不用回避行业发展中产生的泡沫问题，也不用回避如今的寒冬问题，这是这些年行业发展过程中，资本和产业这两条线，预期严重错配所致。
只有做源头创新，才有可能是真正的创新。
一定要坚持走创新这条路，只有创新才能进入欧美市场，如果只是me too的产品，根本不可能进入这些市场。
下一步企业可以围绕“一带一路”，围绕着如中国一样的发展中国家去努力，在国内卷，不如一起去国际上卷。
随着中国生物制药产业链的逐步完善，中国生物制药产业一定具有非常好的发展前景。
12月3日，由中国医药企业管理协会、中国医药生物技术协会、农工党中央办公厅、杭州城西科创大走廊管理委员会、杭州市投资促进局主办，农工党中央医疗卫生工作委员会、农工党中央生物技术与药学工作委员会、农工党中央青年工作委员会、E药经理人、中国医疗健康产业投资50人论坛承办的 2022"第十四届中国医药企业家科学家投资家大会主论坛的“医药新周期下的资本、技术与产业整合”圆桌对话中， 天汇资本业务合伙人邓建良与汇宇制药创始人兼董事长丁兆、纳微科技董事长江必旺、杭州皓阳生物董事长、联合创始人李浩强、海创药业创始人/董事长/总裁陈元伟、君联资本执行董事戚飞，分别代表行业供应链上游、转型期药企、创新药企以及投融资机构就近年来行业发展情况、挑战，以及未来行业的创新、发展趋势展开了深入探讨。
01 估值体系回归，产业与资本正在重归平衡
在短短的几年内，无论是仿制药企还是创新药企，其发展都发生了翻天覆地的变化。
此前行业对创新药的预期非常高，但是由于同质化竞争加剧以及医保谈判的推行，PD-1产品的价格从一年20-30万元下降到了3万元一年左右。并且不少Biotech企业希望自己登陆资本市场之后，自己建厂、研发、进行商业化，打造自己生态圈，这导致各种资源价格飞涨，为产业的发展埋下了一大隐患。
对于供应链上游企业而言，过去几年则是挑战与机遇并存。在挑战方面，与会嘉宾承认，受资本市场以及疫情的影响，确实有不少原本要推行的项目推迟进行甚至取消，但是另一方面，显而易见的是让国产替代成为行业发展的必然趋势，这也是一些产业链上游企业能够获得迅速发展的主要原因。
与会嘉宾一致认为，此次周期中生物医药产业的泡沫是非常正常的现象。其实2015年之前，整个生物医药投资还不成体系，那时涌现的生物医药公司还处于非常艰难的发展阶段。这几年资本和产业也在不断的成熟。
与会嘉宾强调，大家不用回避过去两年行业发展中产生的泡沫问题，也不用回避如今的寒冬问题。这是行业发展过程中，资本和产业这两条线，发生预期严重错配所致。产业界认为是行业正常的高速增长过程，但是资本的预期是超高速，恨不得要去填补整个资本领域投资的空白。这种严重错配，导致了近两年行业项目估值体系重构，所有的估值体系都高了约2~3倍，而如今，只不过是估值体系回归。
在这个过程中，势必会经历一些阵痛，导致生物医药领域投资缩减、企业融资困难。但是，对于这一周期何时过去，有嘉宾表示，尽管疫情管控发生变化，但是产业重回正轨以及资本信心的恢复需要一定的时间，接下来行业还会面临诸多挑战，只有待产业界和资本界重回平衡，才能进入良性的发展周期。
而此次周期的变化，则倒逼了产业创新升级。对于仿制药企而言，则需要向更高难度的复杂制药、改良型新药以及海外市场进发。而对于创新药企而言，一位嘉宾表示，产品不一定非得是first in class，但是至少要比其他同类产品更好，有差异化、竞争力。对于创新药企而言，一方面要更加专注，例如专注癌症，那么需要再细化到具体疾病领域，并在这一领域中深耕，不断推出新的产品或者技术平台。二是，无论借助什么样的技术平台，产品方面一定要有差异化，并不断向源头创新努力。
