碳化硅纪要Wolfspeed 纪要
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公司名称：Wolfspeed, Inc.
会议时间：2022年5月4日
发言人:
Tyler Gronbach – 投资者关系部副总裁
Gregg Lowe – 总裁兼首席执行官
Neill Reynolds – 执行副总裁兼首席财务官
原文链接：
Wolfspeed, Inc. (WOLF) CEO Gregg Lowe on Q3 2022 Results - Earnings Call Transcript | Seeking Alpha
Q3业绩概述：
公司22Q3实现营收1.88亿美元（非GAAP），略低于此前业绩指引的中点，环比增长8.6%，同比增长37%，实现了连续第七个季度的营收增长。公司继续执行战略，尽管受到一些宏观经济方面的干扰，仍取得了优秀的业绩。公司的收入受到了中国疫情的影响，因为在公司的供应链中的一些封装厂商出现区域性停工，造成延误。如果没有疫情影响，公司Q3营收将达到或超过业绩指导的上限。公司时刻关注疫情变化，依然专注于向客户及时交付产品。
分业务来看，功率器件的需求保持强劲，营收同比增长约87%。公司莫霍克谷工厂的开工将进一步提高功率器件的产能，公司继续聚焦于功率器件的产能扩容。在射频器件领域，通信基础设施、航空航天、国防市场的趋势较为积极。在衬底材料方面，市场对150mm（6英寸）碳化硅衬底的需求持续攀升，公司也看到了客户需求的增加，该业务同比和环比增速迅猛。公司将继续增加衬底产能以满足需求。
盈利能力(非GAAP)：公司22Q3净利润为-1430万美元，摊薄后EPS -0.12美元(非GAAP)。Q3毛利率为36.3%（Q2为35.4%）。运营费用为8860万美元，税率为25%。运营费用的增加主要由于器件业务和8英寸碳化硅衬底平台的投资。
Q3应收账款周转天数为49天，库存周转天数为159天。营运产生的现金流为-2800万美元，资本开支为1.03亿美元，自由现金流为-1.31亿美元。公司目前有大约13亿美元的现金和流动资产来支持营业计划。此外，公司在1月底发行了7.5亿美元的高级可转债，这次发行 主要用于扩大公司Durham工厂的材料和后端产能，以满足我们之前提到的对碳化硅衬底的陡增需求。公司将继续在资本市场寻找机会以确保灵活性，从而为公司的长期成长路线提供支持。
随着公司莫霍克谷晶圆厂在4月底正式开工，以满足对碳化硅器件不断增加的需求曲线，公司将继续提高产能，预计本财年净资本开支约为5.5亿美元，高于此前预期的4.75亿美元。
Q4业绩展望：
22Q4营收目标为2-2.15亿美元，预计收入增长主要由功率业务来驱动，公司也在持续增加整个供应链的产能。毛利率预计将在35.3%-37.3%之间。公司毛利率从35%左右过渡到2024年的50%主要基于3个因素：1.优化Durham工厂的产能；2.从150mm（6英寸）过渡到200mm（英寸）晶圆；3.莫霍克谷工厂增长放量的推动。预计22Q4运营费用约为9100万美元，随着研发和销售人员的增加，预计到2025年前后运营费用都将以一定增速缓慢增加，但营收占比会逐渐降低。预计22Q4净亏损在900-1600万美元，摊薄后EPS为负0.07-0.13美元。
过去的一个月对公司来说意义重大，公司莫霍克谷（Mohawk Valley）的200mm（8英寸）碳化硅晶圆厂正式剪彩和开工，全自动产线导通。目前正在进行首批产线导通工作，然后将过渡到产品和客户鉴定阶段，接着是量产出货。这对公司和客户来说都是兴奋的时刻，随着大量的碳化硅产能涌入，客户的产品将从硅过渡到更高效的碳化硅芯片。Lucid汽车在公司的剪彩活动中展示了全新的Lucid Air车型，并强调了在Lucid汽车中使用碳化硅技术的优势。公司也接待了一些重要的合作伙伴，包括Aero Electronics公司的管理层以及他们的一些核心客户，这些客户的反馈十分积极，特别是对公司的产线规模印象深刻。莫霍克谷产线开工是Wolfspeed的重要战略里程碑，公司正在从碳化硅技术的领导者发展成为一个全球半导体巨头。公司对这个世界级工厂的投资使得Wolfspeed能够充分受益于汽车电动化、工业终端市场的效率提高以及从硅到碳化硅的过渡所带来的增长机会。
