出品 | 子弹财经
作者 | 王亚静
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
冲刺IPO的路上挤满了光伏赛道的企业。
据国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，截至9月26日，今年有43家光伏企业更新了IPO进程。
如今，这个大军中再添一员。10月13日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称：拉普拉斯）上市申请审核动态更新为“已问询”。上交所官网披露，公司已更新提交相关财务资料，根据相关规定，上交所恢复其发行上市审核，华泰联合证券为其独家保荐人。
尽管各个公司间的情况千差万别，但总体而言，公司IPO团队中实控人、财务负责人的角色至关重要。其中，实控人负责统领方向，而财务管理是企业IPO的基础之一。
拉普拉斯实控人林佳继1983年出生，今年只有40岁，具有15年光伏领域研究和工作经验。
而担任财务负责人一职的林依婷，1996年出生，今年只有27岁，是公司实控人林佳继配偶CHEN XIAOYAN的表妹。
林依婷自2018年毕业进入拉普拉斯短短5年时间，已是公司董事、财务负责人，还能与公司核心技术人员一起发明专利，让外界颇为惊讶。
1、背靠光伏巨头，客户、股东相互交叉
拉普拉斯成立于2016年，是一家光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。
招股书显示，2020年-2022年，其营业收入分别为4072.33万元、1.04亿元、12.66亿元，复合增长率高达457.53%。
（图 / 拉普拉斯招股书）
不仅如此，归母净利润还实现了扭亏为盈。上述同期，其归母净利润分别为-4595.84万元、-5711.25万元、1.18亿元。
在光伏电池片设备领域，拉普拉斯是后来者，同行业可对比公司北方华创、捷佳伟创、迈为股份均成立于2010年以前。其中，北方华创已经是市值超千亿的半导体设备龙头企业（编者按：按10月23日收盘价计算）。
众所周知，光伏赛道的企业如过江之鲫，最不缺少的就是竞争者。前有龙头企业领跑、后有竞争者追赶，成立仅仅7年的拉普拉斯为何能在短时间内实现飞跃？
招股书显示，拉普拉斯的客户高度集中。2020年-2022年，公司前五大客户主营业务收入合计占比分别为100.00%、99.99%、98.67%。
其中，隆基绿能、晶科能源于报告期内一直是拉普拉斯的前三大客户，而这两家鼎力支持的客户均与拉普拉斯关系匪浅。
（图 / 拉普拉斯招股书）
招股书显示，2020年4月，连城数控增资拉普拉斯。IPO前，连城数控持股16.87%，仅次于林佳继的19.6162%，是公司的第二大股东。
（图 / 拉普拉斯招股书）
而连城数控的实际控制人之一钟宝申正是隆基绿能的董事长，而隐藏在持股5%以下小股东行列的钟保善则是钟宝申的兄弟。
2020年，隆基绿能与连城数控合计为拉普拉斯贡献了79.88%的主营业务收入。
晶科能源与拉普拉斯产生股权关系则晚了1年半时间。
2021年12月，上饶弘信、德兴川弘分别以3200万元、3300万元认缴了拉普拉斯的部分新增注册资本。而这两家公司与晶科能源隶属于同一控股股东——晶科能源投资有限公司（以下简称：晶科投资）。
（图 / 拉普拉斯招股书）
在晶科投资入股拉普拉斯的次年，拉普拉斯与晶科能源的交易额迅速飙涨。招股书显示，2021年，公司来自晶科能源的销售额为5551.12万元，2022年时这一数字为6.13亿元，大涨超5亿元。
值得注意的是，没有入股的客户对拉普拉斯的业绩支持力度没有如此明显。招股书显示，比亚迪、通威股份等客户仅短暂在2021年出现在五大客户行列，合计贡献了不到20万元的销售收入。
2、小舅子离任监事会成员，96年表妹身肩重任
拉普拉斯在成立之初，林佳继并未露面。拉普拉斯有限（拉普拉斯前身）是由陈婉升、上海淳和、冯魏共同设立。
其中，陈婉升是林佳继配偶的弟弟，代林佳继持股，代持时间从2016年5月持续到2017年2月。对此，招股书解释，代持是为了便于办理工商登记。
（图 / 拉普拉斯招股书）
「子弹财经」试图向拉普拉斯询问，为何林佳继不方便办理工商登记，但截至发稿仍未获回复。
不过，招股书显示，林佳继为中国国籍，拥有新加坡永久居留权。此外，创办拉普拉斯有限时，林佳继正就职于上海神舟新能源，担任研发中心总经理。
虽然代姐夫持股，但陈婉升在拉普拉斯的存在感并不算高。招股书显示，2021年1月-2022年11月，陈婉升是监事会成员，但于2022年11月离任。
至于为何离任，招股书并未披露。「子弹财经」试图向拉普拉斯进一步了解，但截至发稿仍未获回复。
（图 / 拉普拉斯招股书）
相比于弟弟陈婉升，CHEN XIAOYAN的表妹林依婷则在拉普拉斯如鱼得水。
2018年6月，林依婷厦大本科毕业以后，就进入拉普拉斯工作，目前担任公司董事、财务负责人。不过，在招股书披露的高管简介资料中，林依婷唯一和财务相关的经历就是获得美国注册管理会计师。
