创而优则投。
每位受“敏感肌”困扰的年轻人，或许都买过薇诺娜产品。
但鲜为消费者所知的是，“国货之光”薇诺娜由60岁的博士郭振宇一手打造，而郭振宇博士除了把薇诺娜母公司贝泰妮打造成药妆赛道的领军企业外，同样也将其“捧”成了 VC 圈“新贵”。
贝泰妮的投资之路始于 2021 年，2021 年也是贝泰妮登陆二级市场之时，彼时的贝泰妮风头无两，市值一度超千亿元，也因此被外界称之为“药妆茅”。上市后的贝泰妮利用充裕的现金流，通过参投基金、股权投资等手段，开始涉足 VC 圈。
仅在 2021 年，贝泰妮便先后成立了 3 个投资平台。分别为 2021 年 4 月参投的基金海南贝泰妮创业投资私募基金管理有限公司（以下简称“贝泰妮创投”）、2021 年 10 月利用 6000 万元自有资金设立的海南贝泰妮投资有限公司（以下简称“贝泰妮投资”），和 2021 年 11 月参投的海南贝泰妮私募基金管理有限公司（以下简称“贝泰妮私募”）。
进入到 2022 年，贝泰妮一边以公司主体对外进行着投资，另一边则不忘与专业投资机构合作设立基金的方式对外进行着业务拓宽。
然而，纵是 VC 圈“新贵”贝泰妮“激进”进攻之时，也有“保守”回撤之际。
如贝泰妮在 2021 年与红杉合资设立的专项基金“贝泰妮创投”，已于 2023 年 9 月进行了简易注销，同样在 2023 年 9 月进行了简易注销的还有同为 2021 年设立的“贝泰妮私募”。
无独有偶，进入到 2024 年，贝泰妮再次宣布要终止一只基金。
1 月 23 日，贝泰妮发布了《云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于终止与专业投资机构共同投资的公告》，表示经与云重基金其他合伙人协商一致，决定提前终止《合伙协议》，清算并注销云重基金。
设立半年贝泰妮终止了一只基金
从设立到终止，云重基金的存续周期只有半年。
时间回到 2023 年 8 月 17 日，贝泰妮发布公告宣布，拟投资于旗下全资子公司重楼私募作为管理人、普通合伙人发起设立的厦门云重股权投资合伙企业（有限合伙），并签署《厦门云重股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》。
贝泰妮在公告中表示，因公司现金流充沛，利用公司自有资金进行投资可以提高资金的使用效率，更好地为股东创造价值。同时通过参与云重基金的投资，可以和优秀的被投企业探索商业合作机会，进一步推动公司的发展，提高综合竞争力和盈利能力，有利于完善公司的整体战略布局。
按照当时的设定，云重基金的投资领域包括但不限于美妆个护、消费医疗、健康消费品、功能性食品及相关上下游创新公司。对于该基金的经营期限，最初的设定为“自成立之日起届满 7 周年止，可依据《合伙协议》约定延长”。
但时隔半年，于 2024 年 1 月 23 日，贝泰妮便发布公告称，公司作为有限合伙人之一，使用自有资金认缴出资 3 亿元，投资于公司全资子公司重楼私募作为管理人、普通合伙人发起设立的云重基金，已按照《合伙协议》等相关约定办理完成基金的债权债务清偿、资产分配及清算事宜。
关于终止原因，贝泰妮在公告中表示，“受政策环境变化等客观因素影响，公司未以云重基金为主体进行相关投资，公司管理层综合考虑公司的业务发展规划，为优化资源配置、提高资金使用效率、维护基金合伙人及投资者的利益，与云重基金其他合伙人协商一致，决定提前终止《合伙协议》，清算并注销云重基金。 ”
并表示“本次投资的终止不会对公司的日常生产经营活动及发展战略产生实质性影响，云重基金的清算注销不会对公司当期的财务状况产生重大影响，不存在损害公司和股东，特别是中小股东利益的情形。”
