或最近3年累计研发投入金额不能低于6000万元。 成都佳驰科技作为四川省科学技术进步一等奖的获得者，在研发领域确实舍得投入。
根据招股书，佳驰科技的研发投入分别为 1240.62万元、2133.46万元和 3278.64万元，占营业收入的比例分别为8.02%、7.64%和6.18%，三年累计占比为6.9%，高于5%的标准，累计研发投入6652.72万元，也高于6000万元的标准。 不过可以发现，在营收、利润规模快速做大的同时，佳驰科技的研发投入力度，并没有跟上前二者的增幅，并且呈一路下降的趋势，从8.02%下滑到了6.18%。 横向对比，佳驰科技的研发投入力度，在同行业中也不算高。 比如同样军工材料领域的华秦科技、中简科技、钢研高纳等，研发投入占比都在10%以上，佳驰科技的这一指标仅仅高于中航高科和西部超导，投入力度明显还有很大提升余地。
佳驰科技在保荐书罗列的主要风险因素中，排在第一位的便是，“公司所在技术领域变革性技术发展带来的风险”。 这种科技产业对创新研发能力的依赖性极强，佳驰科技的研发投入力度逐渐降低，投入占比低于同行，这并非一个好消息，要想走得更远，必须加大投入。 佳驰科技的另一大隐患，在于客户集中度过高：
报告期内，公司向航空工业集团及其下属单位销售实现的营业收入占当期营业收入的比例分别为64.74%、70.17%和58.34%，向前五大客户的营业收入合计金额占当期营业收入的比例分别为92.90%、94.01%和94.93%。
如招股书所言，如果航空工业集团等主要客户的需求出现较大变化或者生产经营出现较大波动，将会对公司经营业绩产生不利影响。 03 对佳驰科技来说，上市成功后可以收获资本市场的加持，不过企业的长远发展，涉及的因素很多，从产业环境到企业战略等等，上市只是一个利好条件。 业绩层面，佳驰科技有着漂亮的营收、利润数据，这将是它闯关科创板的重要筹码，眼下的关键问题在于，这种高增长表现是否只是昙花一现？ 招股书提到，佳驰科技未来有营业收入增速下滑的风险，也有毛利率下降风险——市场竞争加剧、产品价格降低、原材料价格上涨、人工成本上升等情形，都可能导致主营业务毛利率下降。
另外，“军品审价”也会带来业绩波动。 还有一层因素不容忽视。
目前佳驰科技的第一大股东和实控人为邓龙江，他是中国工程院院士、电子科技大学教授，而佳驰科技的董事长姚瑶女士为邓龙江的外甥女，2003年5月至2005年2月期间，担任贵阳七冶实验小学教师。 这种家族属性结构，在佳驰科技上市之后，是否会影响到公司的治理？ 登陆资本市场，企业的财务、治理必须更透明，这对佳驰科技既是机遇，也是挑战。我们也期待它能够顺利闯关成功。 而从地方上市公司孵化培育的角度看，佳驰科技的若能利上市，对成都的资本市场发展、科创企业的成长也是一个好消息。
科创板上市公司数量，向来是城市资本市场活力、科创产业发展实力的一个缩影。数据显示，目前为止，成都共有14家科创板上市公司。 如果佳驰科技冲刺成功，成都将增加到15家，反超目前14家的合肥，和15家的广州齐平。
