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挪威下调三文鱼牌照起拍价,能否重拾生产商的信心?

挪威下调三文鱼牌照起拍价,能否挽回生产商的认可?

作者/ Neil Ramsden

编译/ 胡路怡

挪威政府提议对三文鱼养殖业征收40%资源税,显然激怒了全行业,越来越多生产商宣布暂停挪威的投资,目前累计取消的投资数额高达110亿挪威克朗(10亿美元)。

挪威共划分有13个三文鱼养殖区,根据今年最新评估,其中8个产区允许增产,可增加的最大许可生物量(MAB)约2.1万吨。

早前规定,MAB的基础价为NOK 20万/吨。但考虑到生产商投资意愿下降,10月4日挪威贸工渔业部调整了MAB底价,根据养殖区位置分布,每吨MAB起拍价设定在10万至12.8万挪威克朗(下图)。

挪威投行Carnegie分析师Philip Scrase认为,所有MAB最终都将被竞拍出售,MAB降价一方面是生产商对更高税收的抗拒,另一方面也反映了投资者对估值“不确定性”的一种担忧。

2020年,在挪威上一次拍卖会上,30家公司竞争购买27,188吨许可证,花费60亿挪威克朗资金。

Scrase预计,“征税的议案或多或少都要实施,但会进行一些调整。特别是,我们希望确保三文鱼合同价格的可行性,这对于下游行业和零售业至关重要。从长期来看,征税将弱化挪威的投资环境,导致供应增速进一步放缓,对价格形成更有力的支撑。”

Scrase强调,根据现有信息,征税议案还有许多未完善的内容。“上市公司股价的剧烈波动是可以理解的。鉴于2023年的(预期)供应增长率维持在较低历史水平,将推动三文鱼市场的强势,我们还会看到美威(Mowi)估值的回升。不过,三文鱼价格波动可能会比较大,特别是生产商需要再次与客户协商合同机制,签订新的合同价格。”

Carnegie下调了美威在2023e和2024e的每股收益预期值,分别下降24%和27%。另一些三文鱼公司的收益率或将受到更大的影响。

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