而且这也不是贝泰妮在涉足 VC 圈的首次“回撤”，在 2023 年 9 月，贝泰妮便先后对贝泰妮私募和贝泰妮创投进行了简易注销。而且从投资策略上来看，贝泰妮对这两只基金的定位也有所区分，贝泰妮私募和贝泰妮创投分别针对中后期阶段公司和早期阶段项目。只不过还没见两只基金在资本市场的出手情况，两只基金均已简易注销告终。
但基金无论是注销还是终止，都不会影响贝泰妮在 VC 圈的丝毫。对于贝泰妮而言，深耕主业之外寻求外部投资机会，是贝泰妮进一步提升其综合竞争力和盈利能力的重要举措。
就如同贝泰妮在终止基金公告最后所强调的，“公司将继续在合适时机、运用合理投资方式，助力公司完善产业生态圈横纵布局。”
做美妆的贝泰妮是创投新贵
此番宣告终止基金的贝泰妮，是一家主业做美妆的企业。
市场上众多消费者所熟知的“薇诺娜”，是贝泰妮的核心品牌，外界也一度将“薇诺娜”与“贝泰妮”画上等号。
业绩过于依赖薇诺娜品牌的贝泰妮也被外界所诟病。近期，一位贝泰妮的投资者在投资者关系平台上直接对贝泰妮发问，“公司主要营收来自薇诺娜，股票名称为何不改名薇诺娜，股民基民上亿免费的广告效应好好利用啊。”
对此，贝泰妮方面的回答是，“贝泰妮集团是定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团，形成了以‘薇诺娜 Winona’品牌为核心，包含‘薇诺娜宝贝 Winona Baby’‘瑷科缦 AOXMED’‘贝芙汀 Beforteen’等多品牌的矩阵。在未来，贝泰妮将继续向多品牌经营迈进，秉持为人们带来健康和美丽的美好愿景，深入洞察消费者需求，持续进行产品研发和技术创新，不断向消费者提供符合不同皮肤特性需求的专业型化妆品。”
做美妆的贝泰妮自然深知，“贝泰妮不能只有薇诺娜”，因而公司必须加快寻找多元增长点的步伐。利用自有资金对外进行投资，也不失为一条好路子。
实际上，贝泰妮早在 2018 年就在内部成立了战略投资部，彼时贝泰妮所瞄准的还是海外品牌，寄望借助自身优势将海外品牌引入中国市场，由此形成多品牌运营格局。
但由于 2018 年往后几年，贝泰妮的重心放在了冲刺二级市场上，投资海外品牌的战略被搁置，直到 2021 年上市后，贝泰妮才开始将部分工作重心放在投资布局上。
如贝泰妮此前在公告中所言，“为进一步提升公司资本运营效率，充分利用公司资本运营平台资源，形成财务投资业务协同，在稳固公司主业的同时，积极布局产业链上下游，助推公司大健康战略发展，公司董事会同意授权公司管理层，根据市场变化和公司项目拓展的需要，以自有或自筹资金实施公司对外投资涉及健康消费生态的项目，投资方式包括但不限于受让目标公司股权/目标合伙企业份额、认购目标公司新增注册资本/目标合伙企业新增份额、与专业投资机构共同投资等。”
如前文所述，上市后的贝泰妮在 2021 年便先后成立了 3 家投资平台，尽管现已有两个平台进行了注销，贝泰妮却一直没放缓进军 VC 圈的节奏。
2022 年以来，贝泰妮先是出资 3000 万成立了厦门重楼私募基金管理有限公司，开始以 VC 的身份亮相一级市场。此后的两年时间中，贝泰妮对外直接投资了新健康消费品牌原本自然、彩妆品牌方里、深耕于儿童青少年近视防控领域的睿视科技、生物医用材料公司玮沐医疗等项目。
而除了做 VC 直接进行投资，贝泰妮还通过专业的股权投资管理团队，与外部专业机构展开广泛合作。简而言之，当各家 CVC 在争夺项目之时，贝泰妮便同步“把钱交给更专业的人”，站在专业投资机构的身后做起了“金主爸爸”。
先是在 2022 年，贝泰妮出资 1 亿元参投红杉资本作为管理人、红杉坤鹏作为普通合伙人设立的红杉基金。据悉，该基金主要关注科技、医疗健康、消费服务等行业的投资机会。
