整个非洲大约85%的食品依赖进口，30%以上来自俄罗斯和乌克兰，而手机几乎100%依赖从中国进口，只是食品是快消必需品，但手机却不是。
今年2月以来，俄乌战争和西方的经济制裁，引发的全球股市、汇市、大宗商品、原油和粮食市场大震荡，正在将非洲拖入饥饿深渊的边缘。
7月份，非洲第一大人口国家尼日利亚通货膨胀率高达20%，创下了20年来的新高，高涨的基础食品价格，让这个国家40%的人口望而却步。
非洲第二大人口国家埃塞俄比亚通货膨胀率更是高达34%，其中食品价格的增长率高达38%，柴油价格也上涨了38%，以至于不少家庭宁可点蜡烛，也不愿意再用柴油机发电。
而位于非洲最南端、经济最发达的南非，7月份的CPI高达7.8%，一条白面包的售价涨到17.4兰特，一桶750毫升的食用油都涨价30%。
非洲开发银行的报告显示，因为疫情，仅2021年就有大约3000万非洲人陷入极端贫困，2200万人失去工作，今年又有400万非洲人陷入极端贫困。
数千万人返贫、货币兑美元的汇率贬值、食品和燃料的极度短缺，所引发通货膨胀，削弱了非洲消费者的购买力和消费升级愿望，在绝对耐用品市场，显得极为明显。
以智能手机市场为例，根据 Counterpoint 最新研究，2022 年第二季度，中东和非洲 (MEA) 地区的智能手机出货量同比下降 7.8%，环比下降 10%至 3800 万 部。
占据非洲近一半手机市场销量的传音控股，业绩和股价的窘境表现也是一览无余。今年一季度传音控股首次结束业绩增长，营业收入同比下滑1.75%，上半年营收231.09亿元，同比仅微增1.12%，净利润同比下滑4.53%。
与此同时，传音控股的市值从去年2月的最高点2048亿元，一路急速下行，如今仅剩574亿元，动态市盈率仅为17。
很多投资者依然难以置信：组建了跨地域、跨品类和多生态的业务模型的传音控股，在非洲手机市场建立了对手难以跨越的护城河，竟然会沦落到这一价值“洼地”。
传音控股在非洲沃土上闷声发大财的“财富故事”，曾经在国内广为流传，如今在下行周期也开始了困兽之斗。
饥饿正在击溃价格敏感型用户
传音控股跟小米不一样的是，它的故事开头没有资本参与，没有预设任何概念，目标只有一个——赚钱。传音控股董事长竺兆江2007年离开波导股份之后，便自行创业要打开非洲市场，他的钥匙就是价格。
非洲共计12.86亿人，其中撒哈拉以南的非洲，是全世界最贫困的地区，人口约11.7亿人，40%的居民日均收入不足2美元，直到现在，那里还有一半的手机用户使用的是几十元人民币的功能手机。
大喇叭、多卡多待、超长待机特色、刷墙推广的营销模式、品牌化的运作方式、以及令人难以拒绝的价格，很快传音手机在非洲打出了一片天。
然而，这套成功模式并不是传音首创，之前同在深圳的基伍手机也是凭此拿下了印度第二大手机市场份额。
传音控股的获利并不突出，主要出货的是功能手机，真正让传音控股一跃而起的是，抓住了2014年后非洲手机市场的换机升级红利。
彼时国内智能手机供应链已日臻成熟，又兼具劳动力成本优势，智能手机出口价格和品牌已建立全球性竞争力，加上在市场转换初期，价格往往决定着消费者尝鲜的心理阈值，在非洲销售的中国产传音智能机，低价又兼备渠道和品牌影响，于是仅仅2年，传音就坐上非洲智能机市场头把交椅，智能手机销售额超过功能机数倍。
传音控股的手机价格到底有多低？
2018年传音控股的功能手机平均售价才65.95元,智能手机均价仅454.38元，定位高端的Infinix、面向大众的TECNO和年轻人品牌itel分别位于600元、500元和300元区间。根据2021年传音控股的手机销量1.97亿部，营业收入462亿，可以反推每只手机的出货价格是234.5元。
传音的这套成功模式，核心点依然是低价策略，但传音添加了科技元素：在拍照算法上的创新研发，让它独步非洲的同时，在资本市场也讲了一个动听的财富故事。
低价手机锁定的自然是非洲中低收入人群，主流是价格敏感型消费者，当宏观经济波动过大，传导到衣食住行，这一群体也最先感知到萧萧寒气。
自2021年开始，欧美的通货膨胀波及到了非洲，叠加俄乌冲突的影响，非洲陷入通胀高企、粮食短缺以及偿债压力等困境，民众的就业和收入出现了大滑坡，极端贫困人口数量开始上升。
原本非洲恩格尔系数高达50%，面对通货膨胀带来的食品价格30%的高涨，低收入人群开支主要聚焦食物，耐用品需求则被大幅抑制，智能手机需求市场也随之回落。
