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投资中如何正确地运用“预期差”

时间:2022-10-08 12:09:09 热评 我要投稿

老道在之前的文章中曾介绍过, 做长线价值投资时,确定性很重要。

因为高确定性的公司,代表着该公司未来业绩确定,且基本面不容易发生大的变化,这样的公司,即使现在跌了,未来还会涨上去,甚至可能双倍增长。一家高确定性公司的最大特点就是“跌下去敢持有敢加仓”。

另外,高确定性的公司,持有时间都会很长,估值就算买贵了30%,持有超过五年,摊平下来并不算什么。而那些确定性一般的公司,持有时间能有一年就不错了,高估值对盈利的影响是致命的。

所以投资时判断公司确定性很重要,  虽然说确定性投资很好,但往往却很难能赚到超额收益, 这对于部分想要赚取超额收益的投资者就不太够了,他们会忍不住尝试更有挑战性的投资方法——预期差。

如何运用“预期差”获取超额收益,这就是今天老道要跟大家分享的话题。话题开始之前, 老道有一个福利推荐给大家。

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预期差

对于公司的价格,人人都有自己的认知,市场普遍的认知,结果就形成了股票价格,认知的变化形成价格的波动。

预期差就是寻找你比市场普遍认知更高明、更准确的地方, 看到大部分人看不到的信息,那你就有机会在价格上涨之前买入,下跌之前卖出,获取超额收益。

相对而言,做“预期差”投资比“确定性”的投资要更难,因为“确定性”投资只需要研究公司,不需要关心市场,而确定性的公司基本面也比较稳定。

但做预期差投资,你既要知道市场时如何看待公司的,又要有自己不同的看法,并且准确性要高。

预期差可以分为三种:业绩预期差、估值预期差、产业趋势预期差。

业绩预期差

研究一家公司,最终的落脚点都是在对该公司未来盈利预测上。

很多证券资讯软件对根据多家机构预测的平均值,形成市场的一致性预期,直接影响公司价格。

如果你对一家公司的基本面进行了专业的研究,最终得到的业绩预测高于一致性预期,就形成了一个基于业绩的预期差。

在你发现这个预期差的时候就提前布局该公司,等市场一致性预期向上调整的时候就可以转到超额收益。

做业绩预期差投资,你需要对公司基本面有深度的、专业的研究,在此基础上得出比较准确的盈利预测才行。这对于你的研究能力、对行业的判断、对企业的了解等方面有比较高的要求。

对于普通投资者来说,可以做业绩预期差的标的并不容易找,通常是机构无法覆盖的三线黑马公司。

例如ST, 由于大公募买不了,研究机构也没有积极性,一旦基本面发生变化,率先发现的投资者,就能赚到预期差的钱。

例如一些大的产业趋势中的小公司, 一旦发生产品或业务的突破,业绩容易出现预期差。

而 大白马一般是很难找到业绩预期差的。 首先,这类公司本身属于确定性比较高的,其次,这类公司一般被各种机构高度关注,实时跟踪研究,普通投资者找到业绩预期差的机会。

估值预期差

估值预期差就是指,你认为市场对公司的商业模式、竞争格局或行业空间有误解,导致股价被低估或高估了。

相对业绩预期差而言,估值预期差是投资者最容易找到的预期差,但准确率会比较低。

需要注意,估值预期差并非是市场上常见的“你觉得这家公司被高估/低估了”的概念。

投资者对于一家公司的看法总会有不同,有的人看好,有的人不看好,价格就是市场看法的中性体现,如果你看好的话可能就会觉得他被低估了,如果不看好,就会觉得他被高估了,这种只代表了你的立场,并不是真正意义上的估值预期差。

真正意义上的“估值预期差”是指能被大多数投资者认可但目前还没有被认可的估值逻辑,通常这种逻辑兑现不会太久。

还有一点需要注意,不论是估值预期差还是业绩预期差,是否能够兑现很重要。

即使你找到的预期差是正确的,但如果长期兑现不了也没用。

很多公司的的经营本就充满着不确定性,当前发现的预期差长时间兑现不了,一旦公司发生变化,这个预期差也就不存在了。

产业趋势预期差

产业趋势预期差是指一个产业趋势刚刚起来时,或者遇到挫折时,你对行业未来发展趋势、转折时间点的判断,与市场主流观点不同。

前两种预期差都是从单独公司自下而上的研究,产业趋势预期差时从行业自上而下的研究。

寻找产业预期差,需要洞察产业趋势。

需要注意,产业趋势预期差的前期是确定性,其中,宏观政策的确定性优于行业的确定性,行业的确定性优于单个公司的确定性。

老道总结

确定性投资一般都是长期投资,追求的是长期稳定增长带来的复利,但往往不会有让人心跳加速的“高增长”。

因为确定性越高的公司,往往都是一些已经人尽皆知的大白马了,这些公司大部分时间估值都比较高,甚至出现估值泡沫,除非在遇见系统性风险时大胆加仓,否则很难有超额收益。

预期差投资期限相对较短,见效快,通过一两季财报最多三季就可以兑现预期。但 预期差投资有一定的博弈色彩,争得是“你错我对” ,市场错了,你赚钱;市场对了,你认赔出局。

另外,现在随着信息渠道越来越丰富,投资越来越团队化,可以找的预期差的机会也就越来越少。

很多投资者在经历了预期差投资阶段之后,又会回到确定性投资,不求赚到超额收益,只求细水长流。尤其是对于大多数普通投资者而言,能比市场更高明的概率太低了, 想要赚“预期差”的钱并不容易,老老实实赚赚到确定性的钱也许更好。

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