进入到 2023 年后，“为进一步提升公司综合竞争力和盈利能力、把握战略合作机会”的贝泰妮，先后使用自有资金作为合伙人，与专业投资机构共同投资设立了三正基金和金皋基金。
两只基金的投资方向重点也各有不同。其中三正基金主要集中于医疗健康领域项目股权投资，“包括但不限于制药、生物技术、医疗器械、医疗健康服务（包括医院）、与医疗健康相关的互联网及信息技术、大健康相关技术及产业”；金皋基金则集中于新材料和智能制造领域，“包括但不限于电子信息材料、新能源材料、新能源装备、半导体装备、合成生物学、生物医用新材料等上下游相关产业”。
最“美”投资人
涌向 VC 圈的美妆企业，显然不止贝泰妮。
先从海外美妆巨头进军中国 VC 圈说起。2022 年 5 月，欧莱雅正式宣布在中国市场设立首家投资公司“上海美次方投资有限公司”，表示“主要致力于投资在营销、数字、研发、数据、供应、包装这些领域里具有高增长潜力的科技创新公司”；同月，资生堂首个中国投资基金“资悦基金”设立，表示“将重点聚焦美妆、健康等前沿市场新兴品牌及上下游相关技术服务公司的投资机会”。
进入到 2023 年，另一海外美妆巨头雅诗兰黛集团早期战略投资和孵化部门 New Incubation Ventures 接连在中国进行了两笔投资。分别为由周扬青创办的个人美妆品牌“纨素之肤 Codemint”和中国香氛品牌“Melt Season”。
中国香氛品牌 Melt Season 宣布获得雅诗兰黛集团早期战略投资和孵化部门 New Incubation Ventures（NIV）的战略投资，这是雅诗兰黛集团首次投资中国香氛品牌，也是 NIV 今年在中国的第二笔投资，此前由周扬青创办的品牌 Codemint 也宣布获得其少数股权投资。
在入局 VC 这件事上，国内经营着“美丽生意”的美妆企业也不遑多让，近年来这支队伍也是愈发壮大。
最新一幕发生在 2023 年 11 月，一家重组蛋白质药物研发商质肽生物宣布完成近 2 亿元 B+轮融资。领投方为爱美客、中美绿色基金，其他投资方包括嘉远基金、成都科创投、晋成基金、蓝驰创投等。值得注意的是必然是号称“一支单品，九成毛利”的“爱美客”。
和贝泰妮进军 VC 圈的理由如出一辙，现金流充沛的爱美客也开始做起了投资布局。天眼查数据显示，爱美客对外投资了 14 家企业；此外，爱美客还通过全资控股的厦门爱美客投资有限公司，对外投资了无锡耐思生物。
和爱美客同为玻尿酸赛道巨头的华熙生物，也是 VC 圈中的“熟悉面孔”。早于 2015 年起，华熙生物就开始以华熙昕宇、华熙国际为出资主体，做起了专业投资机构背后的 LP。
具体来看，华熙昕宇和华熙国际目前对外出资参设了多只基金，分别为青岛清晨家投资中心（有限合伙）、珠海一创创新科股权投资基金企业（有限合伙）、宁波龙马鹏程投资管理中心（有限合伙）、上海厚勋企业管理中心（有限合伙）等。透过基金背后，能看到清晨资本、第一创业、世纪金源、龙马资本、厚生投资、红塔创投等投资机构的身影。
除了做 LP，华熙生物还擅长做 VC 参与直投。最新消息是在 2023 年年中，华熙生物正式发布 CVC 战略，将围绕华熙生物原料、医疗器械、功能性护肤品、功能性食品 4 大块业务所在的合成生物领域以及健康消费领域进行布局。最受人关注的便是华熙生物当场宣布与赋远投资共同成立赋远合成生物基金。
无独有偶，美妆大神毛戈平也来做 VC 了。2022 年末，毛戈平化妆品股份有限公司出资成立了杭州星屹股权投资有限公司，该公司的经营范围包括了股权投资……美妆企业进军VC圈的名单，还远不止于此。
也正因为这些医美巨头的到来，让 VC 圈涌现一批最“美”投资人。
