永久债券

永久债券 (Perpetual Bonds)

永久债券概述

　　永久债券也称无期债券，指的是不规定到期期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得利息的一种债券。

　　永久债券的利息一般高于浮动利息，债券的发行人一般多为商业银行。其发行目的是为了扩充银行的自有资金实力。

　　永久性债券与股票的性质相近，可以获得长期投资资本，但持有者购买的不是股票，因此不能参与企业的经营管理和利润分配，仍属于一种间接投资。从债务偿还地位来讲，当永久债券发行人发生债务危机时，一般债务偿还在先，永久债券偿还在后。

　　永久债券的持有者除因发现公司破产或有重大财务事件外，一般不能要求公司偿还，而只能定期地获得利息收入，实际上这种债券以失去了一般公司债的性质，并且具有股票的特征，因而有人认为这是一种最彻底的公司债。在美国有一种期限为数十年甚至百年以上的公司债，也可认为是一种变相的永久公司债。

　　永久债券的价格实际上是在一定贴现率（必要投资收益率）下的未来无数次利息流量现值之和，其定价公式为：

　　 $P=\frac{\frac{C}{f}}{(1+\frac{k}{f})}+\frac{\frac{C}{f}}{(1+\frac{k}{f})^2}+\cdots +\frac{\frac{C}{f}}{(1+\frac{k}{f})^q}+\cdots$

　　 $=\frac{C}{f}\lim_{q \to \infty}\frac{\frac{1}{(1+\frac{k}{f})}+\frac{1}{(1+\frac{k}{f})^{q+1}}}{1-\frac{1}{1+\frac{k}{f}}}$

　　 $=\frac{C}{k}$

　　式中，C为票面年利息（等于面值×票面利率），k为贴现率，f为一年内付息次数。

　　例3 假设有一永久债券，面额为1000元，年利率8%，投资者要求的年投资收益率为10%，问投资者愿意接受的价格是多少？

　　解：已知 C=1000×8%=80元 k=10%，则：

　　 $P=\frac{80}{10%}=800$ （元）

　　即该债券市场价格只要不超过800元，该投资者就会购买此债券。