资本限量决策
目录 |
资本限量决策是指企业在资本限定的情况下,如何通过投资项目的组合来获得最大收益的决策。
资本限量是指企业在进行潜在项目选择时，面临着没有足够的资金进行所有可行项目投资的情形。也就是说，有很多获利项目可供投资，但无法筹集到足够的资金。资本限量决策的决策标准就是使得可行的投资项目组合的总净现值最大或加权现值指数最大。资本限量决策是固定资产投资的一种常见决策形式。
资金短缺是公司当前面临的一个突出问题，现实性强，投资资本短缺是其中一个典型的表现形式。产生资本限量的原因很多，一般分“软资本约束”和“硬资本约束 ”两大类。
软资本约束一般是企业内部因素造成的，如股东为了保持控股地位而不想再筹集外部的权益资本，公司本身不想背上过重的负债包袱等；
硬资本约束则是企业外部环境影响的，如权益融资条件的约束条件，银行贷款的约束条件过于严格等。公司在面对此情形下，应如何分配现有资本才能实现最好效果呢？我们采取的原则仍是净现值（Net Present Value）最大。虽然我们可以通过直接计算各项目的净现值再进行组合选择，但总工作量大，不符成本效益原则。
资本限量是指企业资金有一定限度,不能投资于所有可接受的项目.在资金有限量的情况下,什么样的项目将被采用呢？为了使企业获得最大的利益,应投资于一组使净现值最大的项目.这样的一组项目必须用适当的方法进行选择,有两种方法可供采用——获利指数法和净现值法.
(一)使用获利指数的步骤
第一步：计算所有项目的获利指数，不能略掉任何项目，并列出每一个项目的初始投资。
第二步：接受
的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。
第三步：如果资金不能满足所有的项目，那么就要对第二步进行修正。这一修正的过程是：对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。
第四步：接受加权平均利润指数最大的一组项目。
(二)使用净现值法的步骤
第一步：计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资。
第二步：接受
的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。
第三步：如果资金不能满足所有的的投资项目，那么就要对第二步进行修正。这一修正的过程是：对所有的项目都在资本限量内进行各种可能的组合，然后，计算出各种组合的净现值总额。
第四步：接受净现值的合计数最大的组合。
例2：假设派克公司有五个可供选择的项目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，Cl和C2是互相斥选项目，派克公司资本的最大限量是400 000元。详细情况见下表。
| 投资项目 | 初始投资 | 获利指数PI | 净现值NPV |
| A1 B1 B2 C1 C2 | 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000 | 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18 | 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000 |
为了选出最优的项目组合，必须列出在资本限量内的所有可能的项目组合。
| 项目组合 | 初始投资 | 加权平均获利指数 | 净现值合计 |
| A1B1C1 A1B1C2 A1B1 A1C1 A1C2 B1C1 B2C2 | 395 000 375 000 270 000 245 000 220 000 275 000 400 000 | 1.420 1.412 1.367 1.221 1.213 1.252 1.322 | 167 500 164 700 146 500 88 000 85 000 100 000 129 000 |
为此，我们通过表来计算所有可能的项目组合的加权平均获利指数和净现值合计数。
在上表中A1B1C1的组合有5 000元资金没有用完，假设这5 000元可投资于有价证券，获利指数为1(以下其他组合也如此)。则A1B1C1组合的加权平均获利指数可按以下方法计算：
本例说明派克公司应选用A1B1C1三个项目组成的投资组合，其净现值为167 500元。