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· 梁云风 | 文 关注 秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·
“开户热、缴存冷”
个人养老金正式运行近半年，我看了一下自己的账户，去年底存入的 12000 元按 1/4 定期存款 +3/4 公募基金的安排进行投资，竟然还亏了 20 多块。
这个投资体验，虽然亏得不多，但作为养老金来说，并没有预期中的好。当然，作为年轻人，短期内这点亏损还能接受，但是对于很多中老年人来说，就有点揪心了。
我一同事， 50 多岁，本来是奔着个人养老金的抵税与稳健增值去的， 12000元 全部投了公募基金，但 5 月份以来这一波股市的大回撤，让他有点懵，“不是养老金吗，怎么连老本都亏了啊？”
本来以他如今不到 10 年就退休的年龄，投资个人养老金并不是最优选择，但是架不住被去年底的那一波宣传打动，一个是抵扣个税，而另一个则是银行的开户奖励。我们开户的招商银行不仅有开户奖金，还有不菲的礼品，不少人都是奔着先薅一波羊毛去的。
而且老同志对基金的风险预估不足，我不得不再和他解释，公募基金与权益类资产挂钩，还是有波动的。再加上今年上半年股市动荡，多家银行的个人养老金产品中的基金收益率均为负值，部分基金已跌破净值。
“今年不投了！”他说。
个人养老金体验不佳，以及 “开户热、缴存冷” 等情况并非个例。
据人社部 数据显示 ， 自 2022 年 11 月 25 日 我国开始启动 个人养老金制度 以来， 截至 2023 年 3 月，已有 3038 万人开立个人养老金账户 。
但与较大的开户量比，大多数群众仍处于观望阶段，只有 900 多万人完成了资金储存， 实际缴费人数仅为参加人数的 31.37% ； 储存总额 182 亿元，人均储存 仅 2022 元 ， 个人养老金平均缴费金额不足每年 1.2 万元缴费上限的 20% 。
“开而不缴”“缴而不投”的背后，反映出民众对个人养老金制度认知和投资意愿不足 ， 更有个人养老金制度本身在运行过程中暴露出来的问题 。中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云 将当前我国个人养老金缴存情况 比喻 成 “两低三不”漏斗状 ， 也就是 建立账户人数占基本养老保险参保人数比例低、已缴费人数占建立账户人数比例低；产品供应不均衡、选购渠道不畅、民众参保意愿不强。
如何有针对性地寻找原因，拿出措施，推动个人养老金真正成为国民养老的支柱，依然任重道远。
重营销，轻投教
在前期的工作中，银行等承销个人养老金的金融机构一直在做着宣传工作，特别是在争抢客户的过程中，用开户礼的方式圈了大量的用户。
但问题也随之而来，在这个过程中，大多金融机构只做用户占领而并没有做好用户的投教工作，而个人养老金制度是中国构建多层次、多支柱养老保障体系的关键一环，由于它本身是一个新事物，且有不低的认知门槛，特别是在投资的过程中，如何引导用户理性地认知风险、顺利投资等工作如果做得不扎实，不能引导用户更加理性、更加长远地去理解与参与个人养老金，导致的结果要么是用户 “ 开 而不 存 ”， 要么就是缴存后投资体验特别差。
银行等机构是销售端，是最重对接个人养老金用户的，承担的投教责任就非常重了。
从监管给出的方案来看， 个人养老金可投资、购买的产品主要涉及个人养老储蓄、个人养老金理财产品、个人养老金保险产品、个人养老金公募基金产品等。 在这里，本来应该是要根据用户年龄、风险承受能力等，对客户进行引导。
但是我在和一些银行朋友聊天中发现，银行在前期所有的任务都是抢客户，对客户的投教基本上是缺失的。前文提到的我那位同事，在开户后购买基金基本上是 “盲操作”。
这里不得不提一个事实。根据《财经》杂志， 目前 个人养老金参与群体中年轻群体占比相对较低 ， 主要以中老年人为主， 工商银行个人金融业务部总经理曾琪 接受财经采访时提到 ，截至 2022 年末，工行为数百万客户开办个人养老金账户， 40 岁以上人群相对比较集中。
中老年客户一方面投资知识或存在缺失，另一方面他们的心态更多的是将之作为养老钱， 不希望遭受损失 ， 风险偏好低。中老人客户为主的现状，也就决定了投教在未来个人养老金发展过程的重要性。
正如邮储银行副行长徐学明在接受《财经》采访时所说， “衡量一家银行的个人养老金融服务水平，不可能通过争抢账户而毕其功于一役，功夫在题外，最终的实力更要体现在后续的产品和服务上。”
让钱能“生钱”
