证券之星光伏行业周报:光伏主产业链价格进入下行通道，一方面促进终端装机需求的释放，另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善。宏观方面，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》，其中指出，加强能源基础设施建设。大幅提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地。企业方面，隆基绿能在M6全尺寸单晶硅片和自研的量产型制程工艺基础上，创造了p型HJT电池26.56%、无铟HJT电池26.09%转换效率的新世界纪录，进一步夯实了低成本HJT电池的产业化技术基础。国轩高科全资子公司新加坡国轩和Nuovo拟在泰国共同出资设立一家合资公司，建设动力锂离子电池Pack基地。
市场氛围低迷 硅价承压下行
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内工业硅价格小幅波动，价格下跌。其中，冶金级下跌400-600元/吨，主流价格在18700-19400元/吨；化学级下跌100-200元/吨，主流价格在19600-20200元/吨。同时，铝合金ADC12下跌100元/吨，主流报价19000元/吨；有机硅DMC与上周持平，主流报价17000元/吨。
本周工业硅价格下行主要原因是下游市场需求薄弱，部分工厂和贸易商希望下调价格刺激下游需求，推动订单成交。具体来讲，国内各地疫情管控措施解除，交通运输等恢复正常，新疆伊犁、石河子等地各硅厂恢复生产，本周已恢复开炉30余台，疆内后续供应量有望增加，工厂出货意愿较为强烈。同时，下游有机硅、铝合金需求偏弱，刚需采购为主，特别是有机硅行业，单体厂亏损住状态暂无好转，行业平均开工维持低位水平，据了解，目前单体厂开工率不到70%。下游需求萎靡，叠加工厂出货积极，工业硅价格承压下行。海外需求一般，FOB价格暂无明显变化。
近期随着金属硅价格持续下行，目前现货价格已逼近部分工厂生产成本线，成本倒挂现象已然出现。展望后市，四川乐山、峨边地区电力设备维护和成昆铁路架线等原因，部分硅厂现已停炉检修，后续预计十余家硅厂停产。同时，枯水期西南地区电价大幅增加，涨幅在0.1-0.2元/度，且西北地区冬季原材料运输成本增加，涨幅在150-200元/吨，国内工厂生产工业硅成本处于较高水平。另外，下游多晶硅行业利润可观，开工处于高位，新增产能陆续爬坡中，对金属硅的需求逐渐增加。故而工业硅价格下跌的空间较少，后续有望止跌企稳。
机构观点
国信证券最新研报显示：
本周光伏产业链价格主要变化：1)主产业链继续降价，硅料/硅片/电池/组件成交均价(M10)环比分别下降-0.008/-0.011/-0.010/-0.010元/W；2)胶膜及粒子价格下降，EVA胶膜环比降1.0元/平(-8.3%)，斯尔邦光伏级粒子/联泓光伏级粒子/POE粒子价格环比分别降1900/8500/800元/吨，POE粒子与EVA粒子价差显著扩大；3)玻璃价格下降，3.2mm玻璃环比降1.0元/平(-3.6%)，2.0mm玻璃降1.0元/平(-4.8%)。
光伏主产业链价格进入下行通道，一方面促进终端装机需求的释放，另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善。新型电池技术渗透率将加速提升，电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力，设备、辅材端注重技术路线发展前景。
我们推荐：1)组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2)电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，首推钧达股份；3)2023年N型组件渗透率快速提升，带来POE类胶膜需求提升，推荐在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材。
风险提示：原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。
宏观事件
1、中共中央、国务院：大幅提高清洁能源利用水平 建设多能互补的清洁能源基地