对于IPO企业而言，财务负责人至关重要。拉普拉斯是基于哪些考量选择工作时间尚短的林依婷，并未向外招聘更具有经验的财务负责人，以及林依婷是否有其他财务相关工作经验？对此，「子弹财经」试图向拉普拉斯方面询问，但截至发稿仍未获回复。
虽为财务负责人，但林依婷“多才多艺”。
国家知识产权公共服务网显示，林依婷、副总经理兼董事刘群与公司核心技术人员林佳继、庞爱锁曾共同发明了一种扩散炉用水冷法兰，有效避免了水冷法兰和水冷法兰密封圈直接与炉管的外壁接触，提高了炉管管内温度的上限，延长水冷法兰密封圈和炉门密封圈的使用寿命。
（图 / 国家知识产权公共服务网）
10月20日，「子弹财经」在国家知识产权公共服务网，以发明人“林依婷”、申请人“深圳市拉普拉斯能源技术有限公司”为条件进行搜索，结果显示有上百条相关数据。
（图 / 国家知识产权公共服务网）
对此，「子弹财经」试图向拉普拉斯方面了解，林依婷共研发了多少专利？在相关专利中，林依婷做了哪些具体工作？林依婷在产品研发方面是否有过深造？作为财务负责人，林依婷日常工作是否包含参与研发相关工作？不过，截至发稿仍未获回复。
招股书显示，在IPO之前，林依婷持有拉普拉斯0.5179%股权。2022年，林依婷年薪达到79.15万元。
（图 / 拉普拉斯招股书）
（图 / 拉普拉斯招股书）
但林依婷在拉普拉斯获得的利益远不止于此。
拉普拉斯表示，2020年度，因实际控制人林佳继超原持股比例增资和高级管理人员林依婷无偿受让同舟合伙份额确认股份支付971.93万元。
（图 / 拉普拉斯招股书）
奇怪的是，林佳继是出于何种考虑，选择超原持股比例增资？以及林依婷因何无偿受让同舟合作份额？除此之外，其他高管是否也曾获得过无偿受让股份？对此，「子弹财经」试图向拉普拉斯方面进行求证，但截至发稿仍未获回复。
据悉，同舟合伙是林佳继曾控制的企业，于2022年12月注销。
（图 / 拉普拉斯招股书）
「子弹财经」注意到，林佳继格外关照这个表妹。在林佳继实际控制的安是新能源，林依婷担任监事。而安是新能源的大股东知享合伙股东则是林佳继夫妻以及林依婷。
（图 / 拉普拉斯招股书）
正是通过安是新能源，CHEN XIAOYAN才持有了拉普拉斯3.3369%股权。
（图 / 拉普拉斯招股书）
除此之外，CHEN XIAOYAN和拉普拉斯的交集并不多。招股书显示，2020年，CHEN XIAOYAN与林佳继共同为拉普拉斯担保了200万元借款。
（图 / 拉普拉斯招股书）
3、存货与应收账款走高，行业竞争激烈
近几年，关于光伏行业的两种声音持续交锋。
一部分人认为光伏行业在全球能源紧缺、“碳中和”等催化之下，市场空间无限广阔；也有一种声音认为，光伏行业产能面临严重的过剩危机。
其中，隆基绿能董事兼总经理李振国是“产能过剩论”的代表者之一。他在今年举行的SNEC第十六届全球光伏大会上表示，光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题，最先受到冲击的将是那些准备不够充分的公司。
在一个技术快速迭代的行业里，有激烈竞争就有残酷淘汰。在李振国看来，“财务状况较差和技术不先进的公司面临的风险最大。未来两到三年内，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。”
至少从目前来看，拉普拉斯的财务状况存在隐忧。
报告期内，拉普拉斯营收虽然快速增长，但经营现金流始终为负。2020年-2022年，其经营活动现金流净额分别为-5769.67万元、-1.60亿元、-1.78亿元。
（图 / 拉普拉斯招股书）
与之相反，企业的存货和应收账款双双走高。
招股书显示，2020年-2022年，公司存货账面价值分别为7618.31万元、3.73亿元、21.03亿元，占公司各期末流动资产的比例分别为55.69%、40.69%、44.54%。
（图 / 拉普拉斯招股书）
同期，公司应收账款账面价值分别为1521.91万元、3130.77万元、3.32亿元，占期末流动资产的比例分别为11.12%、3.42%和7.02%。
（图 / 拉普拉斯招股书）
不仅如此，拉普拉斯的资产负债率曾一度超过100%。
2020年-2022年，公司的资产负债率分别为103.82%、71.11%、68.19%，虽然呈下降趋势，但仍高于行业平均水平。同期，行业资产负债率平均值分别为57.74%、42.80%、54.94%。
（图 / 拉普拉斯招股书）
纵观光伏产业跌宕起伏的发展史，企业兴衰更替再平常不过。行业大势，滚滚向前，谁能屹立不倒、持续发展壮大，考验企业自身多维度的竞争力。
于拉普拉斯而言，面对财务中暴露的种种问题，都需要林佳继、林依婷审慎思量，如何解决问题，以帮助拉普拉斯上市，乃至在未来的发展中保持竞争力。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
