作者：张昕迎
时隔两年后，永辉超市（601933.SH）再次回购股份。
8月8日晚间，永辉超市发布回购股份方案，拟以自有资金4-7亿元回购不超过1.5亿股，用于员工持股计划或者股权激励；回购价格不超过5元，较8月8日收盘价溢价超40%。
永辉超市表示，此次回购是为了进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期，构建稳定的投资者结构，增强投资者信心和提升公司股票长期投资价值，同时充分调动公司员工干部的积极性。
事实上，2020年4月28日以来，永辉超市股价持续下行，甚至在2022年8月4日盘中触及历史低位3.31元/股，股价较高位跌去近7成，处于低迷态势。
目前，永辉尝试了包括超级物种、永辉生活、永辉mini社区门店、仓储店在内的多种新型模式，但其发展历程并非一帆风顺，今年上半年业绩继续亏损。
永辉超市本次实施回购股份计划，无疑是为持续低迷的二级市场注入一针强心剂。8月9日，永辉超市股价高开，以上涨2.59%报收于3.56元/股，市值323.1亿元。8月10日，永辉超市低开，截至发稿跌2.53%，报3.47元/股。
为提振市场信心再次回购股份
对于此次回购股份的目的，永辉超市公告称，为进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期，构建稳定的投资者结构，增强投资者信心和提升公司股票长期投资价值，同时充分调动公司员工干部的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展。
从公告披露的数据来看，本次回购股份对永辉超市日常经营、财务、盈利能力、债务履行能力等产生的影响不大。
永辉超市披露，截至2021年12月31日，永辉超市总资产为713.12亿元，所有者权益为110.77亿元，流动资产287.14亿元，资产负债率84.47%。假设本次回购资金7亿元（含）全部使用完毕，按2021年12月31日的财务数据测算，回购资金分别约占公司总资产、所有者权益、流动资产的比例分别为0.98%、6.32%、2.44%，占比较低。
为了维稳股价，近年里永辉超市也实施过回购股份动作。
2020年10月，永辉股份决定拟使用自有资金不超过人民币27亿元，以不超过9元/股的价格进行股份回购，用于实施股权激励或员工持股计划。彼时，发布回购计划时永辉超市的股价为7.77元/股，回购价格溢价15.83%。
不过，该回购方案对市场的提振作用并不十分明显。回购计划公布后，第二天永辉超市股价跌至7.71元/股，此后股价总体呈下行趋势。
值得注意的是，在股价“跌跌不休”后，2021年5月，永辉超市宣布调整回购股份用途，将用于实施股权激励或员工持股计划的回购股份全部注销。
一般来说，回购股份对于上市公司有稳定或提振股价的作用，回购用途一般有股权激励或注销以减少注册资本，后者由于会减少流通股的数量，对股价的托底效果更为明显。
而回到此次回购股份计划，有永辉超市股民表示，回购不注销就是利空。股吧里不少网友发出这样的评论：“只有回购注销，市面流通股少了，股价才容易涨”，“股权激励可能只是文字游戏”。
今年上半年业绩延续亏损
永辉超市二级市场表现不佳的原因，与其经营状况不佳关系密切。
联商网2021年统计数据显示，包括永辉超市、联华超市、家乐福、沃尔玛、物美等20家上市商超企业共关闭门店1480家。关店背后是营收不乐观的现实，永辉超市2021年年报中更用了“惨烈”两字来形容商超现状。
2021年，永辉超市新开Bravo门店75家，但关店14家，新签约门店47家，除西藏获得连续两年收入和利润双增长外，其它省市均有不同程度下滑。
2021年是永辉超市自2010年上市以来首次亏损的一年。年报显示，永辉超市实现营业总收入 910.62 亿元，同比减少2.29%，当期归母净利润由盈转亏，亏损数额达39.44 亿元，同比下滑319.78%，资产负债率同比大幅攀升至84.47%。
图片来源：永辉超市股份有限公司2021年年度报告
2022年一季度，永辉超市业绩迎来短暂回暖，归母净利润同比大增2053.54%，达5.02亿元；扣非归母净利润达6.28亿元。
不过，永辉超市二季度再度迎来向下的拐点，其7月发布的2022半年度业绩预告显示，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元，不仅没能延续增长势头，又再一次归于亏损；同期扣非归母净利润为0.8亿元。
永辉超市表示，2022年上半年净利润亏损的主要原因为公司持有的金融资产在二级市场的公允价值持续下跌，经初步测算，上半年度公司权益工具投资公允价值变动损失预计为税前4.4亿元。
东吴证券研报显示，永辉超市公允价值亏损主要来自所持金龙鱼、KarmanTopcoL.P.等股权的二级市场公允价值下跌，其中二季度公允价值变动损失约1.85亿元。但时代财经注意到，扣除非经常性损益，永辉超市二季度净利润仍亏损了5.48亿元。
永辉超市在业绩预告中披露，二季度作为科技强投入的高峰期，费用率水平依然较高。公司 2022 年上半年科技投入 3 亿元，线上业务亏损 1.2 亿元，相较于去年同期线上业务减亏能力持续提升。未来，随着技术搭建完毕，后期各版块费用预计将有更多优化的空间。
对此，零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅向时代财经表示，一家传统企业想要做技术和科技投入，那么这方面的投入势必会比较大。“永辉目前在线上的交易体系是多渠道的，并且商品均自营自采，那么各个渠道的数据如何汇集起来并传递到供应商中台，这对于拥有线下场景的零售业来说是一个复杂的数字化升级的过程，成本也会更高，这可能是其产生亏损的一个原因。”
近年来，传统大卖场门店一方面在疫情的影响下遭遇重创，一方面又受到来自社区团购平台的低价竞争压力，商超企业纷纷开始了对新业态转型的尝试和摸索。
早在2017年，永辉超市就开始押宝社区生态，超级物种、永辉生活、永辉mini社区门店等社区小店模式应运而生，但此后的发展历程并非一帆风顺。从2019年开始，超级物种在全国多地关闭了部分门店，mini小店自从2020年下半年以来，也陆续出现集中关店。
2021年5月，永辉超市又开始试行仓储店模式。数据显示，截至2021年底，永辉已开出53家仓储超市门店。然而前有Costco、山姆等国际仓储商超巨头，后有以盒马鲜生为代表的新零售玩家入局，消费者对永辉的新模式并不买账。近日，其石家庄怀特广场店突然宣布闭店，这距离传统永辉超市宣布进行仓储式转型后，仅仅过去了一年多的时间。
资深零售专家王国平在接受时代财经采访时表示，永辉超市的仓储店模式主要受制于供应链环节。“永辉以往的供应商并没有做仓储店的经验，就导致他们的供应产品和供应模式出现了不匹配现象。并且永辉的仓储店基本由传统店改造而来，并非层高较高的仓储物业。”
在未来，永辉关于仓储店设想能否产生更高的竞争力还有待观察。“永辉超市是老店，不像新店还要进行获客推广，且不用缴纳会员费，因此消费者的切换成本较低，更容易吸引到更多的消费者，而这也是其创新模式的优势所在。”王国平表示。
