不愿意“卖猪仔”的万物云终究逃不过上市破发的命运。虽然朱保全提前打好了“差市场结交真朋友”的预防针，但是万物云上市5天跌了4天的行情还是让一众投资者大呼受伤。毕竟在去年8月份，阳光智博与万物云换股的时候，万物云的估值还有1000亿元，如今508亿港币的市值无疑是“风口上的猪落地”。
不过这丝毫不影响万物云的高管们瓜分这场财富盛宴，尤其对于持有2000万股股票的朱保全而言，就算是目前43.6元/股的价格他的持仓市值也逼近9亿港元，而这一数字已经远超老大哥郁亮的身家，朱保全也一跃成为万科集团内部“首富”。
从2011年加入万科物业至今，朱保全已经在物业行当耕耘了11年。而最近五年，他被问到最多的一个问题就是“物业会不会上市”。在万科每年的媒体交流会上，这个问题就跟《难忘今宵》在春晚一样成为保留节目。
但朱保全的话术却是年年不同，2016年他说“上市是政策时机的问题”，2019年，他的口径则是，“不着急上市”。2020年，连郁亮都说“万科物业一定会上市”，但朱保全还是在采访中嘴硬，“为什么要上市？上市的目的是为了有名，为了融资。那我不上市也可以有名、融资，所以上市不是个必要动作。”
直到2021年10月底，朱保全这厢在交流会上表示，感恩万科对物业面向资本市场的“静”的心态。那厢万科在不到两周后发布公告，拟分拆万物云在港交所发行境外上市外资股（H股）股票并上市。
对于朱保全来说，一家传统的物业公司并非他的追求，这一点，从其今年的博士论文标题《物业管理低技能员工的保有和转型研究 : 论人格、环境因素、管理干预对绩效的影响》也能看出点端倪。对物业行业长时间的思考不仅让朱保全在“大宝专栏”笔耕不辍，也让他大胆提出了“万物云”的概念。早在2014年初，朱保全就在万科内刊上提出，“用数据与信息化技术整合社区资源”，而这一概念也在2020年随着万科物业正式更名万物云而落地。
朱保全曾拿Google到Alpha、链家到贝壳的转变作为万科物业升级为万物云时的类比，他认为未来万物云的竞争对手已不再是传统的物业企业，而是科技公司的下沉。然而，万物云并没有完全朝着朱保全预测的方向发展。尽管名字里有个“云”，但它的经营根本仍是物业服务。2021年，万物云在中国物管服务市场中排名第一，占4.28%的市场份额。今年上半年，万物云营业收入143.5亿元，同比增长38.2%。其中，社区空间居住消费服务收入80.8亿元，占比56.3%；承载“云”概念的AIOT以及BPaaS解决方案的营收，占比仅有8.1%，科技成色严重不足。
但万物云还是想讲科技故事，只因为做物业的毛利率太低了。财报显示，万物云的毛利率和净利率亦常年处于行业垫底水平。2019年-2021年，万物云的收入分别为139.27亿元、181.45亿元、237.05亿元，年内利润分别为10.4亿元、15.19亿元、17.14亿元。对应毛利率分别为17.7%、18.5%和17.0%，净利率分别为7.5%、8.4%和7.2%。相比之下，在各项业务中，AIOT以及BPaaS解决方案的毛利率高达33%。
值得注意的是，在万物云上市当天，朱保全仍在自己的“大宝专栏”中强调了万物云的物业和科技双重属性。“本次IPO融资，公司将把其中大部分资金用于蝶城战略中智慧物业建设，以回馈客户。通过空间里数字化基础设施的搭建与连接，重塑空间效率，让服务历久弥新。”大宝的话依旧动听，但是对于资本市场而言披着科技外衣的万物云与当下惨淡的房地产市场深度捆绑，而在行业当前不及10倍的平均市盈率面前，市盈率高达23.55的万物云还有多少的上升空间呢？
