本刊编辑部 | 齐永超
1月23日，光伏板块“大爆发”……事实上，在近阶段市场分化调整下，光伏板块及个股已提前于市场止跌并开启了逆市反弹模式。而随着公募基金2023年四季报的密集披露，一些重量级基金经理的最新持股名单也被“剧透”，如刘格菘等，均已纷纷加大了对于光伏板块的配置。
观察来看，在光伏板块被关注的背后，是业绩、产能出清、技术变革等多重因素在起作用。 分析观点认为，光伏板块正在迎来反转契机，后市有望展现较大的股价弹性。
刘格菘对光伏板块增加配置
周思越对光伏给予“ALL IN”
近期，基金公司的2023年四季报密集披露，据观察，一些基金经理均表现出了对光伏行业的偏爱，如刘格菘。
1月19日，由刘格菘掌舵的广发双擎升级披露了2023年四季报，多只光伏股出现在产品的前十大重仓股中，且刘格菘四季度对其中多只标的进行了加码。 进一步来看，刘格菘四季度增仓阳光电源113.51万股至788.36万股，截至季度末，持仓市值69052.44万元，占净值比为10.46%，至此，阳光电源在广发双擎升级中的排位也由上一季度的第二上升为第一。
此外，其增仓天合光能672.21万股至2225.27万股，截至季度末，持仓市值为63486.98万元，占净值比重9.62%，在广发双擎升级中的排位由此前季度的第七上升为第二。 同时，对晶科能源、晶澳科技等其他光伏股也给予了加仓（见表1）。
不仅如此，刘格菘掌舵的另外一只基金广发科技先锋也增加了对于光伏股的配置。从该基金近日披露的2023年四季报来看，在前十大重仓股中，阳光电源、晶澳科技、天合光能等均获得增仓，晶科能源则被最新获得纳入。
对于增仓光伏股的逻辑，刘格菘在策略报告中表示，从财报角度看，很多龙头公司单季度以及前三季度收入及净利润均取得了非常耀眼的成绩，光伏行业在上游原材料价格下降过程中盈利能力明显提升，从盈利质量与盈利增速角度看，今年能超过光伏的行业并不多。 不过，光伏板块的跌幅与其他一级行业相比也全年居前，这种股价与基本面背离的原因，主要来自行业供给侧的快速扩张与需求的稳定增长之间的矛盾，使得大部分投资者担忧未来行业的盈利能力会快速下滑。
对于此，刘格菘的观点是乐观的，他表示， 在组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期大，总体上对新技术下龙头公司2024年的盈利也并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，这个位置对光伏产业链保持乐观。
对光伏个股给予大幅加仓的还有东方区域发展的周思越。从东方区域发展披露的2023年四季报显示，前十大重仓股中，清一色均为光伏产业链个股，且均为最新纳入标的，如隆基绿能、高测股份、宇邦新材、欧晶科技、固德威等（见表2）。 从产业链来看，涉及了太阳能组件、硅片、光伏设备、逆变器等众多环节。
值得一提的是，2023年三季报与中报时，该基金重仓布局标的全部为食品饮料股（白酒为主）；2023年一季报时则清一色为科技股。依靠“频繁切换”赛道，东方区域发展斩获了不俗收益。 从季度表现来看，该基金在2023年一季度、二季度分别上涨了30.8%和18.8%，三季度、四季度则分别小幅下跌了0.01%和0.2%，整体跑赢同期市场。
东方区域发展在策略报告中表示，新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Price in的代表，未来随着业绩层面利空的落地，有望进一步确认下一阶段边际改善的预期，股价大幅下跌后基本面层面的压制因素已经很低，所以在季度末对光伏板块做了重点配置，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。
光伏板块“抗跌”效应明显
业绩、技术变革等多因素驱动
在基金经理纷纷重仓加码的背后，光伏板块的二级市场表现也十分“配合”。在经过此前长期调整之后，行业“抗跌”效应愈发明显，且其中不少个股已开启逆市反弹模式。
