这是新消费智库第 1857 期文章
新消费导读
挂面食品一直以来都是一些家庭喜欢囤的“储备物资”之一。与挂面相关的食品公司，也在近两年迎来了一股短暂的春风。位处于全国小麦主产区河南省南阳市的想念食品股份有限公司，就是其中之一。
作者：fong
编辑：yu
审核： Single、ZZ
来源：新消费智库
来源：想念食品官网
目前，想念食品正向上交所递交招股书，如果进展顺利，想念食品将会成为继克明食品后第二家在A股上市的挂面食品公司。
值得一提的是，这次递交招股书并非想念食品第一次冲击IPO。 早在2020年9月29日，想念食品就已在深交所创业板提交上市申请且被受理，但时隔半年，想念食品却又主动撤回了申请。 如今想念食品再度冲刺上市，这两年所积蓄下来的力量是否能够支撑它最终上市，值得外界期待。
400款挂面，超10亿营收
创立于2008年的想念食品，主营业务是挂面、面粉产品的研发、生产和销售。除了“想念”外，公司旗下还拥有“康面”、“优面”等多个知名挂面品牌。
来源：想念食品官网
尽管主攻挂面产品线，想念食品仍然着力细化产品矩阵，单是挂面就玩出了四百多种吃法。自2010年起，想念食品陆续开始在原味挂面的基础上推出添加了鸡蛋、香菇等不同辅料的风味挂面，不断丰富自身产品种类和结构；2013年，公司针对低龄儿童人群的口感，专门推出了儿童挂面；去年，公司还推出了含多种杂粮的系列挂面。
目前，想念食品挂面产品SKU已经超过400，可以全方位地覆盖全国不同口味喜好与消费层级的客户群体，为公司贡献了将近60%的营收。
在面粉产品领域，想念食品也同样发挥产品专业化和细化的优势。 这些年来，企业经过研发攻关并结合消费者对面粉的需求，推出了通用面粉系列产品和专用面粉系列产品。2020年，公司进一步扩大了面粉自产产能，增设两条小麦加工生产线，并与多谷物系列挂面的生产相结合。
除了SKU丰富以外，企业的产能同样是支撑业绩增长不可缺失的一环。
根据中国食品科学技术学会2021年统计数据，想念食品的产量在全国24家挂面企业中排名第三，占全国挂面合计产量的4%。
来源：想念食品官网
面粉方面，根据相关公司披露的公开信息，当前我国小麦加工企业产能前三名分别是五得利（小麦加工产能为4.6万吨/天），益海嘉里（产能为2.2万吨/天），中粮粮谷（产能为1.5万吨/天）。 而想念食品的小麦加工产能仅为1825吨/天，与这些面粉行业龙头相比产能仍有较大的增长空间。
凭借细化的产品矩阵和较高的产能，想念食品取得了亮眼的销售成绩单。
数据显示，2019年至2021年，想念食品营业收入分别为13.48亿元、19.47亿元和22.22亿元；净利润分别为1.11亿元、1.86亿元和1.12亿元，2021年净利润较2020年下降39.82%。
对此，想念食品解释称，2020年消费者对与食品相关的居家消费及储备需求增长较大，所以当年公司经营情况良好。但去年开始，消费者储备需求有所下降，公司2021年的经营业绩也随呈之下滑。刨除外部不稳定因素的影响，想念食品的销量仍算稳定。
从营收结构来看，近年来想念食品十分注重提高其面粉产品线的销量，2019年至2021年，想念食品挂面产品的销售收入分别为10.72亿元、13.87亿元和11.68亿元，其占比分别为84.42%、79.07%和61.81%。
与此同时，面粉产品营收节节增高。招股书显示，2019年至2021年，面粉产品的营收分别为1.98亿元、3.67亿元和7.18亿元，占比分别为15.58%、20.94%和38.19%。
但是，值得注意的是，营收结构趋于平衡的同时，也影响了公司的净利润水平。想念食品2021年的总营收虽高于2019年，但净利润方面却相差不远。报告期内，公司综合毛利率为21.29%、19.02%和14.19%，而作为同行的克明食品同期的毛利率分别为24.57%、22.91%和15.87%，毛利率均高于想念食品。