近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》(以下简称《纲要》)，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
《纲要》指出，加强能源基础设施建设。提升电网安全和智能化水平，优化电力生产和输送通道布局，完善电网主网架布局和结构，有序建设跨省跨区输电通道重点工程，积极推进配电网改造和农村电网建设，提升向边远地区输配电能力。优化煤炭产运结构，推进煤矿智能化、绿色化发展，优化建设蒙西、蒙东、陕北、山西、新疆五大煤炭供应保障基地，提高煤炭铁路运输能力。加快全国干线油气管道建设，集约布局、有序推进液化天然气接收站和车船液化天然气加注站规划建设。大幅提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地。统筹推进现役煤电机组超低排放和节能改造，提升煤电清洁高效发展水平。推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。
2、国家发改委：以沙戈荒为重点加快建设大型风电、光伏基地
12月15日，国家发改委发布“十四五”扩大内需战略实施方案，方案提到：持续提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地，有序推进氢能基础设施建设，因地制宜发展生物质能、地热能、海洋能应用。推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。有序推进北方地区冬季清洁取暖。
3、四部委：支持青海、宁夏等地发展屋顶光伏、智能光伏等
12月12日，工信部、国家发改委、住建部、水利部四部委发布《关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》。
《意见》提出，推进清洁能源高效利用。支持青海、宁夏等风能、太阳能丰富地区发展屋顶光伏、智能光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵等，在河南等省、区开展工业绿色微电网建设，推进多能高效互补利用，为黄河流域工业企业提供高品质清洁能源。
同时，加强工业固废等综合利用。提前布局退役光伏、风力发电装置等新兴固废综合利用。
4、工信部：1-10月全国光伏制造行业运行情况
2022年1—10月，我国光伏产业运行良好，技术水平持续提升，各环节产量再创新高。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国晶硅电池产量超过 230GW(吉瓦)。
多晶硅环节，1—10月全国产量约 61万吨，同比增长超过 49.3%。硅片环节，1—10月全国产量同比增长 40.7%。
电池环节，1—10月全国晶硅电池出口约 19GW , 同比增长 117.4% 。组件环节，1—10月全国晶硅组件出口约 132GW , 同比增长61% 。
5、江西：到2024年底全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏覆盖度80%以上
12月14日，江西省发展改革委印发《江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划(2022-2024年)》的通知，通知指出，力争到2022年底，实现全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到30%以上；到2023年底，全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到60%以上；到2024年底，全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到80%以上。
行业新闻
1、云南：推进建筑太阳能光伏光热应用
12月14日，中共云南省委 云南省人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见，文件指出，深入推进建筑领域可再生能源规模化应用，充分利用建筑本体及周边空间，推进建筑太阳能光伏光热应用，因地制宜推动生物质能、地热能等可再生能源应用和热泵等新技术利用。
