01
通力股份上市
经过长达九天的休市，A股在昨天开市。
十一长假前，沪指以3024点收官。本周A股“3000点保卫战”再度打响。
结局也不算意外，3000点再次失守。
国庆假期结束后首个交易日，两市股指盘中大幅下探，沪指跌超1.5%失守3000点整数关口，为5月10日以来首次。
深成指、创业板指跌超2%，科创50指数跌超4%；两市成交近6300亿元，成交量被打成“地量”。
到了今天，也只是略微止住了跌势。
市场更加没人聊股票了。
到底是触底，还是下跌中继，放在这个节骨眼上谁也说不准，大家都是在蒙。
过去A股有47次跌破3000点，其中28次7天以内收复失地，8次1个月收复失地，超过1年的仅有2次。
所以，对一周以后的行情，多少可以抱点期待。
赶上开大会，上市公司也在有意释放利好的信号，最近三季度财报披露增长的公司不少。
其中，也有公司在市场不确定性放大的这段时间里闷声发大财，暗暗地搭建自己的商业帝国。
这里要点名的就是李东生麾下的TCL系。
作为TCL创始人，李东生的名字早已响彻资本市场。
2021年高调拿下奥马电器控制权后，李东生又有大动作，要推动旗下资产通力科技股份有限公司（通力股份）独立IPO。9月27日消息，据证监会官网，通力股份预披露首次公开发行股票招股说明书。
截至目前他已控股了包括奥马电器(002668.SZ)、TCL科技（000100.SZ）、TCL电子（1070.HK）、华显光电（0334.HK）和TCL中环(002129.SZ)五家上市公司，涉及业务广阔，包括家电制造、半导体显示、半导体材料研发、通讯等领域。
要不怎么说人和人之间的差距，有时比人和狗之间的差距还大。
如果成功这将是李东生人生中第6家上市公司。自觉这辈子都难搞出来一家上市公司，别人一来就是6家。
但这也不过是李东生资本运营战略中的冰山一角。
02
一年入账百亿
说到通力股份，它是一家专业从事声学产品和智能产品设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，服务于全球知名的消费电子品牌企业、互联网头部企业，如哈曼、索尼、三星、阿里、谷歌、亚马逊、字节跳动、联想等。
简单来说，就是做音响的。
在音箱产品领域，通力股份已经成为全球知名消费电子品牌的重要供应商。
根据中国电子音响协会数据，公司2021年蓝牙音箱出货量为826万台，占全球市场份额为14.7%。
Soundbar出货量为381万台，占全球市场份额为18.6%。公司的蓝牙音箱、Soundbar产品出货量均居全球首位。
不光是有一种大佬客户的光环加持，通力股份在蓝牙音响代工领域足以称得上是“一哥”。
在头部品牌的支持下，通力股份2019年至2021年分别实现营业收入76.08亿元、85.08亿元、97.54亿元。
去年一年的时间内，入账近百亿。
虽然从营收层面上看，公司的业绩似乎节节攀高，但综合利润层面公司出现“增收不增利”的情况。
公司2019年至2021年分别实现归母净利润3.2亿元、3.47亿元、2.85亿元，在2021年，营收即将突破百万的年份，公司利润却下降了17%。
此外，通力股份综合毛利率呈现走低态势。
2019-2021年以及2022年一季度，通力股份综合毛利率分别为14.68%、13.85%、13.78%和13.08%，毛利率水平相对较薄。
毛利率水平能够体现公司产品的竞争力和盈利能力，如果公司毛利率持续下降，可能会对公司盈利能力带来不利影响。
对此，在招股书中通力股份也坦言：
倘若未来市场竞争加剧、原材料价格上升或者下游市场需求萎缩，行业整体毛利率将受到挤压，进一步影响公司毛利率进而导致经营业绩的波动。
在营收持续增长，奋起闯关IPO的背景下，也许通力股份的日子，并没有我们想象中的那么好过。
03
通力股份与李东生
早在2013年，原母公司TCL电分拆负责音视频业务的通力电子至联交所主板上市，但由于长期以来的估值不甚理想，TCL系随即在2021年3月对通力电子实施了私有化及拆除离岸架构等运作，并启动了A股上市计划。
与此同时，TCL系也在这一过程中进行了资产整合，并以重组形式将通力电子的部分资产等装入通力股份的前身通力有限中，并最终形成了这家代工音箱、可穿戴设备和AIoT等多品类产品的通力股份。
IPO前，通力股份的实控人为李东生，其通过TCL控股控制公司61%的表决权。
可以说，资产整合、分拆上市这套，李东生玩得实在太熟了。
他坐拥数家上市公司，被评为“最具影响力商业领袖”之一，却也出现在“中国A股上市公司最差老板”榜单上。
他是第一个大胆进行国际并购的开拓者，却又导致公司18个月净亏18个亿，命悬一线。背水一战，又重新创下千亿商业帝国。
一生在资本场上，“杀”了个几进几出。
1997年，李东生曾被推荐为惠州市副市长候选人，但他拒绝了。他说：
“一辈子就做了一件事，TCL是我生命的一部分。”
经商也确实比从政更适合李东生。在上世纪，李东生就已坐拥2家上市公司，横跨A股和港股两大市场。
21世纪至今的20余年，李东生在资本市场可谓如鱼得水，资本版图不断扩张，其中并购是李东生最为倚重的扩张方式之一，TCL控股也成为李东生施展财技的重要平台。
通力股份能走到今天这步，很大程度上是得到了母公司的助力，但如此在冲刺IPO的紧要关头也可能被母公司所拖累。
昔日入主奥马电器的“野蛮人”行径给通力股份此次IPO埋下了一颗定时炸弹。
据奥马电器8月30日的公告，因控股股东TCL家电在收购奥马电器过程中涉嫌违反证券法律法规，已被证监会立案调查。截至发稿前调查结果暂未有进一步消息。
若该案件波及实控人，并最终落地为监管措施，则有可能对通力股份的IPO造成实质障碍——据《首发管理办法》，发行人的董事等高级管理人员最近36个月内不得受到证监会的行政处罚或最近12个月内受到交易所公开谴责等。
例如，此前上海阿波罗机械股份有限公司IPO排队过程中就因为实控人邵军被立案调查而不得不选择撤回申报材料。
这是通力股份IPO道路上最大的内部障碍。
其实，对于TCL来说，剥离资产分拆上市，一直是他们着重干的一件事，目的是要给自己提一提身价。
市场一直将TCL归类为家电股。而家电行业估值较低，公司剥离相关业务，专精半导体行业，以后给TCL的估值就要按半导体行业来了。
2019年TCL内部资产重组后不久，通力股份就开始准备上市，直到前段时间正式递交了招股书。
他们想要的早已不是手上有多少家上市公司的数字概念了。
