作者 | 李新
来源 | 新行情
复星 系庞大的商业帝国正在一点点被瓦解。
9月的第一周，其创立的复星集团接连宣布4笔减持，从二级市场套现总额，预计将超过60亿元。
从白酒到金矿，甚至是作为核心成员的复星医药也被列入减持计划之中。
自1998年复星医药上市，复星高科技持股24年，未卖一股，且进行过至少6轮增持，合计金额大概27亿元。
第一次减持，总额超过了原来的增持金额，时间还选在低点。
去年8月，复星医药的股价达到91.13元/股，创历史新高，市值一度超过2400亿，现在已跌去近6成，市值蒸发1400多亿。
通常高位套现，复星的时点，显然不太划算。
与此同时，9月2日晚，由复星高科技实际控制的A股上市公司豫园股份发布公告称，公司及全资子公司海南豫珠拟出售金徽酒13%股份，转让价格为29.38元/股，交易总价为19.37亿元。本次交易完成后，豫园股份不再是金徽酒控股股东，且豫园股份计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。
按本次交易对价29.38元/股计算（未考虑分红），出售金徽酒13％股份合计盈利9.16亿元。如果算上剩余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。
豫园股份入主甘肃白酒龙头金徽酒是在2020年，豫园股份和旗下海南豫珠通过受让、要约收购的方式，拿下金徽酒38%股份。
但仅时隔两年，复星高科技却改变了策略，金徽酒实控人将再度由郭广昌变回甘肃亚特。
从复星产业布局全图来看，除了复星医药，上半年还有多家公司披露了股东减持计划，这些股东都与郭广昌、复星集团相关。
根据减持公告粗略估算，复星集团已套现金额，加上估算拟减持计划的涉及金额，合计约百亿元。
复星系为何如此急功近利？
答案自然是缺钱。
以医药行业起家的郭广昌，极其善于发挥杠杆的威力，凭借独到的投资眼光和资本运作能力，构建起了庞大的复星系商业版图。
除了在医药领域频繁发起投资并购外，郭广昌还涉足制造、金融、文旅、房地产等多个领域。
“买买买”是复星系的发展本色，买完啤酒买白酒，买完保险买金矿，买完国内买国外……有统计显示，最高时复星系一年投资并购达到上百次。
2016年为复系星累计投资104次，比2012年，增长幅度达593.3%。今年以来，截至目前，复星就已累计对外投资了51次。
一路“买买买”下来，复星系旗下公司已达47家，横跨医药、保险、科技、资源、白酒、零售、旅游文化等领域。
一边是挥金如土，一边却是债务的激增。
数据显示，2018年复兴国际资产总额6388亿元，负债总额4783亿元，资产负债率74.8%。
到2021年末，复星国际的资产规模增至8063.72亿元，总负债为6031.58亿元，资产负债率达74.8%。
今年上半年，复星国际的资产负债率进一步上升至76.64%，目前的总负债为6512亿元，比较棘手的短期借款为1237亿元，多于1171亿元的流动资金。
也就是说，复星系如今面临着巨大的偿债压力。
更为糟糕的是，今年上半年复星国际及复星医药、豫园股份等复星系的核心成员业绩也出现了恶化。
上半年复星国际实现营收828.9亿元，同比增长17.7%；但是归母净利润为27.0亿元，同比下降32.6%。
豫园股份今年上半年实现也营收220.09亿元，同比下滑3.85%，净利润7.54亿元，同比下滑47.06%。
复星医药今年上半年实现营收213.4亿元，同比增长25.88%，实现净利润15.47亿元，同比下降37.67%。
从净利润的变化可以看出，2020年初以后，复星系旗下地产、旅文、消费皆受到冲击，至今净利润仍未回到之前的水平。
由于环境的影响，市场资产价格不断下行，以投资为主的复星面临的杠杆风险也越来越大，其债务问题也被人关注，出售资产变现以应对不确定性成了复星的选择。
在经济上升期，用“买买买”的投资思维，郭广昌造就了一个庞大的复星系，但当经济环境变换的时候，企业又该如何调整，才能顺利过冬，也成为郭广昌需要思考的问题。
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