向碳化硅器件的转变进程实际上快于我们的预计。公司的销售管道继续增长，目前订单已远超250亿美元，由大约9000个不同的项目组成。公司22Q3的新品开发订单（design-ins）约为16亿美元，这与22Q2创纪录性的数额相当。2022年以来的新品开发订单为38亿美元，比2021财年同期的19亿美元增长了100%。
续航能力是电动汽车能否成功的一个关键因素，在Lucid汽车公司为Lucid Air车型选择碳化硅器件时起了决定性的作用。Lucid Air能够达到520英里的EPA续航里程，这是目前市场上电动汽车的最长续航。Lucid Air的导入有力例证了公司有能力来落地正在进行的机会。在过去三年里，公司已经获得了大约87亿美元的新品开发订单，为长期收入前景带来了越来越大的上升动力。公司莫霍克谷工厂的进展，加上本季度创纪录的新订单量，表明Wolfspeed正在扩大市场领导优势，并推动碳化硅器件导入汽车和工业终端市场。公司未来的首要任务就是提高衬底材料和器件的产能。公司会尽可能地利用现有的材料足迹,包括扩张在Durham工厂的材料足迹以最大限度地提高衬底材料产能，以及在北卡罗来纳州的工厂生产尽可能多的器件，并争取将莫霍克谷工厂的一些装修时间线提前。Wolfspeed很可能需要增加更多的衬底产能，或考虑建设另一个衬底晶圆厂。但目前还没有具体的时间表和地点，但它肯定会比我们在投资者日所预期的更快。
随着公司在战略上取得进展的同时，公司也在下游市场更广阔的发展中得到支撑。市场对半导体行业的整体增长有了更高的预期，某些预测是在2030年前半导体行业将增长到1万亿美元，其中越来越多的部分将是碳化硅等化合物半导体。电动汽车（EV）在汽车市场中的加速渗透就支持了这一点，包括通用汽车和本田等传统车厂也宣布了对电动车技术进行投资。我们的技术在电动汽车市场发挥着重要作用，公司对前进道路和迄今取得的重大进展充满信心，Wolfspeed会努力成为一家全球半导体巨头。
Q&A
Q：公司新建的莫霍克谷产线的客户验证情况？什么时候能开始送样或通过验证？
A: 我们已经开始在工厂里制造晶圆，之后再进行全面量产。目前生产的产品规格已经对应了可供客户直接使用的产品规格。在公司从首批的流片再到内部测试后，客户将得到这些流片产品并进行验证测试。这个进程通常需要几个季度。公司对产能爬坡有很高的信心，因为公司之前已经在尔巴尼(Albany)的试产线上产出了200mm（8英寸）晶圆产品。
其次，从产能角度来看，客户认为Wolfspeed的新建工厂能够给他们带来巨大希望。在行业内，通常客户的验证过程需要供应商来主动推动，但对碳化硅来说这种情况有些倒置：客户会向我们索要莫霍克谷产线的流片产品，并且客户可能将采取措施来加速运行他们的内部验证流程。因此，客户真的希望Wolfspeed的新建产能能够快速再快速地爬坡。
我们认为在进入23财年的后半段时（2023年3月、6月），我们将开始看到新工厂更快速地起量并贡献更多营收；在进入2024年时，有望达到15亿美元的营收规模。
Q: Durham工厂出货的器件毛利率水平如何？莫霍克谷工厂的折旧何时开始计入损益？
A：目前Durham工厂的150mm（6英寸）产线的成本结构低于之前披露的成本结构。
