观点小结
核心观点： 偏空 疫情管控影响运输，港口调入持续减少，下游对高价不太接受，港口库存维持低位，价格开始下滑；进口煤量回升，广州港库存快速上行。综合来看，煤炭近期呈现供需双弱格局，短期存在高位回落可能。
政策： 偏空 新一轮煤炭中长期合同签订扩大煤炭生产企业范围，下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行，较2022年的700元/吨有所下调。
现货：中性 根据“基准价+浮动价”机制，今年11月份的5500大卡下水动力煤中长期合同价格728元/吨，上涨9元/吨，为年内首次上调。即便煤炭发运受疫情影响，但需求低迷下，港口煤价高位回落。
库存：中性 虽然产地库存有所增加，但由于疫情和大秦铁路检修影响煤炭发运，港口库存仍处于相对低位；广州港库存则因需求走弱和煤炭进口到港量增加而明显回升。
进口： 偏空 煤炭到港量近期明显增多，叠加国际能源预期走弱，进口煤炭数量或仍将维持环比增长趋势。
需求： 偏空 近期多地疫情反复，非电水泥、化工企业的利润较差，仅维持刚需采购。
价格高位回落
动力煤现货平仓价
虽然发运受疫情影响明显减少，但需求同样低迷，港口煤价高位回落。
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动力煤产地价
晋北地区疫情仍未好转，由于管控，不少煤矿站台发运以及长途车拉运受阻，因此市场煤主要销往周边煤厂以及区域内终端，长协拉运稳定。
鄂尔多斯地区整体价格平稳运行，疫情下当地交通管控严格，但部分煤矿有能源保供绿色通道，保供和长协煤发运良好，基本产销平衡，但市场煤则受到较大影响。
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近日国内电厂采购量较前期略有下降。国内某电企近日发布的进口煤招标中，仅中标6船，且中标煤多为中低卡煤。国内买家采购情绪较差，中高卡煤价格承压。
11月2日，11月初船期的印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价报96-97美元/吨，连续数日保持稳，而12月船期煤报价为94-95美元/吨。
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煤种价差
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动力煤国际港口煤价
由于欧盟提出对天然气实行限价，且温和的天气造成供暖季节推迟，欧洲能源市场继续受到压力。
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沿海动力煤运价
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南北港库存分化
煤炭发运
由于疫情影响，大秦铁路的运量大幅减少，且呼局发运同样受到较大影响，港口调入量锐减。
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港口库存
因主产地疫情和大秦线检修影响，北方港口调入量锐减，库存持续下降。南方港口则因为需求疲软且进口煤增多而出现累库。
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下游库存
虽然受疫情影响，北港调入量锐减，但下游需求同样疲软，贸易商采购放缓，港口库存下降并不明显。
南方港口则因为倒挂缓解，进口到港量上行而出现库存上升。
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重点煤矿数据
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动力煤产量
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动力主产地产量
10月28日晚间，陕西煤业发布公告称拟收购控股股东陕煤集团持有的陕西彬长矿业集团有限公司99.5649%股权，以及陕煤集团与陕北矿业合计持有的神南矿业有限公司100%股权，转让价分别为143.16亿元、204.47亿元，两项收购合计斥资347.63亿元。
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煤炭到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
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印尼煤到港量
印尼阿达罗能源公司（Adaro Energy）公布季度报告显示，今年7-9月份，该公司煤炭产量为1736万吨，较上年同期的1315万吨增加32%，较前一季度的1587万吨增长9.4%。由于进口倒挂现象缓解，印尼煤到港数量逐步上升。
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煤炭进口量
海关总署最新数据显示，2022年9月份，中国进口动力煤（包含褐煤、烟煤和次烟煤，下同）2536.8万吨，同比下降8.7%，环比增长16.53%。根据当前国际煤价走弱的预期和煤炭到港量来看，预计近两个月煤炭进口量仍有可能继续增长。
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日耗回落，可用天数回升
沿海八省日耗
随着气温回落，日耗季节性走低，但相比去年同期仍有一定程度增长。
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沿海八省可用天数和供煤
由于气温适宜，南方电厂负荷较低，叠加非电需求同样疲软，多省秋冬季大气污染防治攻坚行动陆续启动，北方冬季施工受限，房地产复苏低迷，建材行业用煤需求回落，化工行业产量受到压减，沿海8省可用天数持续上行。
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水力发电
近期，长江流域来水仍没有明显增多，但水力发电本身进入季节性淡季，对火力发电需求增长的需求正在边际走弱。
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发电量
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替代能源发电量
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用电量
9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。
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第二、三产业用电量
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水泥产量
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工业需求仍然疲软
动力煤消费量
世界钢铁协会发布的初步数据显示，2022年9月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.52亿吨，同比增3.7%。
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现货高位松动，基差高位回落
动力期货价格
动力煤期货2310合约交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。
数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货
联系人：康健
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