核心资本充足率（Core Capital Adequacy Ratio）
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商业银行的核心资本充足率是指商业银行持有的符合规定的核心资本与商业银行风险加权资产之间的比率，我国的相关法规为《商业银行资本充足率管理办法》。
核心资本充足率是指核心资本与加权风险资产总额的比率（参考值＞＝4%）。
核心资本又叫一级资本和产权资本，包括普通股，盈余，优先股，未分配利润，储务账户。巴塞尔委员会规定的银行资本充足率，要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到4%。
其中：
核心资本是金融机构可以永久使用和支配的自有资金，其构成如下: (1)实收资本。实收资本是指已发行并完全缴足的普通股和永久性非累积优先股，这是永久的股东权益。包括国家资本、法人资本、个人资本、外商资本 (2)资本公积 (3)盈余公积 (4)未分配利润 (6)储务账户 (7)公开储备。包括股票发行溢价、保留利润、 普通准备金和法定准备金的增值等。
附属资本包括非公开储备、重估储备、一般贷款损失准备、混合债务资本工具、中长期次级债务。
计算核心资本充足率和资本充足率时，不能简单地套用巴塞尔协议指出的公式，即不能简单地把虚有的帐面资本仍作为资本进行计算，必须考虑已形成的大量未核销的不良贷款损失因素和非信贷资产损失因素。
商业银行计算核心资本充足率时，应从核心资本中扣除以下项目：
（一）商誉；
（三）商业银行对非自用不动产和企业资本投资的50%。
资本充足率=(资本—扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险资本)
核心资本充足率=(核心资本—核心资本扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险资本)
核心资本充足率＝（核心资本/加权风险资产总额）×100%
2004年2月发布并于2007年7月重新修订的《商业银行资本充足率管理办法》（以下简称《办法》）是规范资本充足率的主要规章制度，相关规定如下：
商业银行核心资本充足率不得低于百分之四。
核心资本充足率=（核心资本—核心资本扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）。
核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。
商业银行计算核心资本充足率时，应从核心资本中扣除商誉、对未并表金融机构资本投资的50%、对非自用不动产和企业资本投资的50%。
在具体的执行过程中，监管部门已明确：
交易性金融工具公允价值变动未实现部分累计额为净利得的，该净利得在考虑税收影响后从核心资本中扣除，并计入到附属资本中，公允价值变动未实现部分累计额为净损失的，该净损失的符合审慎性原则，不作调整。
对于可供出售金融资产中的股权类、债券类，其公允价值变动未实现部分累计额为净利得的，该净利得从核心资本中扣除，同时不超过该净利得50%（含50%）部分可计入到附属资本中；公允价值变动实现部分累计额为净损失的，该净损失的确认符合审慎性原则，不作调整。
对于可供出售金融资产中的贷款和应收款项类，其公允价值变动未实现部分累计额为净利得的，该净利得从核心资本中扣除；公允价值变动未实现现部分累计额为净损失的，该净损失加回到核心资本中。
以上市时间较长的几家银行为例，其核心资本充足率只在少数年份保持在7%之上，即按照可能的新的管理办法，这些银行在发行资本性债务工具时将面临核心资本不足的制约。
即使将派息考虑进来也是如此。2002-2008 年度，招商银行、浦发银行、民生银行累计派息分别为 101、44 和 35 亿元，即使将这些派息全部加回来，即股息支付率为 0，对于满足适当的核心资本充足率也没有实质作用。因此，通过股票融资仍是必然的选择。
表1 各银行核心资本充足率
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009.6 | |
| 工商银行 | 8.11% | 12.23% | 10.99% | 10.75% | 9.97% | |
| 建设银行 | 8.06% | 11.08% | 9.92% | 10.37% | 10.17% | 9.30% |
| 中国银行 | 8.48% | 8.08% | 11.44% | 10.67% | 10.81% | 9.43% |
| 交通银行 | 6.72% | 8.78% | 8.52% | 10.27% | 9.54% | 8.81% |
| 招商银行 | 5.44% | 5.57% | 9.58% | 9.02% | 6.56% | 6.50% |
| 中信银行 | 5.72% | 6.57% | 13.14% | 12.32% | 10.45% | |
| 浦发银行 | 4.21% | 4.01% | 5.44% | 5.01% | 5.03% | 4.68% |
| 民生银行 | 5.04% | 4.80% | 4.40% | 7.40% | 6.60% | 5.90% |
| 兴业银行 | 4.90% | 4.80% | 8.83% | 8.94% | 7.41% | |
| 华夏银行 | 5.25% | 5.12% | 4.82% | 4.30% | 7.46% | 6.84% |
| 深发展 | 2.32% | 3.71% | 3.68% | 5.77% | 5.27% | 5.08% |
| 北京银行 | 7.59% | 8.57% | 17.47% | 16.42% | 13.48% | |
| 南京银行 | 8.72% | 8.41% | 27.38% | 20.68% | 13.31% | |