2、内蒙古教育厅：支持发展风、光伏装备相关专业
12月15日，内蒙古自治区教育厅关于印发《内蒙古自治区职业教育专业建设改革实施方案(2022-2025年)》的通知。
其中提到，加强紧缺专业设置引导。统筹利用中央和自治区职业教育专项资金，结合专业建设项目和调整需求，实现差异化激励，支持发展现代煤化工、生物制药、稀土、有色金属、风电装备、光伏装备、奶业、肉羊、肉牛、马铃薯、羊绒、新能源等产业相关专业，引导院校做优做强专业群。
3、山西：创新发展光伏、风电、储能、氢能等新能源领域的数字技术应用
12月12日，山西人大发布山西省数字经济促进条例，文件指出，县级以上人民政府应当加快煤炭产业与数字技术一体化融合发展，创新发展光伏、风电、储能、氢能等新能源领域的数字技术应用，推进智慧煤矿、智能电网、能源互联网建设，以数字化转型驱动能源领域综合改革。
4、广东《东莞市新能源产业发展行动计划(2022—2025年)》印发
12月14日，广东省东莞市发改局发布《东莞市新能源产业发展行动计划(2022—2025年)》，文件提出，到2025年，在储能产品领域形成2家以上年产值超50亿元的国际知名企业，在大型储能集成制造、家庭储能、便携式储能、消费锂电池、光储一体、新型太阳电池等领域培育一批全国一流水平的龙头企业，在能源电子、关键材料、设备制造等产业链重点环节和细分领域培育一批具有自主技术优势和品牌优势的重点骨干企业，产业规模明显扩大，关键核心技术有效积累，打造覆盖从产品关键部件到配套材料、设备制造及系统集成的全国领先电化学储能产业基地。
在太阳能光伏方面。支持光伏逆变器、智能光伏系统产业加快发展。支持新型低成本薄膜太阳电池、钙钛矿新型太阳电池技术研发，推动技术成熟的项目落地转化和产业化，抢占新技术带来的产业发展机遇。拓展分布式光伏发电应用，积极推进公共建筑光伏开发利用。开展“智能光伏+新型储能”示范，推动“两高”项目以及能耗大户，按照“宜建尽建”的原则建设屋顶光伏发电和储能设施，培育提供光储融合系统解决方案的标杆企业。
5、宁夏能源发展“十四五”规划：建设一批百万千瓦级光伏基地
近期，宁夏自治区人民政府办公厅发布关于印发宁夏回族自治区能源发展“十四五”规划的通知。通知中提到，加快发展太阳能发电。坚持集中开发和分布开发并举、扩大外送和就地消纳相结合的原则, 整合沿黄地区和中部干旱带土地资源, 推动沙漠、戈壁、荒漠、采煤沉陷区大型集中式光伏开发, 重点在沙坡头区、红寺堡区、宁东能源化工基地、中宁县、盐池县、灵武市、利通区、同心县、青铜峡市等地建设一批百万千瓦级光伏基地。充分发挥风、光资源多能互补优势, 鼓励利用风电场空闲土地建设风光互补电站。开展整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点, 创新实施光伏+农业、工业、商业、校园、社区、交通等分布式“光伏+”工程, 有效提高用户侧光电应用比例。适时开展太阳能热发电试点。“十四五”期间, 光伏发电成为全区电力增量主体, 装机规模实现翻番, 到2025年达到3250万千瓦以上。
公司动态
1、26.56%！26.09%！隆基p型及无铟HJT电池效率再破世界纪录
近日，经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)权威认证报告，隆基绿能在M6全尺寸单晶硅片和自研的量产型制程工艺基础上，创造了p型HJT电池26.56%、无铟HJT电池26.09%转换效率的新世界纪录，进一步夯实了低成本HJT电池的产业化技术基础。
针对HJT电池长期以来的痛点问题，隆基绿能研发团队聚焦市场需求、勇于技术革新，成功地在隆基商用掺镓硅片上实现了26.56%的转换效率，较今年9月公布的26.12%p型HJT电池效率又提升了0.44%，再次刷新p型晶硅电池效率的最高纪录。
在无铟HJT电池方面，隆基绿能研发团队利用储量丰富、价格便宜且安全环保的薄膜材料，取代了传统的铟基透明导电膜，实现了超过26%的转换效率，再一次体现了HJT电池工艺在技术改进和降本方面的潜力。高效无铟HJT电池的成功研发，能有效摆脱大规模量产对铟资源的依赖，缓解业界对铟储量不足的担忧，为HJT电池迈向太瓦级规模量产提供了可行的解决方案。
2、国轩高科：拟泰国设合资公司 建设动力锂离子电池Pack基地