一个值得肯定的现象是，医药行业研发项目的多样性正在逐渐增加，一开始大家集中在单抗，领域，此后陆续出现了双抗、ADC，现在还有双抗ADC等，并且项目的迭代速度也越来越快，与会嘉宾认为这是企业在激烈的竞争环境下，不断适应竞争，改变自我的努力之一。
另外经过此次洗礼，行业整合开始，出现了一系列的并购、重组、强强联合，这非常有利于行业长期的发展。一位嘉宾在会上预测，接下来将会有不少并购重组案例的发生，包括一些同行的并购或者资源的整合，一些企业将从重资产的运营重回轻资产发展模式。尽管这样的时期还会持续一段时期，但是通过资源重置，各企业将精力集中在自己擅长的领域，不仅提高了研发和项目运行效率，从长远来看非常有利于行业的良性发展。
尽管当前中国Biotech和大药企的合作还相对较少，但是参照美国比较成熟的生态链来看，与会嘉宾相信，未来国内也会形成类似的产业分工，即Biotech专注创新，Bigpharma专注于临床研究和市场推广。
与会嘉宾坚信，随着中国底层技术以及关键设备、耗材、人力成本方面等产业链不同环节的逐渐完善，尤其是耗材设备的国产化，整个产业的的成本将大幅下降，将来中国在生物制药产业一定有一个非常好的发展前景。而那些真正具有创新实力的企业，可能会受市场阶段性的影响，但是相信随着相关政策的不断修正、完善，相关企业终会恢复元气，获得更好的发展。
02 只有做源头创新，才有可能是真创新
与会嘉宾强调，一定要坚持走创新这条路，也只有创新才能进入欧美市场，如果说是me too产品，解决不了他们新的问题和需求，就根本不可能进入这些市场。而只有做源头创新，才有可能真正的做到创新。
源头创新的做法其实有多种，例如可以从诸多患者中筛选新靶点，也可以与高校或相关机构合作，或者是在企业内部进行一些探索性的验证性试验。但是如果不从生物肌理、功效性的试验去做探索，实际上还是跟随式的创新，很难避免与大药企去进行同台竞技。
当前世界上那些还没有进入临床的靶点，是非常有价值的，企业可以通过既有的学术研究基础，进行内部的生物验证性研究，对一些靶点进行探索。只有这样，才能做出一个真正有临床价值的、真正创新的药物。
而且创新并不是说一蹴而就的。此次估值的回归，长期来看对中国的医药产业发展是一件好事情。医药是一个长周期的行业，是一个以10年为期的行业，它更需要的是长期的、可持续的成长，而不是短期的暴起暴跌。
在资本市场特别热的情况下，无论劣币和良币都会拿到资源，大家一起进行恶性的竞争。当一切回归冷静状态，最后胜出的一定是良币。大家开始去做真正的创新，去做一些慢工出细活的事情。
曾经，在中国生物医药快速崛起时期，大家期待着in China for global，通过利用中国的工程师优势和红利，用低成本的产品去参与全球化的竞争。与会嘉宾表示， 随着整个行业的变化，对企业的要求已经不是简单的in China for global，而是in global for global， in China for “Belt and Road”。 我们承认，真正的创新非常难，并且中国真正从原始科研成果转化，再推到临床，到最后上市的这种案例非常的少，但是随着全球竞争的发展，如果真要去挑战欧美市场，就必须是站在全球下的视角，真正做全球的创新。
不过，需要强调的是，中国生物医药企业的内卷为中国患者真真切切的带来了价值。 它让中国的老百姓提前用上了便宜的好药。与会嘉宾建议，下一步企业可以围绕“一带一路”，围绕着如中国一样的发展中国家去努力，我们在国内卷，不如一起到国际上去卷。相信中国整个医药工业未来一定能够席卷全世界，中国的工程师红利，不仅仅局限在国内。当中国境内的好企业，一旦杀出来，那么在国际上就是巨兽。
