文 | 李健
编辑 | 李壮
亚洲主要股市表现各异，但2023年整体出现15%的折让，这意味投资机会的出现，特别是中国品牌公司拥有很好的投资价值。
日前，全球最大的指数供应商晨星公司召开了2024年亚洲市场投资策略会。亚洲股票研究总监陈丽子、亚洲及日本科技股票研究总监伊藤和典以及高级股票分析员苏汝哲与投资者分享了他们对于2024年机会行业的看法。
晨星认为，2023年，亚洲公司的公允价值估计出现约有15%的折让。陈丽子表示，“15%的折让意味着亚洲仍有很多机会，中国品牌公司具有很好的吸引力。”
台积电和SK海力士会在AI发展下实现高收入
在具体行业方面，晨星认为，随着美联储或将在第二季度开始降息，利率敏感型行业将会因此受益。目前，很多相关公司已经开始有所表现，随着利率周期走低，这类公司将保持良好的上涨趋势。
对于中国来说，科技企业的库存正在减少，证明消费者信心正在逐渐恢复，这对中国的消费周期复苏是一个利好消息。从晨星的观察来看，大多数行业都在复苏，前景乐观。
以电子行业为例，在经历了很长一段时间的低迷之后，半成品和电子元器件的订单量正在回升。在过去一年间，该行业供应链上的企业一直在积累库存，以应对可能出现的各种不确定因素，叠加需求端不振，电脑和手机的出货量远低于预期，因此可以说，科技行业在过去一年间，一直在努力消化过剩库存。
好消息是，从最近的调研来看，库存水平开始改善，芯片和组件的生产订单正在触底。中国智能手机的月度出货量在2023年9月显著回升。在这样的情况下，晨星预计，智能手机和个人电脑的出货量将出现反弹，继2022年下降11%和2023年下降8%之后，2024年或将增长9%，2025年或将增长5%。
2024年科技行业的另一个催化剂是人工智能。晨星认为有几家公司会受益于人工智能的发展。其中，台积电和SK海力士将受益于人工智能服务器的投资增加，其中台积电拥有近60%的全球代工份额，会成为最明显的受益者。SK海力士是Invidious平台的主要内存供应商，也会大为受益。
中国互联网行业存在难得机会
网易和腾讯的游戏业绩将在2024年释放
对于最近几年承受压力的中国科技互联网行业，晨星表示看好，并认为在当前的估值水平上，已经显现出了一些非常难得的投资机会，不应该错过。
在晨星看来，尽管行业内公司股价仍在阶段低位，但公司的基本面正在明显改善，尤其是监管压力正在明显减少。
晨星汇总了2020年以来采取的部分监管举措。从时间表来看，最重要的阶段已经过去了。行业环境在2022年4月左右基本上达到了缓和。晨星预计，在2024年，会有很多环保税相关的政策推出，这意味着监管放松和政策促增长的决心。
更重要的是，最近两批游戏版号的发行数量超过了100个，历史平均为80个左右。可以看到游戏行业环境也在逐渐变得更宽松。因此，在经历了几个季度的游戏行业收入下滑之后，从2023年5月开始，游戏公司的业绩开始出现反弹。展望2024年，晨星认为中国游戏行业会保持两位数增长。根据过去两个月的情况判断，新版号的发放的速度可能会加快，也会为游戏公司带来更多收入。
晨星重点关注网易，看好公司今年发行新游戏的前景。此外还看好腾讯，由于估值严重低估，加上腾讯公司实施的严格成本控制，2024年公司盈利或增长20%以上。
提问环节
如果新年期间的消费好于预期
将为全年复苏打下良好基础
提问：中国最近出台了一些配套政策，如降低存款准备金率和收紧证券借贷规则。你认为这些政策是否有助于稳定中国股市和经济？你是否认为市场已经触底并有反弹可能？
晨星：我们覆盖的公司是中国较大的实体。他们的财务状况都很好，都有很强的业务基础。从本质上讲，要真正改善投资者对中国的情绪，必须从中国经济正在企稳、关键要素正在回升的迹象开始。实际上，中国经济的发展定力是存在的，重要的是消费者信心的恢复如何？是否能够走出悲观情绪？而消费者信心的关键点在于房地产库存化解的如何。目前我们看到，一线和二线的房价企稳。还有拿地、开发、购房等数据出现了好转，看到这些关键数据后，我们认为，中国的房地产市场不会崩溃。但由于该领域的库存过剩，复苏会是一个长期过程。所以，整体消费者情绪也会慢慢有所好转。目前推出的很多政策是稳扎稳打的，对于市场的影响不会立竿见影，但是前景是更好的。
提问：哪些股票在风险中更具弹性？
晨星：我们认为，在互联网行业有一些值得关注的名字，它们不那么敏感，甚至可能从经济下行中受益。包括腾讯音乐、网易云音乐等。因为他们提供的服务本质上是按月收费的，是低成本的娱乐形式。在过渡时期，很多人花更多时间呆在家里，也会更多地使用这些软件。更重要的是，这种订阅服务具有习惯性。一旦订阅了套餐，就不太可能停止。这代表着这些订阅往往是消费者最后削减的一项开支。
提问：除了人工智能，芯片制造商在2024年持续增长的机会怎么样？
晨星：在过去的几年里，智能手机和个人电脑的出货量一直很低迷。汽车是该行业的亮点。我们看到汽车数字化发展如火如荼，因此，我认为这仍将是科技行业强劲的中期增长动力。更多汽车将会安装电子设备。但是，在2024年的短期内，我们可能会看到汽车需求的一些放缓，因为中国的电动汽车出货量放缓。零部件供应商目前正在经历汽车行业的库存调整，但从长期来看，它们仍然具有增长潜力。
提问：是什么推动了科技板块在2023年的强劲表现？今年的催化剂会是什么？
晨星：我认为库存修正的完成以及产能利用率的恢复是2023年股票表现强劲的原因。在2024年，我们认为电脑和智能手机的出货量将复苏，汽车也将成为推动2024年整个行业收入和利润增长的关键。
提问：对于消费领域来说，目前有哪些关键指标发生变化，或者有哪些催化剂出现？
晨星：对于消费行业来说，投资者在即将进入中国新年时态度略显悲观。但话虽如此，春节是消费旺季，大家还是会在这个时期内集中、大量地消费。如果中国新年期间的消费好于预期，这就为2024年上半年定下一个良好的基调。许多消费品公司（如餐馆）的收益将向上修正。
（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）