统计显示，自近期以来，在市场持续调整下，光伏板块即整体展开了震荡反弹，如2023年12月下旬~2024年1月22日，Wind光伏板块整体上涨了超过2%，跑赢同期大市。 不少个股在期间迎来异动上涨，如清源股份、阿特斯、固德威、欧晶科技等（见表3）。
观察来看，在光伏产业链个股持续活跃的背后，除了上文提及的行业出清等逻辑，也有业绩刺激、技术变革等多因素的催动。
目前来看，不少光伏企业交出了一份不俗的业绩“成绩单”。如据不完全统计显示，截至目前，包括阳光电源、博威合金、奥特维、晶盛机电、吉电股份、太阳能等在内的多家光伏公司披露了2023年全年业绩预告，预增上限均为正值。据进一步观察，光伏企业业绩增长与产能扩张、销量增加等因素有关。 阳光电源1月22日晚发布业绩预告称，预计2023年净利润同比增长159％～187％，据其表示，业绩预增与光伏逆变器、储能系统等核心业务实现高速增长等有关；博威合金业绩预增上限为129.02%，据其披露称，业绩预增受1GW电池片扩产项目于二季度投产等因素影响。
此外，技术变革也在成为光伏产业的有力促进因素。如BC电池（背接触电池），作为重要的光伏电池技术，近期各大厂商均加大了对BC电池的布局。如2023年12月，隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳能电池(HBC)，利用全激光图形化可量产制程工艺获得了27.09%的电池转换效率；同月，爱旭股份推出全球首款高双面率ABC（AllBackContact）组件“恒星系列”。
从二级市场表现来看，近日，BC电池概念板块即迎来反复活跃。 如1月18日，板块整体上涨近4%； 1月12日，板块盘中涨幅一度突破4%； 2023年12月28日，板块涨幅更是一度接近10%。
刘格菘多年重仓股获外资增仓
光伏ETF继续放量
当前，光伏股也正在获得多路资金的加码，如外资。1月22日，在市场剧烈震荡下，北上资金则在逆市加码，当天净买入超10亿元。不过，在此前交易日，北向资金则多为流出状态。
回顾之前的交易数据显示，北上资金“态度”虽然出现分化，但对部分个股则进行了增仓，其中，不少标的即为光伏概念股。 数据显示，2023年12月下旬以来（截至2024年1月19日），通威股份、特变电工、正泰电器、爱康科技、太阳能获增仓均超过千万股；晶澳科技、晶科科技、隆基绿能、爱旭股份、阳光电源、京运通获增仓也均超过500万股。
进一步观察来看，刘格菘重仓多年的标的也在其中，如阳光电源。 数据显示，广发双擎升级已连续多个季度将阳光电源纳入前十大重仓股。 纵向观察来看，除了2023年四季度为其第一大重仓股之外，2023年三季报、2023年中报等多个报告期也均位列此产品的前十大重仓股名单。 Wind数据显示，自2021年二季报~2023年四季报，阳光电源已连续在前十大重仓股名单中现身11次（见表4）。
阳光电源主营业务涉及光伏逆变器等，从二级市场股价表现来看，自去年10月底以来，公司股价即出现了止跌反弹。拉长周期来看，在刘格菘重仓布局期间，阳光电源股价出现了多轮上涨周期。
另有公司则获得了多家基金公司联手布局。如1月18日，鑫铂股份一项募资8.8亿元的定增落地，在获配投资者名单中，即有多家基金参与其中，如财通基金、诺德基金，分别获配13680.02万元、12990万元。此外，兴证全球等获配2600万元。鑫铂股份主营业务为铝制品，涉及光伏等领域。
另有资金则将目标瞄向代表一揽子光伏股票的ETF。以华泰柏瑞中证光伏ETF为例，该基金于2023年12月21日~2024年1月18日累计上涨近13%。与此同时，成交额也出现了进一步放大，如2023年12月28日、2024年1月18日，成交额均超过了十亿元。
对于光伏的未来机会，华泰柏瑞中证光伏ETF在其最新披露的2023年第4季度报告中表示，展望2024年一季度，从理论价格测算的角度看，基本面进入底部区间，具备短期博弈反弹的基础。 从供需角度看：一方面光伏产能过剩+厂商在手现金高，另一方面需求较弱，后续产业链价格仍有下跌空间。但股票市场领先于基本面，在大盘反弹的过程中，光伏板块或有较大弹性。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
