导读： 上市以来经营性现金流首次转正
作者〡 《未来迹》 向婷婷
昨晚（8月25日），完美日记母公司逸仙电商（YSG）发布2022年第二季度业绩报告显示，公司实现营收9.52亿元人民币，同比下降37.6%，净亏损2.64亿元人民币，同比收窄32.4%。
综合第一季度财报看，2022年上半年，逸仙电商共实现营业额18.43亿元人民币，同比下降37.94%；净亏损5.56亿元人民币，亏损相比去年同期收窄21.27%。
虽然营收下滑，尚未止损，但财报中也有不少亮点：比如经营性现金流上市以来首次转正至1.119亿元；护肤业务占比增长至33.4%；研发费用占比增长至3.4%。
这些迹象显示，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰的“新五年规划”正在发生作用。
据了解，在逸仙电商今年Q1财报发布后，创始人、董事长兼CEO黄锦峰曾在一次内部会议上，披露逸仙电商的成长路径及未来五年规划的全面布局。
这个战略转型分为三步：
第一步，提高毛利，边际利润现金流转正；
第二步，持续投入产品研发和品牌建设，调整业务结构；
第三步，公司整体利润转正，基于新模型的可持续增长。
“现在逸仙做的是‘深蹲’。当外界变化接踵而至，我们允许自己有一个蹲下来的过程，为下一次起跳蓄势。”黄锦峰在这次内部会上表示。
黄锦峰在财报中表示：“展望未来，我们将继续执行我们的战略发展计划，同时在下半年谨慎应对复杂的市场环境。”
“新五年”第一个上半年
营收18.43亿
财报显示，2022年上半年，逸仙电商营业额达到18.43亿元。另外，截至2022年6月30日，公司现金、现金等价物和短期投资总值为30.6亿元。
从支出来看，上半年营业支出总费用达18亿元，其中，销售及市场费用为12.3亿，较2021上半年减少了近8亿元；而在研发上的费用投入同比增加，为6785.5万元。
2016年，逸仙电商成立，次年便推出首个美妆品牌“完美日记”，快速跻身国产美妆头部。2020年末，逸仙电商赴美上市。迎着流量红利和资本红利，完美日记迅速抓住了消费者，一跃成为国内头部美妆品牌，创下美妆行业飞速发展的“完美”速度。
如今美妆渠道红利褪去，在万众瞩目之下，逸仙电商迎来了“新五年”。
在上季度后的一次内部会议上，逸仙电商发布了全新的五年规划：
战略方向上，以品牌力和产品力（研发）的建设出发，实现可持续发展的生意模式。具体分三步实现：第一步，提高毛利，边际利润现金流转正；第二步调整业务结构（提高护肤占比），控成本，提高效率；第三步，公司整体利润转正，基于新模型的可持续增长。
不同于过去五年的“快战略”，新五年的逸仙不再将重心放在“营收增长”，更注重品类与渠道的调整，“减脂增肌”是重要方向。
经营现金流首次转正
战略转型初具成效
公告指出，截至2022年6月30日，逸仙电商现金、限制性现金和短期投资30.6亿元人民币，经营性现金流增长241.6%至人民币1.119亿元，实现了自上市以来的首次运营现金流正值。黄锦峰对此表示，“我们有足够的灵活性来推进我们的战略发展计划。”
面对不确定性持续加强的市场环境，逸仙电商通过优化业务架构，控制运营费用、提高ROI等多方面举措，稳步推进“降脂增肌”。一方面，战略性调整彩妆业务“先稳后进”，持续加强品牌资产投入，并进一步清理呆滞库存，合理收缩线下门店规模；另一方面，重点支持护肤品牌发展，强化第二增长曲线，增强自身“造血能力”。
得益于此，刨除库存计提及门店费用影响，逸仙电商本季度毛利率为67.5%，销售及市场费用营收比下调至60.3%，运营费用大幅减少约3.97亿元，效率在进一步提升。
市场分析人士指出，面临市场不确定因素增多的大环境，企业应从追求“规模”思路调整为追求“稳健”，从“增长为王”调整为“造血为王”。逸仙电商此前提出的转型战略具有前瞻性，并得到了进一步深入执行，公司整体经营稳健，具备较强抗风险能力。
护肤业务营收占比33.4%
第二增长曲线崛起