国轩高科公告，公司全资子公司新加坡国轩和Nuovo拟在泰国共同出资设立一家合资公司，建设动力锂离子电池Pack基地。合资公司初始注册资本为3亿泰铢(按汇率换算应为6006万元人民币)，其中，新加坡国轩占合资公司49%的股权，Nuovo占合资公司51%的股权。该合资公司总投资金额预计为6亿泰铢(按汇率换算应为1.2亿元人民币)。PTT集团系泰国国家能源集团公司，Nuovo公司是PTT集团绿色能源开发、新能源产业发展的主要公司。
3、大族激光：与浙江泰衢在TOPCon电池等领域达成战略合作
12月15日，大族激光旗下全资子公司深圳市大族光伏装备有限公司(简称大族光伏)与浙江泰衢新能源有限公司及四川省兴文县人民政府在大族激光全球智造中心签署了光伏产业战略合作框架协议。此次签约，意味着三方将在先进光伏技术、光伏产研建设、光伏产业培育等多个领域开展全面深入的合作，标志着三方开启全面深化战略合作伙伴关系的新篇章。
浙江泰衢新能源有限公司，在四川省兴文县总投资30亿元，建设8GW TOPCon太阳能电池片生产项目。该项目占地230亩，目前已实施厂房基础工程建设，预计2023年3月竣工投产，项目达产后预计实现年产值70亿元。
根据战略合作协议，大族光伏和浙江泰衢新能源将发挥各自专业领域的技术、资源等优势，促进资源共享、技术合作，构建稳固、可持续的战略合作伙伴关系，在新一代高效Topcon电池、光伏研发中心建设、省级实验室测试平台、产学研综合联动等多个领域开展全面合作。
4、投资108亿元！一企业建设10GW异质结电池项目落户湖南浏阳
12月15日上午，浏阳经开区管委会与湖南通泽太阳能技术有限公司举行项目签约仪式，标志着总投资108亿元的10GW高效异质结光伏电池及组件生产基地项目正式落户浏阳，将建设湖南最大光伏产业电池及组件生产基地，填补我省光伏行业空白。
据了解，10GW高效异质结光伏电池及组件生产基地项目的实施主体为湖南通泽太阳能技术有限公司，由无锡英鹏新能源有限公司与光伏电池装备上市公司联合设立。
该项目购地约800亩，分两步实施，总建设周期约36个月，建成后预计年产值200亿元，年纳税5亿元。项目采用的异质结(HJT)光伏电池技术，相较传统的PERC电池，性能优势明显，能实现更高的转化效率，且具有寿命高、温度系数低、光衰减系数低、弱光响应等优势，全生命周期内的发电量高于PERC电池，有助于提高全生命周期的发电增益。
5、固德威：定增25亿元投向40GW逆变器、储能项目
12月14日，固德威发布公告称，公司拟向特定对象发行股票的募集资金总额不超过人民币249,980.00万元(含本数)，本次向特定对象发行股票募集资金投资项目扣除相关发行费用后将用于“年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目”、“年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目”及补充流动资金，符合发行人的业务发展方向和战略布局，投向科技创新领域。
1.年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目，本次募集资金投资项目的实施主体为广德固德威，项目总投资126,709.11万元，建设地点位于项目建设地点安徽省宣城市广德市，项目建设内容包括：项目达产年将实现扩产规模为并网逆变器20GW、储能电池2.7GWh生产线，包括生产厂房及仓库、生产及办公设备，各类软硬件等。2.年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目，实施主体固德威电源科技(广德)有限公司，项目总投资87,287.86万元，项目建设地点安徽省宣城市广德市；项目建设内容项目达产年将实现扩产规模为并网逆变器10GW、储能逆变器10GW、储能电池1.8GWh生产线，包括生产厂房及仓库、生产及办公设备，各类软硬件。3.发行人本次发行股票，拟使用募集资金36,000.00万元用于补充流动资金。通过发行股票补充部分流动资金，有助于缓解发行人经营发展过程中对流动资金需求的压力，也是保障公司可持续发展进而保护投资者利益的必要选择。
二级市场
关键指标
行业估值
毛利净利
ROE与ROA
个股涨跌幅
产业链价格
硅料价格
时至月中，上游买卖双方僵持和观望的局面未有明显缓解，价格博弈持续激烈。前期订单陆续执行完毕，虽然尚存个别订单仍在交付，但是占比已经极低。新订单签订和价格谈判过程艰难，买方观望情绪严重，而且双方对于新成交价格截止本周仍然难以达成一致，博弈继续。
