随着上半年的结束，有必要对玉米市场做个简单回顾。整体上看，上半年玉米价格先涨后跌，而且近期涨势汹汹。那么，上半年玉米价格运行的驱动因素都有哪些方面？随着下半年的到来，玉米市场将迎来哪些新的变化？对玉米价格又将形成怎样的影响？
上半年玉米市场行情简要回顾
春节前，农户惜售情绪较重，售粮进度同比明显偏慢，而需求端无论是下游企业还是贸易商，库存均处低位，带动玉米价格持续上行。
春节过后，售粮高峰渐显，叠加进口谷物到港数量增加以及陈谷拍卖启动传闻影响，玉米价格开始回落。2月中下旬后，随着基层余粮减少、贸易商建库意愿增强以及国际市场南美天气扰动和黑海出口风险增加的推高下，玉米价格再次反弹。
进入3月份以后，随着天气回暖，玉米市场迎来集中上量期，而消费端依然疲软运行，下游采购有限。同时，小麦价格开启了大跳水，在饲料中替代玉米的优势再次显现，国际市场方面供应前景偏宽松运行，玉米价格持续回落，至5月上旬，玉米价格已较3月初下跌了约160元/吨。
从5月中旬开始，随着基层余粮减少，市场情绪开始逐步回暖，偏低库存运行的企业开始提价促收。5月末河南等小麦主产区遭遇持续降雨天气，影响预期情绪，同时小麦替代尚未形成大量替代，而西南局部地区出现玉米断档，带动渠道库存快速走低，叠加美玉米遭遇干旱天气扰动，玉米价格开始修复。
芽麦上市后，由于价格较低，吸引饲料企业积极采购替代玉米，虽然对玉米价格形成利空，但随着芽麦数量和小麦收获尘埃落定，市场开始重新评估小麦对玉米的压力，反而支撑玉米价格企稳。6月份，美玉米遭遇连续高温干旱扰动，带动国际价格大幅走高，也对国内市场形成联动效应。
下半年玉米市场行情分析及展望
种植面积方面， 从2016年开始，我国开始对玉米进行供给侧改革，玉米种植面积连续5年下降；从2020年开始，随着玉米价格大幅上涨，带动农民种植玉米积极性提高，2021年玉米种植面积恢复增加趋势。
2022年，在“两稳两扩”大豆和油料提升工程的推动下，玉米种植面积再次缩减。2023年，种植目标为“两稳两扩两提”，玉米种植面积和产量或将呈现出稳中略增趋势，当然，产量还取决于玉米生长中后期的天气情况。
种植成本方面， 根据机构对黑龙江和吉林调研情况，本年度玉米种植成本再次上涨约16%左右，地租、种子、化肥均有上涨。其中，以地租上涨幅度最大，每公顷上涨约2500元左右，涨幅23%。基于调研成本，预计本年度新季玉米集港成本约为2450-2650元/吨。
国内替代品方面，主要有小麦和稻谷 。
本年度陈谷拍卖迟迟没有启动，近期又有传闻将在7月中旬展开投放，投放量可能小于此前预期的1800万吨，而且投放底价也较去年提高了100元/吨，按此推算，集港成本已经达到了2800元/吨，毫无价格优势。当然，也有传闻陈谷拍卖可能将取消。总之，陈谷替代对下半年玉米市场的影响可能比预期的要弱。
小麦替代大家最关心的芽麦，虽然近期芽麦由于惜售和市场抢购价格已较低谷时上涨了200-300元/吨，但和玉米相比仍有300-350元/吨价差。结合芽麦数量和流入饲用领域的比例，预计替代至少可维持到10月份。
进口替代品方面， 预计三季度进口玉米实际到港数量在800万吨左右，随着配额超标，流入储备的量将减轻供应压力。
另外，包括玉米、小麦、大麦等在内的进口替代品，一季度和二季度进口量分别为1700万吨、1440万吨，预计三季度在1460万吨左右，进口玉米中预估有200-300万吨将流入储备库，也意味着商业替代品进口量为1160-1260万吨，环比下降。
综合来看，8-10月进口替代品对市场的供应压力要小于芽麦的冲击，市场整体供应压力相对下降。
国际市场方面， 目前气候从拉尼娜向厄尔尼诺转变，由于南美巴西等国产量已经成型，而且巴西将取得创纪录收成，三季度巴西玉米将成为国际市场的出口主力；目前市场关注的焦点是天气对美玉米生长的影响，三季度的天气情况将是下半年市场的交易热点，但受制于美玉米旧作出口缓慢，年底结转库存或将增加；乌克兰产量和出口预期显著下调，但黑海局势对国际市场的边际影响效应在减弱。总体来看，下半年国际市场供需仍以宽松化为主基调。
从需求端来看， 根据饲料协会公布的数据，1-5月我国饲料总产量为1.23亿吨，同比增幅6.4%，这和生猪、禽类产能趋势基本吻合。虽然上半年的消费恢复弱于预期，但下半年将迎来季节性消费旺季，预计饲料对谷物小麦和玉米的需求将好于上半年。
深加工企业方面， 上半年由于开机利润持续亏损，以及较高的产品库存促使深加工企业开工率下调，且原料玉米库存也处于近几年的最低水平。而下半年将进入传统旺季，且随着前期库存产品的消化，预计下半年开工率将会有显著提高。一旦终端需求好转、利润修复，深加工需求将会助推玉米行情。
结合以上因素，小麦替代、陈谷拍卖和进口玉米的供应压力主要集中在三季度，而替代品的供应效率偏低和天气炒作将为市场带来阶段性行情。
按照月份来看，进入7月份以后，随着贸易商库存逐渐消耗，玉米供应逐步收紧。同时，随着陈麦价格反弹，对饲料企业吸引力降低，而芽麦受惜售和物流限制，下游备货需求仍待满足，支撑玉米价格易涨难跌。但由于替代品比价优势明显，且经过前期上涨后，目前销区签单量明显下降，需求端跟进不足将限制玉米涨幅。
8-9月份替代压力集中出现，玉米饲用需求减弱，同时要关注进口玉米到港及陈谷拍卖情况。另外，春玉米也将陆续上市，价格高位回落的风险较大。
10月份以后，小麦替代压力逐渐释放，小麦和玉米的价差将逐渐修复，饲料需求重新回归玉米。新季玉米的产能和上市情况以及渠道库存水平，将成为市场的交易重心，如果供给不及预期，随着小麦价格的修复，玉米价格有可能出现低位反弹行情，反之，则进入季节性回落阶段。
重点关注天气对产量预期的影响，宏观风险和地缘冲突带来的脉冲式影响，小麦替代情况以及下半年需求恢复效果。
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