个人养老金制度推出半年，在制度和设计上也还存在一些需要完善的地方。
中国人寿保险（集团）公司董事长白涛在 6 月 9 日召开的第十四届陆家嘴国际金融论坛上发言时指出，目前个人养老金制度还存在三个问题。
首先是政策激励层面不够，由于存在年缴费上限 12000 元的额度，这对于中高收入群体来讲，额度太低，抵扣税收的力度有限；而中低收入本来不建个人账户时不用缴费，建立了之后领取还要缴 3% 的税，有挤出效应。
因此，很多专家也建议，在当前阶段，不宜设定年缴费上限，或者将上限提高；对于领取时的税收，应该按照增值税的思路，只对增值部分课税，或者设定免税比例，从而极大地激励民众多缴存。
比如有学者建议，充分考虑税制公平和税优普惠原则，为个人养老金账户持有者提供 EET 和 TEE 两种税优模式。 EET 模式是在缴费环节和资金运用环节免税，在领取环节征税； TEE 模式则在缴费环节征税，在资金运用和领取环节免税。对中低收入者来说，选择 TEE 模式可以实现各个环节全部豁免个人所得税，实实在在受益。由于个人养老金账户只有个人缴费，不涉及雇主缴费，因此 EET 和 TEE 的税制管理成本较低，不会给税务部门增加太多工作量。
在这里，我们应该理清一个问题，那就是个人养老金的设置初衷是补充养老。考虑到我国目前的退休金替代率只有 40% 多，不仅低于国际通行标准（ 70% ），甚至还低于警戒线（ 55% ），如果养老金替代率低于 55% ，意味着退休后的生活质量将严重下降。所以当前的重要目的是鼓励民众多缴存，而不是课税。
当然，会不会有极个别人利用免税来巨额缴存以达到逃税的目的？我相信有很多办法可以堵住这个漏洞。
白涛提到的第二个问题是产品吸引力不是太强，现在市场大概 650 多个个人养老金产品，有银行养老储蓄类、保险类、理财类、基金类，分散在不同的平台里。但普通人对于风险和收益情况搞得不是很清楚，还应该在产品设计上，针对不同的风险偏好和不同年龄段人群，设计针对性更强的产品。
在我看来，产品吸引力不强的问题更多反映在产品的收益率上。 要让更多的用户愿意缴存并购买产品，机构应提供更具吸引力的产品，即要帮助用户提高收益，这实际考验的是机构的投资能力。
以基金为例，目前的公募基金仍存在 “ 基金公司赚钱，基民亏钱 ” 的老问题；而储蓄类产品最高年化也普遍在 5 年期 3.5% 左右，仅能抵消每年的通胀。如何让钱生钱，获得市场平均收益是一个关键点。
全国政协委员、中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文此前公开表示，提高收益率则是个人养老金发展起来的关键，社保基金在过去 20 年里可以获得 8.33% 的年化收益率，一个重要的优势在于其可以进行长周期资产配置，而“长钱长跑”同样是个人养老金的特征。
很大程度上，个人养老金用户的体验来自于产品的收益情况，如何尽可能地提升产品收益，对制度的长远持续运行至关重要。
白涛提到的第三问题是，在个人养老金账户管理上，操作比较复杂，一旦在某个银行里开了账户以后，只能在这家银行买相应产品，不能买其他银行的产品，因此，可以建设一个权威的公共平台，方便消费者的比较和购买。
除此之外，还有一个重要的问题，那就是在目前的试点阶段，要缴纳个人养老金，前提是要有社保，而这恰恰是将数量庞大的没有保障能力，而又继续建立保障体系的群体排除在外。这是未来建立个人养老金全覆盖急需改变的。
市场呼唤“破冰锤”
个人养老金制度运行半年，总体来看在制度设计的轨道上走，出现各种各样的问题也都在预期之内。
一个好消息是，目前仍是试点，未来制度改进的空间还很大。
2022 年 4 月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，提出推动个人养老金发展，并表示将结合实际分步实施，选择部分城市先试行一年，再逐步推开。同年 11 月，个人养老金制度在 36 个先行城市（地区）启动实施。
也就是说，到今年底，一年的试点期结束后，实施的地区将增加，用户的限制也有可能打破，让更多的没有社保保障的人纳入进来；前面试点期收集到的问题、难点、痛点等，也有可能将逐渐解决。
当然，解决问题，需要拿出态度与措施，打破目前个人养老金制度的窘境，我们可能需要一个一往直前、打破窠臼的 “破冰锤”。
参考资料：
3、《个人养老金制度落地半年纪：产品为何“叫好不叫座”？》，界面新闻；
4、《个人养老金半年考：市场热启动与机构冷思考》，财经杂志。
「 图片 | 视觉中国 」
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