| 宁波银行 | 8.38% | 8.68% | 9.71% | 18.99% | 14.60% | 11.56% |
资料来源：各银行定期报告，东海证券研究所
| 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | |
| 美国银行 | 6.50% | 7.06% | 7.35% | 7.50% | 8.30% | 8.22% | 7.85% | 8.10% | 8.25% | 8.64% | 6.87% |
| 富国银行 | 8.16% | 8.08% | 8.00% | 7.29% | 6.99% | 7.60% | 8.42% | 8.41% | 8.26% | 8.93% | 7.59% |
资料来源：各银行定期报告，东海证券研究所
核心资本充足率提高影响业绩的渠道之一，是ROE降低股东权益是核心资本最主要的组成部分，但由于公允价值变动的影响，核心资本一般很难高于股东权益。2007年以来，三大上市银行核心资本约占股东权益的90%多。本报告近似假设股东权益等于核心资本
表3 大银行股东权益及核心资本 单位：百万元
| 2007 | 2008 | 2009.6 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 权益 | 核心资本 | 权益 | 核心资本 | 权益 | 核心资本 | |
| 工商银行 | 538947 | 487955 | 603183 | 543642 | 616416 | 581870 |
| 建设银行 | 422281 | 386403 | 465966 | 431353 | 504776 | 461873 |
| 中国银行 | 454993 | 410588 | 493901 | 443980 | 502981 | 490524 |
资料来源：各银行定期报告，东海证券研究所
由于股东权益占总资产的比例非常低，可以合理推定股东权益的适度增加基本不影响ROA，但却显著降低了权益乘数（总资产/股东权益）。工商银行2008年度股东权益占总资产的比例为 6.18%，即权益乘数为 16.18 倍。当股东权益占比提高到 8%时，权益乘数下降到 12.5 倍。在 ROA 基本不变假设下，ROE 将显著降低。
表4 中国及美国个别上市银行 ROE 水平
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 简单平均 | |
| 招商银行 | 20.85% | 31.28% | 12.90% | 12.79% | 15.68% | 17.16% | 18.24% | 24.58% | 19.19% |
| 浦发银行 | 13.06% | 15.22% | 16.61% | 13.69% | 16.27% | 16.92% | 19.13% | 23.96% | 16.86% |
| 民生银行 | 23.72% | 12.00% | 15.35% | 19.48% | 17.20% | 19.17% | 22.35% | 18.13% | 18.43% |
| 美国银行 | 15.96% | 13.96% | 19.44% | 21.99% | 16.83% | 16.51% | 16.27% | 11.08% | 16.51% |
| 富国银行 | 16.31% | 12.79% | 18.66% | 19.36% | 19.56% | 19.59% | 19.52% | 17.12% | 17.86% |
资料来源：各银行定期报告，东海证券研究所
表5 中国及美国个别上市银行 ROA水平
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 简单平均 | |
| 招商银行 | 0.43% | 0.57% | 0.54% | 0.51% | 0.58% | 0.60% | 0.81% | 1.36% | 0.68% |
| 浦发银行 | 0.82% | 0.70% | 0.57% | 0.48% | 0.47% | 0.48% | 0.53% | 0.69% | 0.59% |
| 民生银行 | 0.07% | 0.62% | 0.46% | 0.46% | 0.51% | 0.54% | 0.60% | 0.78% | 0.50% |
| 美国银行 | 1.12% | 1.05% | 1.41% | 1.44% | 1.35% | 1.30% | 1.44% | 0.94% | 1.26% |
| 富国银行 | 1.61% | 1.20% | 1.69% | 1.64% | 1.71% | 1.72% | 1.73% | 1.55% | 1.61% |
资料来源：各银行定期报告，东海证券研究所
核心资本充足率提高影响业绩的渠道之二，是净息差（NIM）降低随着核心资本充足率要求的提高，银行将趋于降低资产的风险权重，如提高国债、政策性金融债券等的投资比重，从而降低净息差或净利息收益率，使得等量生息资产只能带来较少的净利息收入。
核心资本充足率提高降低PB水平。根据稳定增长模型，P/B=（ROE*b）/(r-g)（其中，b 是股息支付率，r是股东要求回报率，g 是股息增长率），其他因素基本不变时，ROE的下降必将降低PB水平。
核心资本充足率提高对 PE 的也许存在着不确定性。根据稳定增长模型，P/E=b/(r-g)，如不改变股息支付率假设，则P/E与核心资本充足率变化无关。
现实一些的假设是，在更高的核心资本充足率约束下，上市银行对派息可能会谨慎一些，但我们估计幅度可能非常有限。
针对不同类型银行规定差异化核心资本充足率的影响。对主要银行（国有银行和股份制银行）和非主要银行如规定不同的核心资本要求，将形成或强化估值的分化。