一、云南每年安排财政专项资金和专项债券支持九大高原湖泊保护治理
12月1日下午，云南省人民政府新闻办公室举行云南省“湖泊革命”攻坚战新闻发布会。云南九大高原湖泊均开展了“湖滨生态红线”和“湖泊生态黄线”“两线”划定工作，目前，九湖流域正在推进“两线”物理标识落地。云南省委、省政府每年安排财政专项资金和专项债券36亿元支持九大高原湖泊保护治理。
目前，云南已完成九大高原湖泊湖滨生态红线和湖泊生态黄线“两线”划定工作。从2018年起，云南省委、省政府每年安排财政专项资金和专项债券36亿元支持九大高原湖泊保护治理，2021年起增加至42亿元。2019—2020年，新增专项债券资金33亿元用于支持洱海流域生态环境保护治理及基础设施建设等项目。
据《云南省“十四五”九大高原湖泊保护治理规划》，“十四五”规划提出项目391个，总投资629.89亿元，较“十三五”规划增长14%，其中，规划涉及的“四大工程”共计262个项目，总投资428.6亿元。从2018年起，省委、省政府在财政极为困难的情况下，每年安排财政专项资金和专项债券36亿元支持九大高原湖泊保护治理，2021年起增加至42亿元。2019—2020年，新增专项债券资金33亿元用于支持洱海流域生态环境保护治理及基础设施建设等项目。同时，省财政厅会同省河长办、省生态环境厅联合印发《云南省九大高原湖泊省级财政奖补资金考核管理办法》。
二、云南支持专项债发行的相关资讯
(一)200亿元地方专项债即将发行，云南发布促工业经济平稳增长政策
4月2日，省发展改革委等12部门印发了《关于落实促进工业经济平稳增长若干政策的通知》，包含财税扶持、金融信贷、保供稳价等5个方面共17项具体措施，明确将发行不少于200亿元地方专项债，促进全省工业经济平稳增长。
(二)延缓缴纳部分税费
在财税扶持方面，落实加大中小微企业设备器具税前扣除力度的政策，适用政策的中小微企业2022年度内新购置的单位价值500万元以上的设备器具，按折旧年限享受相应的税前扣除政策优惠，适用政策的中小微企业范围：一是信息传输业、建筑业、租赁和商务服务业，标准为从业人员2000人以下，或营业收入10亿元以下，或资产总额12亿元以下；二是房地产开发经营，标准为营业收入20亿元以下或资产总额1亿元以下；三是其他行业，标准为从业人员1000人以下或营业收入4亿元以下。落实延长阶段性税费缓缴政策，将2021年四季度实施的制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策，延续实施6个月。
(三)昆明海盛园艺公司鲜切花生产基地
另一方面，加大“专精特新”中小企业培育力度，支持中小企业提升创新能力、开拓市场，支持完善中小企业公共服务体系。力争发行不低于200亿元地方政府专项债券，用于标准化现代产业园区建设。对符合条件的地方法人银行，按普惠小微贷款余额增量的1%提供激励资金，鼓励地方法人金融机构按照市场化、商业可持续原则，增加普惠小微贷款投放。
(四)浪潮云南智能制造生产基地
加大新型基础设施投资，包括引导电信运营商加快5G建设进度，实现5G在城镇、高铁、高速公路等重点区域连续覆盖，有序推动乡镇级以上区域和重点行政村的室外覆盖。支持工业企业加快数字化改造升级，推进制造业数字化转型，对认定的企业数字化改造示范项目给予投资额20%，不超过200万元的奖补。
三、云南省专项债发债现状
财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元。其中，一般债务限额8000亿元，专项债务限额34676亿元。
2021年云南省新增地方政府债务限额1226亿元，占全国新增专项债额度3.54%。加上2020年结转的支持中小银行额度44亿元，云南省2021年合计新增专项债券限额1270亿元。
(一)云南省整体经济分析
截至2019年8月，云南省下辖16个地级行政区，其中8个地级市，8个自治州。17个市辖区、18个县级市、65个县，29个自治县，合计129个县级区划。云南省是中国面向南亚东南亚的辐射中心，入选国家自由贸易试验区，长江经济带重要组成部分，全国热门旅游目的地和文旅大省。
经国家统计局审定，2018年全省地区生产总值17881.12亿元，比上年同期增长8.9%，增速高于全国水平2.3个百分点。其中，第一产业增加值2498.86亿元，增长6.3%；第二产业增加值6957.44亿元，增长11.3%；第三产业增加值8424.82亿元，增长7.6%。