随着莫霍克谷工厂的推进，折旧将会有一定增加。根据公司损益表来看，目前每个季度有约3000万美元的折旧。然后，当产品走向验证阶段时，随着出货进行和计入收入，折旧就会开始增加。在晶圆厂扩产的早期，折旧的出现是很自然的情况，也在我们的计划当中，但折旧费用可能将比一般预期的要低，因为我们得到了纽约州针对莫霍克谷工厂的补贴，因此莫霍克谷产线对应的折旧水平将比我们以前预期的低大约30%。从另一个角度看，折旧的增加预示着产能正在上线。之前也提到了公司的订单能见度非常高来完全消化产能，这对公司和客户来说都是一件好事。
Q：新品开发订单（design-ins）环比增长放缓的原因是什么，对未来订单的预期如何？
A：22Q3的新品开发订单仍创新高，约为16亿美元，另外2022年以来的新品开发订单比2021财年的同期同比增长了100%，因此公司对订单情况都比较满意。分季度来看，订单的总金额数量确实会存在一些波动，有时可能只是因为客户下订单的决定正好在季度结束的3天后。
在过去3年里，公司的新品开发订单总额为87亿美元。在这些开发项目中，有大约45%的项目已经进入定点量产阶段（design-win）。这意味着客户已经实际订购了产品，这些产品数量已经占到首年预期订单量的20%以上。考虑到在过去3年里有45%的客户现在已经导入到首批量产阶段，这样的进展实际上是惊人的。这些订单需求就是Wolfspeed正面临的急速爬坡的压力（发展驱动力）。
Q：在公司22Q3的16亿美元新品开发订单中，汽车领域业务的占比是多少？这些汽车领域的订单何时能形成营收？是否要等到2026财年甚至更晚？
A：在上个季度的这些新订单中，汽车产品约占订单的70%。对传统汽车厂商来说，从产品设计开发到量产一般需要4-5年的时间；但对电动汽车来说，这个过程会短一点，因为电动车各种零部件的供应链比燃油车要简单许多。此外，量产的具体时间在一定程度上也取决于客户是传统汽车制造商还是一个纯粹的电动汽车公司。这些汽车领域的新订单可能会在2026年左右形成一些营收，并且其中一些客户的目标是在26年之前就开始量产。
Q：公司22Q3营收受到了中国（上海）疫情有关的影响，这会如何影响公司的决策和对22Q4的预期？
A：我们的团队完成了现象级的表现，试图将其影响降到最低。毕竟是一个拥有众多人口的大城市被封城，如果没有这种情况，公司单季度营收本来会达到或超过我们给出的业绩指引。但这只是一个供应链问题，可以看到需求段仍然非常强劲。公司已经制定战略来打造一个更稳健（robust）的供应链，不会如此受制于这些疫情封锁的影响。对下个季度（22Q4）来说，我们仍看到一些运输和物流方面的挑战，但是相比之前已有所改善。
Q：公司出货的器件产品的额定电压情况？是否会推出更高电压的面向消费者市场的产品？
A：从在手订单情况来看，目前在份额上更多地倾向于应用于汽车领域的产品，这些产品的电压范围大多是900V或1200V，也有一小部分更高的。然后在这些不同的产品中，也有一系列不同的电阻要求。当然，也有客户正在寻找电网类型的应用或更高电压类型的应用，公司也有对应的产品并为这些类型的应用设计了产品路线图。随着电压的上升，碳化硅比硅的优势愈发凸显。因此，预计越来越多的客户将出现在一些高电压应用领域。虽然汽车领域不会达到10000V，但公司也会面向工业、电网等领域进行产品开发。
Q：从下游一些大客户了解到，只要公司能够提供更多的衬底晶圆，那么他们都愿意来采购。公司是否希望碳化硅市场维持目前这种供不应求的局面？
A：目前大约有1亿美元的订单需求超出了我们的供应能力。因此，我们正在非常努力地提高产能。另外，我们也在筹划第三个工厂以提高衬底材料的产能。
对碳化硅需求的增长速度比我们最初预期的要快，有许多因素在推动这种增长。首先客户使用碳化硅将获得明显的效率提升，虽然碳化硅芯片的技术难度和成本要高一些，但可以使系统成本大大降低，这点就足够有吸引力。也有一个额外因素，那就是硅基半导体行业在过去的两年里处于供需混乱的状态，因此客户正试图处理这个问题和确保他们的供应链稳定。当他们寻求重新设计系统以确保供应链时，他们正在利用这个机会重新评估是坚持使用硅还是转用碳化硅。越来越多的客户说：“好吧，我不能得到硅芯片，所以我转向碳化硅。”所以这就驱动了碳化硅衬底晶圆和器件的需求持续高于预期。因此公司要新建莫霍克谷产线和产能扩建。