值得一提的是，第二季度内，逸仙电商各护肤品牌通过大单品驱动销售增长、扩大全渠道销售规模从而获得营收的稳步增长，成为公司强有力的第二增长曲线。
财报显示，逸仙电商护肤品牌的总净收入从上年同期的2.13亿元增长49.2%至3.18亿元，占总收入的比例从14%上升至33.4%。其中护肤品牌DR.WU、EVE LOM和Galénic的净收入同比增长112%。
此外，在今年的618年中大促中，逸仙电商旗下多个护肤品牌创下良好成绩。护肤板块中，完子心选618期间累计售出面膜超70万片；DR.WU达尔肤618总销售额同比去年增长90%；Galenic法国科兰黎天猫618开售1分钟，销售量超去年全阶段；EVE LOM天猫618预售30分钟超去年618全周期总销售额。
另一方面，彩妆业务方面实行“先稳后进”战略，在合理放缓速度的同时聚焦品牌资产建设。受市场需求收缩影响，期内完美日记及小奥汀销售正处于转型调整期，而新锐彩妆品牌Pink Bear皮可熊则取得较优的同比增长表现。
618期间，完美日记全渠道销售额突破亿元，小奥汀「不NG」眼线液笔单品及整个眼线家族618狂欢日期间销售额位居行业单品和品类第一，Pink Bear皮可熊唇釉口红全渠道销售突破120万件。
研发投入加码
从“超高速增长”走向“有盈利的增长”
2022年第二季度，国内疫情反复，导致国内消费美妆市场行情进一步下探，资生堂、雅诗兰黛等国际美妆集团上半年业绩均受到了疫情的影响。据国家统计局发布数据显示，二季度，社会消费品零售总额同比下降4.6%，其中化妆品零售支出在四、五月分别下降了22.3%和11%。
面对疲软的美妆市场，而逸仙电商在更早前已开启了转型之路。以往“规模为先”，凭借高营销迅速成长，但也因其“高营销低研发”的投入被消费者批评；如今，逸仙电商将“有盈利的增长”作为首要目标，持续加码研发投入，布局跨越周期性的能力建设。
Q2财报显示，逸仙电商研发投入3200万元，研发费用占比从上年同期的2.3%增加到3.4%。该投入比例位居国货美妆集团头部，与全球行业研发投入的平均百分比持平。
“产品创新并不是品牌的自嗨。”逸仙研发中心负责人在业务沟通会上表示，“产品创新要围绕消费者的痛点进行才是有意义的。”
据了解，逸仙研发中心建成于2020年7月，逸仙电商研发团队五十名资深彩妆与护肤研发工程师，截至2021年12月31日，在全球范围内拥有118项专利，其中包括39项发明专利。
具体来看，逸仙电商已经获得了多项研究成果突破：
逸仙电商联合国家纳米药物工程技术研究中心联合实验室开发的“靶向修红科技”和专研修护成分“肤源修TransHealer”，已应用于DR.WU新品三修精华；
Galénic护肤实验室于今年5月在国际权威学术期刊美国科研出版社(Scientific Research Publishing）发布一研究成果，其配比的20%原型活VC，能提升43%的VC透皮率，并应用于Galénic「抗氧1号」VC精华，该产品于今年618上线4分钟即售罄，单品销售额超千万。
另外，在6月初，逸仙电商研发中心正式获得中国合格评定国家认可委员会（简称“CNAS”）出具的实验室认可证书。这表明研发中心已具备按照有关国际认可准则开展检测和校准服务的技术能力；同时，研发中心出具的相关检测报告，可在认可范围内加盖CNAS国家实验室认可标志和ILAC国际互认联合标志，并将被美国、欧盟、日本等全球七十余个国家和地区国际互认机构予以承认，具有跨国的权威性与公信力。
“上半年，美妆上市公司均不同程度受到疫情冲击，增长都在放缓。但长期来看，局部疫情影响、消费形势等将有所缓和、好转，预计美妆板块仍将是大众消费中增速较快的领域。”对于逸仙电商的业绩展望，广东省网商协会有关负责人表示，逸仙电商的护肤业务发展态势迅猛，与彩妆业务形成组合拳，“双轮驱动”的转型战略开始起效。“坚持追求高质量发展与造血为王的方向，他们也有望通过‘二次创业’，实现转型目标，进入韧性成长的全新发展阶段。”
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