今年夏季，受到极端高温天气、房地产市场压力以及部分地区疫情的影响，中国经济增长略显疲弱，但净出口依然保持强劲。目前花旗预计，今年第三和第四季度中国GDP增速或分别为3.9%和5.0%，全年GDP增速或为3.5%。对于2023年，花旗认为，随着经济的进一步开放，各类宽松政策效应的进一步显现，叠加今年的低基数效应，中国经济增速有望进一步加快。目前花旗对2023年中国GDP增速预测为6.1%。
经济压力下EPS受到一定下调，但中国股市估值依然具有吸引力
考虑到年初至今经济面临的挑战，市场对2022年恒生指数EPS增速一致预期 从去年的9.1%下调至今年的6月1.3%，目前进一步下调至-3.8%。其中，能源板块EPS上调幅度最大，但在弱于预期的经济背景下，可选消费板块EPS 下调幅度最高；另外，原材料价格上升导致公用事业板块盈利能力降低，公用事业板块EPS也受到较大幅的下调。截至8月底，恒生指数的市盈率为9.1倍，低于过去10年的平均水平10.4倍。A股方面，沪深 300指数的市盈率为11.3倍，与历史均值相当。
花旗认为，相比之下，香港股市可能更具估值优势。另外考虑到开放后香港 经济可能更快复苏，花旗预计2022年底前港股的上涨空间可能大于A股。根据企业盈利增速、衡量货币供应的M2增速（与股市估值呈现高度正相关性） 以及客观衡量中国经济的电力需求增速等指标，花旗预计，恒生指数在2022年底前还有20%的上涨空间，沪深300指数在2022年底前还有11%的上涨空间。
关注具有强劲基本面、受疫情影响较低的板块
板块上，花旗认为具有强劲基本面，且受疫情影响较低的板块可能表现更加，包括：1）电动汽车和清洁能源；2）必需消费品；3）在冬季销量和利润率 有望提高的能源企业；4）在监管环境改善背景下的部分互联网企业。
来源|《美国花旗银行》
译者| 北京海证