Q：公司如何看待碳化硅器件和模块分别的发展？
A：在可预见的未来，器件和模块市场都将大幅增长。在最近与Lucid汽车的合作中，公司提供的是功率模块。因此，这显然是一个非常可观的增长机会，因为他们正在起量。但是公司的定位一定是不仅仅局限于某种业务。碳化硅模块市场也在以极快的速度扩张，很难说公司对器件和模块的分配比例如何，现在决定只做其中一个方面也为时过早。一些客户比较倾向于自己开发和组装功率模块，那么公司在与这些客户合作时也相当灵活（提供功率器件）。
Q：公司去年获得的客户中有约90%是通过分销获得的，考虑到功率半导体供应紧张，是否有客户直接找到公司以确保未来的产能，公司的合作模式未来会发生什么变化？
A：面向更广阔的市场，公司将依然非常专注于与Arrow（艾睿电子）的分销合作关系。他们在应对供应链挑战方面做了出色的工作，但更重要的是，他们在公司获得新品开发订单中起到积极推动作用，并帮助公司与客户群进行共同开发。从销售和工程应用角度来看，Arrow在全球范围都有举足轻重的地位，就在两个月前他们将25-30家重要客户带到了公司的莫霍克谷工厂（其中没有汽车厂商）。
就汽车客户而言，在过去两年里，汽车制造商发生了巨大的变化。他们在硅基芯片的供应问题上受到了很大的冲击，因此他们需要与半导体厂商建立更直接的关系。在电动汽车中，很大一部分的半导体内容是在逆变器中，对公司来说这部分主要是基于碳化硅。通过与世界各地许多的汽车制造商高级管理人员的直接接触，他们对我们的资本开支计划、产线扩张计划和制造计划等都非常感兴趣。也有一些车企希望与公司签订直接合同，比如去年10月公司与通用汽车公司宣布的合作。
Q：公司的莫霍克谷工厂是世界上第一个200mm（8英寸）碳化硅晶圆厂，公司如何看待全球200mm（8英寸）碳化硅产业的发展？
A：在8英寸方面，公司还有大量的工作要做以强化（莫霍克谷）工厂。这是世界上第一个200mm（8英寸）碳化硅晶圆厂，公司正在建立整个8英寸生态，公司现在也有能力来做支撑。就与客户的长期供应协议而言，我们认为整个行业都会有非常大的兴趣和动力来开发8英寸碳化硅晶圆。目前公司尤其专注于降低8英寸碳化硅衬底的成本，并保持生态相对良好。在完成这些工作后，公司还会探索8英寸碳化硅的最优发展路径。
Q：公司在未来几年的资本开支规划？
A：公司会在2022年底前提供有关资本开支的更多具体信息。目前公司的莫霍克谷工厂是世界上最大的碳化硅晶圆厂，但当公司建立下一个工厂时，莫霍克谷将成为世界第二大晶圆厂。因此，公司未来将建设的下一座晶圆厂将比莫霍克谷的晶圆厂更大，这是基于我们看到的上线需求。
Q：公司在大额资本开支时会承担一定的风险，公司你是否与客户进行过相关对话，以及大客户是否愿意出面承担部分投资？
A：公司为客户提供了一个供应保证计划，即Wolfspeed供应保证计划，我们的长期协议也是如此。这通常包括一笔预付定金，它与公司承诺的产量成正比。我想这是关于公司在资本开支上的一个重要部分。当今被广泛承认的是世界各国政府对当地的半导体工厂非常感兴趣。美国有芯片法案（CHIPS Act），欧洲也有欧盟芯片法案。世界各国也在吸纳半导体人才。因此，我们预计政府也会对公司下一个将要建立的工厂提供一系列重大支持。之前公司在纽约的工厂就得到了纽约州价值5亿美元的支持，公司在长达两年的疫情期间把土地从一片荒芜建设成为一个制造衬底晶圆的无尘室环境，如果没有纽约州政府和一些机构的有力支持，这是不可能做到的。他们是非常棒的合作伙伴。
原创 吕卓阳/陈杭 半导体风向标