文 / 成孟琦
责编 / 高梦阳
编辑 / 梁又匀
过去两年不断传出计划赴美上市的多点Dmall，终于迈出了实质性的一步，于12月7日向港交所递交申请书。而与多点深度绑定的物美科技，则在2021年9月招股书失效后，再无下文。
成立于2015年的多点，是依靠物美集团的零售云解决方案服务商，主要向物美集团及其旗下商超提供数字零售SaaS平台。
而购物APP多点，在安卓应用上有4亿次的安装量，在Apple store有8.5万个评分，在美食排行榜中位列17名。
背靠物美好乘凉？
背靠大树好乘凉，虽然主要依附于物美集团，但据弗若斯特沙利文数据，按商品交易总额计算，多点Dmall是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年12月31日的市场份额分别为14.8%及9.0%。
客户数量上，根据招股书，在2019年、2020年及2021年以及截至2022年9月30日止的九个月，多点分别拥有69家、135家、352家及458家客户。
招股书中提及，多点Dmall的零售数字化探索之路是从物美集团开始的。多点先是在物美集团的全国门店网络中实施了多点Dmall的云解决方案，随后与物美集团有关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市场的DFIRetailGroup展开合作，客户涉及连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零售商及以新零售方式运营的零售商等。
此外，多点已将业务扩展至香港特别行政区、新加坡及柬埔寨，还通过与总部位于德国的批发商麦德龙合作，处于进军欧洲市场的初始阶段。
目前，多点Dmall目前的大部分净收入来自物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货和新华百货等关联实体。
对于麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华是如何相互关联的，个中重点就是物美科技。
首先，张文中拥有物美科技97.02%的股权；而在中国管理及经营麦德龙品牌门店的麦德龙中国实体，也于2020年4月23日成为物美的附属公司；A股上市的重庆百货，张文中为该公司董事会主席，同时物美科技持有超过30%股权；同为A股上市公司的新华百货，物美科技持有其约42.1%的股权。
明星股东加持
在上市前的股东架构中，张文中为多点的最大股东，此外，IDG、兴业银行、腾讯、中国国有企业结构调整基金等为主要机构股东。
具体看来，张文中通过数家实体间接持股合计约58.36%；此外，IDG合计持股7.67%；兴业银行通过上海兴雾持股3.32%；腾讯通过意像架构投资持股3.26%；中国国有企业结构调整基金，通过永禄控股持股2.90%；深圳投控湾区股权投资基金，持股2.64%；大宇环球持股1.81%。
其他股东还包括金蝶国际、锅圈企业咨询、信银香港、民生商银国际、Yunhui Limited(韵达)、北京鑫天地投资、北京华安时代产业投资中心等数十位机构及投资者合计持股9.76%。
三年亏掉40亿
虽然规模不断扩大，且有明星股东加持，多点在最近几年还是连续出现亏损状况。
招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年前九个月，多点Dmall的营收分别为2.65亿、4.87亿、10.45亿和11.02亿元人民币，相应净亏损分别为人民币8.31亿、10.896亿、18.25亿和4.81亿元人民币，经调整净亏损分别为人民币8.16亿、9.99亿、9.32亿和6.97亿元人民币。
为何2021年一年能亏掉18亿？那就要从多点的业务模式说起。
目前看来，多点Dmall拥有三个主要分部经营业务，分别为零售核心服务云、电子商务服务云、营销及广告服务云。
零售核心服务云，是向零售商提供端到端数字化解决方案；电子商务服务云，使线下零售商及品牌商能够通过多点移动应用程序及小程序销售其产品，而多点不对消费者购买商品负主要责任，不承担库存风险及亦无商品定价自由；营销及广告服务云，主要于多点移动应用程序提供以横幅及文本或图形营销链接形式的展示营销服务，并向广告客户收取营销及广告费用、收取定向营销分析咨询费。
零售服务云在多点三大业务里收入贡献最高，但2021年此业务收入仅为4.38亿，2022年前9个月增长至6.4亿。这与多点按客户数量增长相关，但若仅依靠物美相关客户，此业务增速有限。
与此同时，多点的广告收入也在2022年前9个月出现收入同比下降，可能打破2019年至2021年连续三年大幅增长的纪录。
多点也在招股书总提到，零售云解决方案行业竞争激烈、发展迅速且分散。多点与其他服务提供商进行竞争，需要在用户体验的质量，信任和品牌认知，数据分析能力和技术基础设施上不断努力才能留得住客户。
物美科技上市计划搁浅
2021年3月29日，来自北京的物美科技向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，中信里昂、招银国际、高盛为其联席保荐人。当时市场传出物美计划募资至多10亿美元。
根据物美科技的招股文件，多点向物美科技提供零售软件和电子商务数字服务，物美科技是多点收入的重要贡献者。而物美科技主要通过物美、麦德龙两品牌开展业务。
与多点的年年亏损不同，物美科技招股书显示，在2018年、2019年和2020年三个财政年度，物美科技的营业收入分别为 213.78亿、227.47亿和390.64亿元人民币，相应的净利润分别为人民币 2.26亿、3.94亿和 7.26亿元人民币。
只是，物美科技的招股书在递交6个月后失效，而物美也并未像其他企业一样再次递交招股书，其上市之路也许就此搁浅。
在物美科技向港交所递交招股书之际，市场也曾有多点Dmall拟美国上市的消息，只是最终物美科技香港上市折戟，多点转战香港。
不知多点此次香港上市是会一战成名，还是像物美科技一样搁浅后置？
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