公司挂面产品的毛利率一直保持在20%以上，而面粉近年来的毛利率为10.78%、6.61%和6.67%。想念食品主营业务毛利占综合毛利的90%以上，企业主营业务毛利率的变动容易对综合毛利率造成影响，所以面粉比重的上升拉低了公司的净利润。
目前来看，虽然产品结构的优化使得想念食品付出了净利润下降的代价，但想念食品已经是当之无愧的市场巨头之一，虽有隐忧，但仍然展现出强劲的品牌实力和潜力。
不过，想念食品并不满足于现在的成绩。此次的IPO，或许就是公司借力赋能、实现突破的开端。
募资9亿，提前布局扩张产能
想念食品成立于2008年8月，目前已有十余年历史。2012年，想念食品吸收合并了开口乐公司，并将注册资本从500万元增至1400万元，并于2016年12月完成了股改。 截至2020年3月，想念食品共进行了九次增资，注册资本达10726.20万元。
招股书显示，本次发行前，公司实际控制人孙君庚、熊旭红夫妇直接及间接控制公司56.50%的股份，发行后，其控股比例仍达到42.3%，对企业的重大经营决策有着直接的影响。
来源：想念食品官网
据招股书，想念食品计划募资9.74亿元，拟公开发行新股不超过3600万股。募集资金投入的主要方面是用于提升企业的产能。
本次想念食品募资9.74亿元中，有6.58亿元用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目。该项目投产后，将实现合计年产22.69万吨的产量，其中新增挂面产能15.36万吨。
但从招股书来看，目前挂面市场面临产能过剩的局面，想念食品也并不例外。数据显示，2021年想念食品的挂面产能约为38.62万吨，挂面自产量约27.70万吨，产能利用率仅为70.71%。
来源：想念食品官网
在产能过剩的环境下，想念食品为何仍选择募资扩产呢？
想念食品扩张产能的背后，是对行业未来的洞见和超前布局的战略。数据显示，全国24家挂面企业总产量从2010年的178.33万吨增长至2021年的419.92万吨，年均复合增长率为8.10%；销售额也从62.69亿元增长至192.21亿元。挂面行业市场的规模处于整体增长的趋势。同时，面粉行业也保持着相对平稳的规模，处于稳定发展的阶段。
市场总体规模平稳增长的同时，近年来挂面行业集中度不断加剧，许多小作坊、小企业加速出清，挂面生产企业的数量从2009年的4000多家下降到2017年的900多家，如今挂面行业的企业规模仍在不断缩减。
但是，对于处于行业顶端的企业而言，此时正是加速跑马圈地的最佳时机。数据显示，在全国24家挂面企业中，排名第一的金沙河市占率为22%；有着“挂面第一股”称号的克明食品市占率为8%，排名第二；而想念食品的市占率为4%，排在第三位。
虽然想念食品的挂面产品市占率排名第三，但是与排在前面的两家企业距离并不算小。 因此，在一个已经相对成熟的产业中，想念食品若想要实现赶超，就必须更好地攫取市场份额，超前布局、扩大产能是想念食品必须要下得赌注。另外，一直以来，中国的挂面市场都是以低端产品为主。
数据显示，价格在5元以下的挂面市场份额占比高达60%，而8元以上挂面市场份额仅10%。因此，挂面企业如果想要保持住自身的市场份额，如何降低成本、发挥低价优势，是企业竞争的重中之重。利用规模效应降本增效，也可能是想念食品在产能过剩的情况下仍募资扩产的原因。
不过，想念食品的产销率不高，或许也与企业自身对研发与渠道建设方面投入不足有关。
一直以来，想念食品并未在研发和渠道方面投入重金。 此次募资中，有6888.4万元将被用于想念食品的检测和研发中心，还有2.04亿元用于营销网络及品牌建设项目。
单靠产能扩大，并不足以完全解决想念食品的发展痛点。产得了还要卖得好，所以， 想念食品此次募资，除了计划扩大产能以外，也将用于研发和品牌建、销售渠道建设。这些项目投入以后，或许会成为想念食品转折的机会。
超60%营收源自河南，
想念食品困于当地市场
