小米二季度报业绩发布，营业收入701.7亿元，同比下滑20.1%，经调整净利润20.81亿元，同比下滑67.1%。收入和净利润下滑是预期之内的，高盛也曾在8月初下调过小米的评级：
高盛：目标价由17.5港元轻微下调至16.8港元，预计二季度收入下滑20%至701亿元，其中智能手机业务收入料跌29%，出货量跌26%，经调整净利润预期达到19.8亿元。
实际情况好于高盛预期， 收入和经调整净利润小幅超预期，智能手机部分收入下滑了28.43%，出货量下滑26.09%。
数据来源：小米财报
市场对二季度的收入预期本身就比较悲观，小米集团市值从巅峰时期的8961亿港元下跌至2910亿港元，缩水了68%，股价上也已经提前反馈了这样的悲观情绪。
具体到细分业务来看，这份财报喜忧参半，忧的是手机销量下滑，喜的是互联网收入竟能保持持平。
1）智能手机出货量3910万台，同比下滑26.09%，环比增长1.5%，全球市占率依然排名第三，欧洲地区市占率排名第二。手机领域今年是需求端出了问题，前五大厂家中除了苹果、三星还在小幅增长，其余全部大幅下滑。
2）IoT部分收入198亿元，上年同期收入为207亿元，主要是消费大环境疲软导致的需求下滑。整个手机行业，小米的IoT业务应该是干得最好的一家，电视销量国内第一，全球前五，二季度空调卖了120万台，上半年空调销量已经超过去年全年的200万台。
3）互联网收入70亿元，其中广告收入45亿元，与上年同期基本持平，游戏收入从上年的9亿增长至10亿元。 整个广告行业普遍疲软的情况下，小米保持增长的关键靠得是境外市场， 二季度境外互联网收入增长52.1%至17亿元。
4）研发投入增长了22.8%至38亿元。小米当前从手机到机器人再到汽车，要花钱的地方还有很多。本季度汽车相关的创新业务费用为6.11亿元，汽车还处于烧钱的初期阶段。
整体上来看，尽管手机和IoT业务出现短暂下滑，但小米仍是全球手机市场销量最高的中国品牌，也是互联网公司中业务国际化最顺利的厂家之一，二季度小米境外收入占比达到48.4%。
01.手机行业见顶
手机行业最大的担忧是行业见顶，自2016年手机出货量达到峰值14.72亿台，之后逐年下滑至13亿台左右。从功能机到智能机变革所带来的高增长时代已经结束了，以前因为整个行业都在增长，所以手机厂商很容易做增量， 而现在国内手机市场的增量，可能都来自竞争对手的份额损失。
除了IOS以外，安卓阵营的几大厂商产品差异化并不是很大，所以这些年我们可以看到手机市场卷完了像素，卷内存，卷完内存，卷充电速度，整个手机行业的技术创新已经濒临天花板。
根据信通院披露数据来看，上半年国内手机总体出货量累计达1.36亿台，同比下降了21.47%， 这就意味着手机市场的整体消费是萎缩的。
而根据IDC数据的统计，二季度国内市场前五大厂商中荣耀逆势增长了88.6%，其余各家均在大幅下跌，其中OPPO和VIVO的下滑幅度更是超过30%，小米下滑幅度22%。
荣耀和OV的销售渠道基本都集中在线下，产品上也没有太大的技术性差异，但一个大幅增长，一个大幅下跌。这里不做太多的猜测，也许几个季度之后市场会揭晓答案。
总之国内市场的竞争格局基本已经稳定，前五大厂商的市场占有率高达85%，全球市场CR5也高达70%。
对于手机业务来说，未来只有国际化这一条路可以走， 而小米在国际化这条道路上已经先行一步。更细节的数据披露，小米在全球67个国家和地区的出货量排名前五，欧洲和西欧地区分别排名第二、第三，印度地区也连续第19个季度保持第一。
02.核心收入稳健
