近几年市场风云变幻，许多骤变就像天有不测风云。很多人还记得去年年初，2021年胡润富豪榜发布，农夫山泉创始人钟睒睒成为第一位进入全球富豪榜前十的中国企业家，位列第七位，同时加冕亚洲首富、领跑中国富豪榜，这个被称作“大自然搬运工”的企业所创造的利润和财富着实惊人。也正是因为业绩亮眼，自此以后农夫山泉和它的实际控股人钟睒睒开启起飞模式，旗下的相关企业股价也一路飞涨，农夫山泉直接被誉为“水中茅台”，股价一飞冲天。
2022年8月24日，农夫山泉发布2022年上半年业绩报告，公司营收165.99亿元，同比增长9.4%；净利润46.98亿元，同比增长14.8%；每股基本盈利为0.41元，同比增13.9%。
仅从半年财报中，农夫山泉上半年的营收、净利润都处于增长势头中，但与上一年同期营收高达31.4%和净利润40%的增长数据相比，2022年的上半年增速下降趋势明显。刚过去的半年，农夫山泉的业绩增长、利润都远低于预期，而其中的气泡水、咖啡等品类销量下滑更是不容忽视。经历了“有点甜”，也尝到了甜头的农夫山泉，开始变得有点烦，烦的自然是惊喜过后，后来无法再超越纪录的失望。
与其他断崖式衰退的行业相比，一向崇尚实体的农夫山泉远没有到业绩大溃退的地步，只不过增长放缓、实际表现不如预期，但它的主业务依然很稳，短期内并无任何的危机。
01、主业务依然是包装水
从2022年上半年的财报不难看出，主业务结构中的第一个大支柱包装水增速为4.8%，营收93.48亿元，占总收益的56.3%。其中的第一季度销量依然可观，但第二季度由于疫情的复发，导致饮用水市场受到较大的冲击。但也不可否认，在目前的中国饮用水市场，农夫山泉2019年毛利率高达60.2%，包装饮用水即便存在4%的运输费用，也可以获得58%左右的盈利，这也是其被称为“水中茅台”的根本原因。
回想2018年农夫山泉无论是162.5亿元的营收，还是36.16亿元的净利润，都是建立在饮用水占绝对统治地位的基础上，而且在巩固原有的市场基础上，不断推出高端产品，包括婴幼儿专用水和学生矿泉水，率先在细分市场布局。
但另外一方面，从2020年开始，农夫山泉的毛利率开始逐年下降，2022年上半年的毛利率仅为56.3%。已经坐稳龙头老大的位置，逐步向更多的饮料领域扩展，这才是其毛利率下降真正的原因。与包装水依然稳健的表现相比，茶饮料产品也成为业绩提升的另一股动力，收入同比增长带来不小的惊喜，贡献了较为出色的业绩，其中的多个品类增速较快。
02、功能饮料增长放缓，利润下降明显
与饮用水和茶饮料这样的“刚需”不同，功能饮料更多的销量来自于户外运动和某些赛事的需求，在新冠疫情复发的背景下，消费者外出活动受限，功能饮料需求下降。其中收益20.33亿元，与去年同期基本持平，占总收益的12.2%。
除了功能性饮料增长放缓，果汁类略有上升；而给业绩“拖后腿”的，则是气泡水、咖啡饮料等这类产品。同期的2021年该品类比上一年的2020年增长了66.0%的收益，今年却出现大幅下滑，面临更多同行的激烈竞争。不甘心只做纯净水的初衷，让农夫山泉屡屡想在更多领域试图突破，但多达四次的尝试，碳酸饮料终究难以抢占市场，新品均是反响平平。
与饮用水长期的稳定不同，农夫山泉先后多次入局植物基酸奶、大米、补水护肤等领域，但都没有激起太大的浪花。更让农夫山泉觉得“有点烦”的是，上半年净利润增速只有6.2%低于收入的增长，毛利率也下降1.6%到59.3%，而根本原因在于采购和运输途中的成本上涨，都让毛利率下降到2019年55.4%的水平。
结语 ：作为饮用水、饮料界的领跑者，农夫山泉无论是在品牌、渠道、营销方面都已经做到了极致，堪称行业的天花板，尽管赛道拥挤、竞争加剧，但长期保持龙头地位自然有它的深层原因。上半年的成本攀升，利润也明显下滑，但映射的也是全国市场和行业的现状，整体下降也是众所周知的趋势，而农夫山泉面临的最大问题依然是除了包装水之外，其他业务市场优势并不明显，接下来的挑战或许才刚刚开始。