这么多年来，起步于河南的想念食品，其主要阵地也是河南。河南市场人口众多、对面食需求巨大，能够很好地撑起想念食品的成长和发展。但是，为了获得更多成长性，上市之后，想念食品将不得不直面销售渠道和客群布局的问题。
想念食品的营销模式主要有三种，分别为经销模式、直销模式和代销模式。 经销模式是公司销售产品的主要模式，产品主要通过经销商流向消费者。报告期内，想念食品经销模式的销售收入占主营业务收入比例分别为92.60%、92.86%和91.88%。
销售费用方面，2019年至2021年，想念食品销售费用分别为0.72亿元、0.5亿元和0.71亿元，占营收比重分别为5.43%、2.56%和3.19%。而“挂面第一股”克明食品的同期销售费用分别为3.41亿元、3.39亿元和3.62亿元，占营收比重分别为11.24%、8.56%和8.37%。
销售费用投入不足，可能导致企业销售渠道竞争乏力，所以想念食品缺乏品牌影响力，难以辐射全国范围，大部分营收都来源于河南当地市场。
招股书显示，2019至2021年，想念食品在南阳地区的营收分别为5.30亿元、6.58亿元和8.55亿元，占主营业务的比重分别为41.75%、37.49%和45.49%。如果算上河南省其他地区的营收，想念食品在河南省的营收占主营业务营收的60%以上。河南省以外其他地区的销售收入占比均不超过6%，可见想念食品对河南当地市场的高度依赖。
除此以外，行业本身的特性也为企业发展埋下了不小的风险和隐患。 企业的日常生产需要用到小麦和面粉作为原材料，而为了企业主营业务需求，想念食品需要储备大量原材料。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为90.01%、87.74%和87.88%，企业的盈利水平很容易因小麦和面粉的价格波动而受到影响。并且，原材料存货高企，灾害、变质等意外情况，很容易导致存货减值，加大企业成本。
研发费用投入不足，也是想念食品发展的瓶颈之一。 招股书显示，2019年至2021年，想念食品研发费用分别为996.25万元、885.86万元和952.23万元，占比分别为0.78%、0.50%和0.51%。研发乏力的情况，并不利于想念食品开发更多符合其他地域口味的产品。
基于以上原因，想念食品此次募资的另一个原因或许就是借助这笔资金加码渠道销售和研发，从而改善市场地域结构。此次募资的项目中，有6888.4万元用于想念食品检测和研发中心，还有2.04亿元用于营销网络及品牌建设项目。
来源：想念食品官网
在研发方面， 想念食品表示将不断推进主营业务深入发展，通过此次募集的资金在现有产品的体系上不断创新，大力发展符合市场新潮流的产品。
在挂面产品领域， 想念食品从消费者的角度出发，迎合消费者的口味、营养选择偏好推出产品，如重庆小面、葱油拌面等多种地方传统轻烹饪系列美食产品，满足细分消费者市场的需求。
在渠道方面， 想念食品将结合“新零售”的业务模式，加大力度布局线上营销渠道，线上和线下渠道相结合，扩大品牌知名度，完善销售渠道布局。
此次IPO能否成功，以及上市后想念食品能否成功借力成长，是想念食品未来发展较为关键的一步。若能超前布局、打好根基，想念食品还有很多精彩的故事可以讲。
【1】《想念食品再次冲刺IPO：资产负债率高于同业，产能利用率不足》，洞察IPO，2022年8月11日
【2】《挂面龙头想念食品的“野望”与“困局”》，超新星财经，2022年10月18日
【3】《想念食品三冲IPO：净利润骤降近四成，产能过剩仍募资扩产》，产业科技，2022年11月3日
【4】《想念食品冲击IPO拟募资9.74亿元，“挂面第二股”要来了？》，粮油调味营销，2022年11月2日
【5】《想念食品再冲A股：靠一座城市贡献6成营收，销售渠道单一负重前行》，机会宝，2022年9月10日
封面图片来源：腾讯公共图库。
本文图片仅用于图片介绍，不做任何商业用途。