二季度小米智能手机部分的毛利率从上年同期的11.8%下滑至8.7%，主要是618期间清理库存导致。
在小米的商业模式中，手机硬件的利润率一直不高，小米自品牌诞生的那一天起，也许就没考虑过要从硬件端赚取多大的利润。（MI是Mobile interent的缩写，即手机互联网、移动互联网)。
卖手机其实是为了获得用户， 然后用户在使用过程中产生了源源不断的互联网服务性收入。 其实特斯拉之所以会有如此之高的估值， 车卖得好只是一方面，更重要的是未来可能产生的衍生服务性收入的想象空间太大。
从小米二季度的数据来看，智能手机的平均售价（ASP）为1081.7元，上年同期为1116.7元，尽管这两年高端手机的销量卖得很好，但高端并不意味着一定要卖出很高的价格。
苹果和三星在高端阵营中的地位相当稳健，这是因为苹果IOS系统本身就做到了极致，而三星具备了从屏幕到芯片全产业链的创新以及制造能力，这并非一般的厂商所能比拟。
小米的定位其实很清晰，"可能无法撼动苹果的地位，但高端要做"， 跟莱卡的这次合作其实已经将体验感拉满。
互联网的盈利模式核心最终还是要看流量，二季度中国大陆及全球的MIUI月活跃用户数再创历史新高，增长依然稳健。 其中全球MIUI月活跃用户数达到5.47亿，同比增长9310万， 大陆月活用户达到1.4亿，同比增长1630万，已连接的IoT设备数达到5.27亿，同比增长40.7%。
互联网国内收入受预装业务下滑影响，导致毛利率和收入均出现下滑。主要原因是整个互联网行业都在压缩费用支出，对比整个行业动辄两位数的下滑，小米本土的下滑还可以接受。
而海外的大幅增长几乎填平了国内的下滑， 境外互联网收入从上年同期的11亿元增长至17亿元，增速超过50%。
其实这两年很多人思考互联网商业模式如何国际化的同时，都忽略了小米通过硬件端已经在海外实现了互联网收入的高增长。
不同于往年，今年海外大环境也烂，能保持增长实属不易。二季度全球头部公司几乎都受到了宏观环境上的影响，亚马逊的中报净利润直接下滑了136.97%，亏损高达58.72亿美元；Meta净利润也下滑了28.86%，包括国内的阿里和腾讯也都在大幅下滑。
03.汽车还有未来
小米汽车目前还处于初期的烧钱阶段，财报中披露的细节不多，但造车这条路的前景绝对是一望无际的。
新能源汽车整个行业，目前除了特斯拉和比亚迪赚钱以外，其他的都不赚钱，但是市场给出的估值很高，这是因为整个行业处于高速增长期，厂商不需要做太多都能保持基本的增长。
从收入角度考虑，前期抢占市场份额亏本卖车是资本市场可以接受的，因为销量本质上对应的是未来的服务性收入。
比如充电服务、汽车的信号订阅服务、自动驾驶的功能升级，以及音乐播放订阅、游戏等所产生的收入，未来想象空间是巨大的。
回顾手机行业发展，从功能机到智能机，苹果全面颠覆塞班系统后，市场进入大屏时代，一时间市场涌现出多家智能手机品牌，如联想、中兴、LG、华为、小米和HTC等。
但是到了中后期阶段，随着行业的技术不断迭代，真正能活下来且活得好的品牌也就前面五家。
对于小米来说，车短期能贡献多大的利润并不重要，重要的是什么时候能正式亮相， 市场需要的是一个实实在在看得见的产品来确定小米未来的预期， 而一旦亮相，二级市场也会重新审视小米的估值。
其实从接近9000亿的市值到现在不足3000亿港元，小米已经兑现了市场所有的悲观预期，手机行业见顶，2021年的高基数，以及二季度的极度悲观环境，最黑暗的时刻已经过去了。
2023年，可以预期的是，整体宏观经济迎来复苏性的增长，手机销量开始回暖，互联网收入重回高增长，汽车的增长曲线正式确立。
