净资产收益率

  	      	      	    	    	      	    
净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity，ROE/Profit Margin on Net Assets） 
 
目录
 
 
1 净资产收益率定义
 
2 净资产收益率的计算公式
 
3 净资产收益率分析
 
4 净资产收益率的因素分析[1]
 
5 净资产收益率的因素分析案例[1]
 
6 相关文献
 
7 参考文献
 
 
 
 净资产收益率定义 
 
　　净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 
　　一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。 
　　企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。 
 
净资产收益率的计算公式
 
其计算公式为： 
 
　　净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 
　　其中，平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2 
 
该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算： 
 
　　净资产收益率＝净利润/年度末股东权益×100% 
　　杜邦公式： 
　　净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆） 
　　销售净利润率=净利润/销售收入　　（盈利能力） 
　　资产周转率=销售收入/总资产　　（营运能力） 
　　权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率)　　（偿债能力） 
 
 净资产收益率分析 
 
　　（1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 
　　（2）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。 
 
 净资产收益率的因素分析[1]
 
　　（1）净资产收益率的影响因素： 
　　影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。 
 
总资产报酬率 
 
　　净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 
 
负债利息率 
 
　　负债利息率之所以影响净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。 
 
资本结构或负债与所有者权益之比 
 
　　当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有者权益之比，将使净资产收益率降低。 
 
所得税率 
 
　　因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。 
　　下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系： 
　　净资产收益率=净利润/平均净资产 
　　=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 
　　=（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产 
　　=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率） 
　　=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率） 
　　（2）净资产收益率因素分析 
　　明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。 
 
 净资产收益率的因素分析案例[1]
 
　　实例:公司有关资料如下表： 
 
 
 
项目 
1999年 
2000年 
 
 
平均总资产 
69491 
100731 
 
 
平均净资产 
47090 
79833 
 
 
负债 
22401 
20898 
 
 
负债与净资产之比 
0.4757 
0.2618 
 
 
利息支出（平均利率） 
1744（7.79%） 
1525（7.30%） 
 
 
利润总额 
9844 
10064 
 
 
息税前利润 
11588 
11589 
 
 
净利润（所得税率） 
7743（21.34%） 
8431（16.23%） 
 
 
总资产报酬率 
16.68% 
11.50% 
 
 
净资产收益率 
16.44% 
10.56% 
 
　　负债利息率按利息支出/负债推算。 
　　所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算 
　　根据资料对公司净资产收益率进行因素分析： 
　　分析对象：10.56%-16.44%=-5.88% 
　　1999年：[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44% 
　　第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43% 
　　第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62% 
　　第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91% 
　　2000年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56% 
　　总资产报酬率变动的影响为： 10.43％-16.44％＝ -6.01％ 
　　利息率变动的影响为： 10.62％-10.43％＝十0.19％ 
　　资本结构变动的影响为： 9.91％—10.62％＝—0.71％ 
　　税率变动的影响为：10.56％-9.91％＝十0.56％ 
　　可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72％；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85％；二者相抵，净资产收益率比上年下降5．88％. 
 
相关文献
 
总资产报酬率 
资本金收益率 
 
参考文献
 
 
↑ 1.0 1.1 财务分析学.第二节 与投资有关的盈利能力分析.浙江师范大学工商管理学院