来源|《香港东网》10月16日文章
译者| 北京海证
汽车是一国消费的重要支柱，惟中国电动车股股价近日接二连三破底，其中小鹏汽车上周五才再创上市新低，从今年盘中高位累泻逾82%。专家拆解，就算电动车明年销量未必如市场所想般恶劣，两年后中档车型竞争会愈益激烈，烧钱严重的新势力能否熬过令人担忧，道出资金成本不断攀升的当下，现金流于选股过程中愈益重要。
大和中国研究主管kelvin lau指出，市场对于中国今年电动车销量增长约一倍没有什么异议，问题是投资者已在担心明年会显著减弱，跳崖式插至一成左右，不符合投资者炒电动车高速增长的入市初衷，更何况美国通胀乃至联储局加息步伐都比原先预期严重，「总之依家市场上消息都负面居多。」
欧洲苦于电力危机，电动车明年需求确实不容乐观，惟美国尚可，占全球三成多的中国仍有望再增长四成，主要是很多产品今年下半年才推出，民众对电动车的认受也高了很多。更多源于电动车配备智能系统，如语音指令和不用使挞车匙等，而传统车厂又觉得品牌未来取决于电动车销量，新功能都集中投放在电动车。「电动车股投资逻辑不同传统车看经济周期，而系份额提高。」
不过，中国电动车销量增长到了2024年和2025年或分别进一步放缓到两成及一成多，中档车竞争却愈来愈大，首先宝马和平治等老牌车厂会加紧推电动车，还有苹果公司和小米集团的潜在威胁。比亚迪、吉利汽车和长城汽车这些传统中国本土品牌现金流充足，后两者还有传统燃油车的老本，但「新势力烧钱烧得快，又未赚钱，未必有很多资本留有耐心」，恐有一批慢慢消亡。
港股上市车股当中，中期业绩录得整体现金流净流出者，就只有小鹏。kelvin lau指，小鹏的问题在于年中上海解封后率先减价，其后销量开始按月下跌，就算还能融资、不会倒闭，市场份额已响起警钟。理想财务相对健康，问题在于停产L1后，接力的L9和L8或较为相似，「一加一是不要有二要再看」，短期销量恐会受压。
推高档并非想象般容易，别说小鹏，就算是今年抢了不少市场份额的比亚迪也有待观察，「踩入高档领或开头预期会亏损，因为你不会预期卖多好多，反而中低档车型现金流会好。」比亚迪高端品牌暂定今年底发布，同步亮相首款硬派越野车型，定价100万元人民币以上。反而蔚来一直以高档车定位，若供应链问题如管理层所讲今季解决，月均出货量能重上两万辆，可望迎来估值向上重估，因此蔚来是「新势力」当中的首选。
至于传统车企，主题就依然是向新能源车的转型进程成功与否，尤其是今年汽车购置税减半不过是把燃油车明年的销量搬上前而已，暂时看吉汽和长汽转型较成功，广汽集团的产品也一向不俗。
困扰电动车产业的除了销量前景乌云增多，固然就是锂金属成本攀升恐削弱需求。不过，kelvin lau认为，车企盈利对电池成本的敏感程度没外界想象般大，即使正逐步传递，「加价一两千已经转嫁好多」，因为锂以外的材料涨价不太严重，亦有规模效益，更重要是钢材和铝价显著回落，因此原料价格对车企毛利的压力已见纾缓。至于芯片短缺亦有所改善，之后就看中国车企如何保障高端芯片的供应。