2021年二季度，非洲智能手机销量同比增速还高达42%，三季度就回落到6%，第4季度下降5%，2022年一季度下降8%。2022 年第二季度，MEA（中东和非洲）地区的智能手机出货量继续同比下降 7.8%，环比下降 10%，至 3800 万 部。
这阵“寒气”传递到传音控股， 在2022 年第一季度，传音智能手机在非洲销量下降了 7%，传音控股旗下偏向入门级的itel智能机品牌受到的影响最大，销量下跌超过2位数，二季度itel出货量再同比下降了 23%。
从账面来看，传音控股今年上半年大幅缩减了宣传费用，并且售后质保费也出现了下降，这说明上半年传音控股智能机在非洲市场总销量同比下滑已是事实。
雪上加霜的是，三星A系列低价机型来势汹汹，正在争夺传音控股的市场份额，在MEA市场的份额反而不断扩大，今年二季度份额已上升到23.4%，比去年同期增加了4个百分点。
面对形势严峻的市场环境，传音之所以能够稳住上半年的营业收入，有赖于TECNO和 Infinix 品牌在东南亚和南亚市场的扩张，抢夺了红米和realme不愿触及的更低端市场。
所谓移动生态被过度神话
除了手机之外，传音控股被资本市场津津乐道的价值，还有移动互联网生态、数据配件及家用电器等扩品类业务，尤其是移动互联网生态，曾让传音控股的市场估值增加充满了无限想象空间。
传音控股开发了自有的浏览器Phoenix，于是被捧为“非洲版UCWeb”；开发的新闻手机软件Scooper，也被叫作“非洲版今日头条”；预装机的Boomplay是非洲版QQ音乐；几乎复刻抖音的vskit还被称为非洲版抖音；主导投资的Palmpay也被叫做非洲版支付宝。
传音占据非洲40%以上的智能手机市场，预装和分发这些APP，高举高打，势能自然不容小觑。在国内，这5个APP一度是互联网上中国企业出海的美谈，也是投资者和机构估值传音控股价值的凭据，但这些APP在非洲实际的市场占有率和影响力，却很少内容提及。
要知道，仅仅从2017年至今，传音在非洲的智能手机出货量就达到2亿只左右，功能手机更是合计超过了5亿只。
然而，从2015年传音推出中国版网易云音乐Boomplay，到2019年底Boomplay的月活跃用户只有6500万，到2021年底传音控股披露的Boomplay月活跃数还是6800万。换而言之，这两年虽然传音智能机销量近亿，强力的APP分发并没有使boomplay用户规模大增。
值得注意的是，今年2月Quartz杂志对Boomplay艺术和媒体关系总监Tosin Sorinola的专访提到，Boomplay月活跃人数是6000万。采访中当问及Boomplay有多少免费用户和付费用户，Tosin Sorinola避而不谈，只表示没有真正关注订阅数，目前遇到了很大的问题是盗版。
而说到被吹捧为非洲支付宝的palmpay，实际上这个应用只是在尼日利亚闯入了装机APP前20强，在南非、肯尼亚、埃及、摩洛哥、加纳等国并未纳入主流，由于非洲也没有共同货币，语言也不尽相同，种种原因导致整个非洲并未形成统一化的数字钱包，各国数字钱包市场极其分散，palmpay的非洲地位远远被夸大。
至于被称为非洲版抖音的Vskit，据传用户数量高达3000万，但是根据非洲多个国家的APP排行榜来看，Tik Tok基本上都挤进了前5，而Vskit并未出现在前20。“非洲版今日头条”Scooper截至2021年底，月活用户数也不过2700万。在6亿非洲智能机用户中的使用比例也较低。
可以毫不讳言地说，传音控股旗下生态APP尚没有一款在非洲市场拿下龙头份额，要知道互联网企业龙头和其他竞争对手，价值差距几乎是天壤之别。这些APP的真正价值或许需要重新看待。
老实说，在国内研发这些软件，难度并不大，依托于传音控股的预装，实现上亿装机量、上千万用户也并非难事，但是纵观中国国内，几乎没有一个热门APP软件是手机厂商自行研发，并靠预装分发做到行业第一的，华米OV均没有成功过。典型的如华为支付、小米支付、米聊等等，更何况在语言和货币更纷杂的非洲市场。
当然，最该关心的是用户价值问题，目前全球手机市场都陷入竞争红海，在存量市场开始了零和游戏，对于各大手机厂商而言，能否接下来稳住基本盘，关键要看潜在目标用户的消费能力、老用户是否具有忠诚度，以及传音控股在从1到N的复制之外，是否能通过艰难的创新带来新的价值。
华米OV的用户价值已得到证明，但是传音控股恐怕还有待验证。毕竟目前非洲和南亚市场消费者的收入偏低，价格敏感度高，按照国内所普遍采用的用户价值估值化，即便同样的潜在市场规模，传音控股与华米OV的用户价值也会是天壤之别。
或许，现在的传音控股的市值，只是回到了本该待的位置。