非固定成长股票

什么是非固定成长股票^[1]

　　大多数公司股票的股利并不都是固定不变的或以固定比例增长，而是处于不断变化之中，这种股票被称为“非固定成长股票”。

　　这种股票由于在不同时期未来股利预期增长率不同，因此，其内在价值只能分段计算。先计算高速增长部分股利的现值，再计算固定增长部分股利的现值，两部分现值之和就是其内在价值。

　　非固定成长股票价值的计算，实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。

　　例如，股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试计算该公司股票目前的市场价值。

　　首先，计算前3年的股利现值：

年份	股利( $D t$ )	现值系数(12％)	现值(PV $D t$ )
1	3×(1+15％)	×0.8929	3.0804
2	3×(1+15％)2	×0.7972	3.1629
3	3×(1+15％)3	×0.7118	3.2476
合计			9.4909

　　然后，计算第3年底该股票的价值：

　　 $V = D 4 / (R s - g)$

　　＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）

　　＝250.94(元)

　　再计算其第3年底股票价值的现值：

　　 $P V P 0 = 250.94 / (1 + 12%) 3$

　　=250.94×0.7118=178.619(元)

　　最后，将上述两步所计算的现值相加，便能得到目前该股票的价值，即：

　　V=9.4909＋178.619=188.11(元)