8月16日，海丰国际(01308.HK)发布中期业绩，上半年实现营收22.58亿美元，同比增加69.2%；利润增至11.7亿美元，同比暴涨139.9%；受益于极高的收入增速，期内毛利率升至53.3%，同比提升了11个百分点。
处于典型周期性行业的海丰国际，上市以来从未出现亏损年份，行业表现极佳，市场出现疲软状态下未来能否百尺竿头，更进一步？
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盈利能力强劲，集装箱业务量价齐升成为支柱
从海丰国际的收入构成来看，公司集装箱航运物流业务2022年上半年收入22.48亿美元，相较于去年同期增加约70.2%。占总收入的99%，干散货及其他业务收入为990万元，相较于去年同期减少约28.3%，主要由于陆续出售干散货船舶导致经营天数减少所致。集装箱业务的增长主要是由于航运标准箱增加约8.1%，已持有为161.15万个标准箱；同时平均运费由21年同期的770.4美元/标准箱增加约60.8%至22年上半年的1,239.1美元/标准箱。
集装箱价格上涨主要受疫情影响，货物积压，港口拥堵或关闭造成船期延误，再加上航运公司削减主要航线的运力，整体造成集装箱运力较为紧张，从而推高了集装箱运价。由于油价上涨，船舶燃油成本增加，公司销售成本上涨约35.5%，但毛利率依然保持较高的水平。
从公司以往业绩表现来看，历史业绩非常优异，上市以来从未出现亏损年份。公司成功实现连续14年盈利，净利率水平甚至不断逆周期抬升，利润增速高于营收增速。受疫情影响，2021年航运业利润暴涨。在物流运输断崖式的下跌过后，海丰国际认为需求势必反弹，成功抓住逢低买船的时机，共下单制造37条新船，成功押注了2021年的运价高景气攀升。
数据来源：公司财报
截至21年底，公司自有船只68艘，租赁船只28艘，公司积极增加自有船只，改善船只成本结构，公司表明，自有船占比将由2021年的71%提升至2024年的85%以上，租赁船租金上涨的情况下，公司将以自有船只替代。海丰国际把握了低价造船时机，使得公司船舶成本比行业水平要低，奠定了长期成本优势。整体来看，海丰国际的盈利能力远超业内同行，业绩表现即便放在全市场中看都非常优异。
02
亚洲集运细分龙头，RCEP带来发展新机遇
值得关注的是，海丰国际认为亚洲区贸易市场将继续保持健康增长，所以其集装箱业务专注于亚洲区市场，这也是其显著不同于东方海外国际(00316.HK)、太平洋航运(02343.HK)、中远海控(01919.HK)等竞争对手的地方。
在全球前二十大集运公司中，仅有安通控股（600179.SH）、中谷新良、海丰国际(01308.HK)是运力完全配置在亚洲区域内航线，其余公司都经营多个跨区或者区域航线。以马士基、中远海控为首的大型国际班轮公司聚焦于对干线市场的份额争夺，在亚洲区内的经营目的主要是通过支线网络为其干线货物完成转运、捎带等辅助性服务，因此大多与海丰国际提供的区域运输服务并不构成直接竞争场景。
从亚洲市场货运量来看，2021年亚洲区内市场总计完成货运量6319万标箱，规模仅次于东西干线，占世界货运总量的31%，为世界第二大集运市场；货量增速方面，亚洲区内市场过去20年的年化货量增速高达7.74%，明显快于东西干线4.94%、南北干线4.55%以及世界平均水平5.72%，是集运市场中增速最快的细分领域。
海丰国际选择错位竞争的策略，能够有效避开马士基、中远海控这样的全球长航线巨头竞赛。受惠于亚洲区内市场，上半年海丰国际船队运力同比下降1.1%，集装箱运输量却同比增长8.1%，显示出其强大的营运能力和网络覆盖。
与此同时，2022年初，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）生效，作为当今全球最大的自由贸易区，其覆盖面积之广、经济体量之大亘古未有，从各项基本属性来看都极具发展前景，利好港口和海运板块，尤其是海运中的集装箱运输板块，根据协定，中国与东盟、澳大利亚和新西65%以上的货物贸易实现立即零关税，未来十年内区域内90%的贸易关税将最终实现零关税。
这项自由贸易协定将在未来几年促进区域一体化并促进区域内贸易和货物流动。海丰国际在该区域的领先优势和完善的服务网络，尤其是海丰国际在中国至日本、中国至东南亚的航线布局较为完善，有望带来新的发展机遇。
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集装箱市场运价出现回落， 未来能否扬帆而起？
2021年疫情全球蔓延，导致物流供应链梗阻，港口严重拥堵，出现“一箱难求”，国际集装箱海运市场运力供需失衡，集装箱船舶运力紧张，海运物流供应链多个环节价格高涨，但随着时间的推移，市场重新开放，运输需求疲软，由于前期供应链紧张导致不少公司“恐慌性”的购买集装箱，集装箱市场将出现供过于求。
同时，能源价格大幅上涨、通胀升温以及地缘政治冲突，欧美消费需求持续走弱，集装箱运价也呈现高位回落趋势，年初至今亚洲区内集装箱运价下降21%（同比上升26%），虽然价格有所回落，但相较于去年仍然处于较高水平，疫情常态化状况下，集运市场需求仍保持在一定水平，加上下半年一般是航运市场的传统旺季，海丰国际的成本优势及赛道布局优势将进一步显现。
与此同时，新的机遇正在发展，全球数字经济增长和技术革新指向了新一轮长周期的行业上行。疫情不仅刺激出了新一波供应链物流需求，更催化出了永久性的全球消费习惯改变，例如更加刚性的跨境电商网购需求，以及新经济形态下更多的物流配送场景。因此，海丰国际看好跨境电商物流带来的爆发式增量，增加了对跨境电商业务的布局，成立了新海丰（青岛）跨境电商服务有限公司，并将长期继续深耕亚洲区域内市场重点港口和航线，配套服务和客户的数字化体验。
整体来说，海丰国际具备较强的盈利能力，成本优势明显，身处优质细分赛道，RCEP将会进一步打开亚洲区内海运市场的增量空间，海丰国际作为亚洲区内领先的综合性物流服务商将充分受益。