经国家统计局统一核算，2019年，全省实现生产总值23223.75亿元，同比增长8.1%，增速高于全国（6.1%）2.0个百分点。其中，第一产业完成增加值3037.62亿元，同比增长5.5%，增速高于全国（3.1%）2.4个百分点；第二产业完成增加值7961.58亿元，同比增长8.6%，增速高于全国（5.7%）2.9个百分点；第三产业完成增加值12224.55亿元，同比增长8.3%，增速高于全国（6.9%）1.4个百分点。
根据地区生产总值统一核算结果，2020年全省地区生产总值24521.90 亿元，同比增长4.0%。其中，第一产业增加值3598.91亿元，同比增长5.7%；第二产业增加值8287.54 亿元，增长3.6%；第三产业增加值12635.45亿元，增长3.8%。
云南省经济整体增速较快，经济保持较高活力。
云南省债务情况。2018年云南省政府债务限额8204.1亿元。2018年末，云南省政府债务余额7139.8亿元，其中，省级政府债务余额1854.5亿元。2018年，全省共发行地方政府债券1567.2亿元，其中：新增债券663.8亿元，置换债券903.4亿元。新增债券主要用于“五网”基础设施、脱贫攻坚、生态环保、棚户区改造和土地储备等公益性重大项目；置换债券用于置换清理甄别锁定的政府存量债务及到期债券。
2019年云南省债务限额9341.1亿元，年末全省地方政府债务余额8108亿元，2019年，全省共发行地方政府债券1488.5亿元，其中：新增债券905.9亿元（不含外债19.1亿元），再融资债券356.4亿元，置换债券226.2亿元。地方政府债务还本额746.5亿元，其中：一般债务还本额402.8亿元，专项债务还本额343.7亿元。
2020年云南省债务限额10784亿元，年末全省地方政府债务余额9592亿元。
(二)云南省2021年新增专项债券发行情况
（1）新增专项债券发行情况
2021年云南省新增专项债券发行情况如何？
云南省2021年已发行新增专项债券共计1270亿元，含44亿元支持中小银行发展专项债，共发行四批次25期，发行项目批次635个，单个项目平均发行金额2亿元，平均发行期限为14.38年，平均发行利率3.39%。
（2）各地市新增专项债券发行情况
云南省2021年云南省新增专项债券发行批次、金额、期限如何分布？2021年10月26日，云南省发行428亿元新增专项债，全年1270亿元全部发行成功。
昆明市2021年累计发行190.48亿元位居全省发行金额第一，其次是红河哈尼族彝族自治州发行143.93亿元排名第二，曲靖市发行134.46亿元排名第三。
红河哈尼族彝族自治州发行70个项目批次，排名全省第一，其次是昆明市、曲靖市发行项目批次67个，并列第二。云南省2021年发行新增专项债券金额前5地市，发行金额共706.56亿元，占全年发行额55.63%。云南省2021年新增专项债主要以10年期为主，平均发行期限为14.38年。2021年省内首次发行15年期和20年期新增专项债券。云南省2021年共发行5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期，其中楚雄州、红河州所有期限均涉及。
此外，昆明市2021年未发行30年期项目，全年发行平均期限为8.69年，低于全省平均期限（14.38年）5.69年，为全省发行平均期限最低地市；云南省本级平均发行期限为26.95年，为全省发行平均期限最高的地市。
（3）新增专项债券期限利率分析
云南省2021年新增债券各期限利率发行情况如何？2021年专项债券还款高峰时间？
云南省2021年发行10年期项目共601.99亿元，占全年发行额47.40%，发行期限比较集中。2028年云南省将迎来2021年发行债券第一波还款小高峰，达272.06亿元，2031年将迎来2021年发行债券还款最高峰，届时将还601.99亿元。
云南省2021年新增专项债券平均利率为3.39%，最低利率为5年期利率2.93%，最高利率为30年期利率3.90%。5年期、7年期和10年期利率整体为一个区间，利率分别为2.93%、3.24%、3.22%，其中7年期平均利率高于10年期平均利率2个BP；15年期、20年期和30年期为一个区间，利率分别为3.60%、3.62%、3.84%，其中20年期平均利率高于15年期平均利率2个BP。
从各地市发行情况来看，2021年昆明市平均发行期限为8.69年，平均发行利率为3.22%，期限、利率均为全省最低。其次，除云南省本级外，大理州平均发行期限为17.95年，全省最高；保山市平均发行利率3.48%，全省最高。
四、成功发行专项债财务结构分析详情