截止本周三主流大厂之间签单规模非常有限，但是陆续有结合生产需求补充的小批量订单签订，价格下跌明显。买卖双方对于新的价格仍然各有考虑，双方出价都呈现极度谨慎态度。
供应方面，硅料产量环比抬升，但是需求方面，随着终端需求陆续下坡，下游需求开始收缩，以及硅片环节异常库存水平和价格超预期下跌的复杂因素交织的市场环境演化，拉晶环节逐步下调稼动水平和减少新购硅料需求规模之后，硅料供应环节恐将陆续面临不同程度的异常库存累积，甚至可能影响春节之后的供需节奏。
硅片价格
单晶硅片价格战开启，从上周开始主流规格的价格进入“加速下跌”区间，以硅片龙头大厂为代表的硅片价格下跌速率发生“逐日更新”，而且下跌幅度惊人，硅片环节价格踩踏严重，竞争激烈。
各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格，而且截止本周三仍然没有趋稳迹象。本周182mm/150μm规格硅片的主流价格已经全面跌破每片6元，210mm/150μm规格硅片价格也已跌至每片8元位置，假设以硅片价格下跌幅度对应硅料价格下跌诉求的话，目前来看硅料环节的价格下跌幅度恐怕暂时难以对应和满足，因此上游的激烈博弈在短期内难见真章。
硅片价格快速下跌，对于下游采购环节来说，承受的心理压力和难度同样与日俱增。考虑跌价风险的预期和控制，普遍采取对硅片库存水平和周转率的提高要求和严苛控制，导致硅片厂家出货力度不同程度受阻，销售压力持续增加。
电池片价格
本周硅片价格混乱，叠加组件厂陆续完成今年拉货目标，对应拉货需求萎缩快速，电池片价格呈现熔断式的下跌，各尺寸跌幅来到6-8%不等，电池片报价与成交价格以天为单位的向下更新，后续价格走势更显观望。
截至今日，电池片成交价格M6、M10、G12尺寸落在每瓦1.2元人民币、每瓦1.22-1.25元人民币、以及每瓦1.22元人民币的价格水平。M6尺寸电池片中国境内已鲜少成交，海外需求也萎缩快速，预期在明年1月1日将取消报价。
展望后市，组件厂家当前拥有更高的话语权，再加上硅片的大幅跌价加深对于电池片的降价渴望，在预期跌价心里下，预期到年底电池片价格将下行快速。然而，与此同时，龙头电池片厂家因为自身制造环节的优势，体现在更好的电池片质量与效率上，拥有较佳的议价能力。
组件价格
供应链价格下跌趋势明显，上下游呈现混乱局势，海内外终端对组件拉货更显观望，近期低价区段也持续下调，组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备，而明年初报价不管海内外价格都持续下滑，最近23Q1已可以看见每瓦1.84-1.88元人民币、每瓦0.22-0.225元美金，报价混乱的情势延续至明年。
本周价格混乱、成交量缩减，前期高价订单已大多执行完毕，时序近年底拉货也在收尾，本周500W+单玻价格约在每瓦1.84-2元人民币、双玻每瓦1.88-2.03元人民币。四季度整体价格区间持续扩大，12月底前交单的新价格也持续有下探趋势。
而海外市场价格持续混乱，欧洲FOB价格目前价格稍微下滑、每瓦0.235-0.27元美金左右，亚太地区FOB价格约每瓦0.24-0.25元美金、巴西FOB价格约落在每瓦0.235-0.25元美金。印度本土FOB价格换算约每瓦0.32-0.359元美金左右的水平。美国市场价格也受到供应链影响有松动迹象，东南亚组件DDP价格每瓦0.4-0.44元美金、本土DDP价格约每瓦0.5-0.58元美金。
N型电池片、组件价格
本周N型电池片价格也受到硅片价格冲击而小幅下调，HJT电池片(G12)价格每瓦1.4-1.5元人民币。HJT电池片(M6)基本已在调整产线、市面流通变少。TOPCon(M10)电池片当前价格约在每瓦1.23-1.38元人民币，部分电池片厂家外售推广PN同价。
而组件价格部分，目前HJT组件(M6)价格约在每瓦2-2.2元人民币，海外价格约每瓦0.27-0.29元美金；HJT组件(G12)价格约每瓦2.1-2.3元人民币。TOPCon组件(M10)价格约每瓦1.88-2.05元人民币，海外价格约每瓦0.264-0.27元美金。
明年N型组件价格与P型价差出现缩小迹象，其中明年与PERC组件价差TOPCon有机会缩小至每瓦1美分以内、HJT有机会来到2-4美分以内。