第一期比亚迪股份有限公司绿色专项债券，发行规模:本期债券发行规模10亿元。债券期限:本期债券期限为5年。
为了帮助企业准备发债条件、制定合理的发债策略和方案，我们选取了与发行专项债相关的财务指标进行分析，供拟发行专项债的企业参考。
（一）营业收入增长率持续增长
从整体来看，比亚迪股份有限公司这三年来营业收入呈现持续增长的趋势，但2022年一季度的增长速度慢于2021年一季度的增长速度，其中，2022年一季度营业收入增长率为63.02%，相比上年同期，下降了45.29%，表明企业市场扩张能力较上年同期有所减弱，产品市场占有率有所降低。
图表1：营业收入变化图
（二）营业利润增长率持续增长
从整体来看，比亚迪股份有限公司这三年来营业利润呈现持续增长的趋势，但2022年一季度的增长速度慢于2021年一季度的增长速度，其中，2022年一季度营业利润增长率为64.17%，相比上年同期，下降了8.43%，表明企业的主营业务扩张能力较上年同期有所减弱。
图表2：营业利润变化图
（三）企业的获利能力变化稳定
比亚迪股份有限公司2022年一季度成本费用利润率为1.67%，相较上年同期变化不大，同比变动0.00%。影响成本费用利润率变动的因素是：2022年一季度利润总额为105,445.50万元，增长率为60.72%；2022年一季度成本费用总额为6,324,662.90万元，增长率为61.02%。企业利润总额大幅度增加的同时，成本费用总额大幅度增加，且利润总额的增长速度略慢于成本费用总额的增长速度所导致的。说明企业的获利能力变化不大。
图表3：成本费用利润率变化趋势图
（四）资产负债率先降后增
比亚迪股份有限公司2020年一季度至2022年一季度的资产负债率分别为67.20%、60.23%、66.77%，企业的资产负债率变化呈现先下降后上升，波动下降的趋势，当年的上升幅度略低于去年的下降幅度。
比亚迪股份有限公司2022年一季度资产负债率相较上年同期，同比变动6.54%，有所增长，表明资产对负债的保障能力有所减弱。2022年一季度资产负债率有所增长的主要原因是：企业负债大幅度增加，资产大幅度增加，且负债的增长速度大于资产的增长速度所导致的。
图表4：资产负债率趋势变化图
图表5：公司的资产负债比率与行业标准值对比
（五）资产收现能力增长
2021年比亚迪股份有限公司应收账款3,625,128.00万元，较上年同期下降了12.05%，近三年公司应收账款持续减少，占资产总额比重均值为18.41%。当期公司应收账款周转率为5.58次，较去年同期增加了1.90次，应收账款管理水平有所提高。
2021年公司存货为4,335,478.20万元，较上年同期增长了38.09%，近三年公司存货加速积累。当期公司存货周转率为5.03次，较去年同期增加了0.60次，存货管理水平有所提高。
2021年比亚迪股份有限公司营业收入为21,614,239.50万元，较上年同期增长了38.02%。
图表6：应收账款及存货周转率与营业收入变化趋势图
图表7：公司的应收账款及存货周转率与营业收入变化趋势图分析与行业标准值对比
（六）资金管理能力增强
2021年比亚迪股份有限公司经营活动现金净流量6,546,668.20万元，较去年同期大幅度的增长，增长44.22%；平均总资产为24,839,873.40万元,较去年同期有所增长，增长25.25%。2021年公司资产现金回收率为26.36%，较去年同期提高了3.47%，企业资金管理能力有所提升。
2021年公司营业收入为21,614,239.50万元，销售商品、提供劳务收到的现金为20,266,645.50万元，二者的比值为93.77%，较去年同期提高了5.22%，说明企业营收的收现能力有所提高。
从整个行业来看，比亚迪股份有限公司2021年的短期借款占比的值为93.77%，比亚迪股份有限公司短期借款占比的平均值为91.63%,高于行业平均值，说明企业的变现能力较强，现金流量的支持较大，产品的竞争能力较强。
图表8：营业收入的收现能力变化图
图表9：公司的营业收入的收现能力变化图分析与行业标准值对比
综上所述，该企业能够发债财务经营状况良好，收入、成本、利润增长的协调性高；收入、成本、利润增长的协调性高，同时企业通过债券融资营业收入持续增长、营业利润持续增长、资产负债率有所增长，通过发债企业获得很好的成长，盈利能力提升较大。
企业成功发行专项债之后，降低企业融资成本，同时发债提高了企业市场占有率，使得企业的营业收入以及营业利润持续增加。降低企业融资成本，刺激投资和跨期消费，从而增加营业收入，与2021年一季度相比，营业收入增长率有所增长，提高了企业的发展能力。
