作者：徐风，编辑：小市妹
国内12家股份制银行中，关于浙商银行的争议一直很多。多年来“蒙眼狂奔”的同时，其非标资产快速膨胀、业务屡屡踩雷、因合规问题频遭处罚，甚至单次被处以上亿元罚单……
在选举陆建强为新一届董事长后，浙商银行未来能否爬出“泥潭”？
【息差回落成拖累】
一季度浙商银行的业绩，可以用分化来形容。
从营业收入来看，一季度浙商银行增速大幅放缓，实现收入157.80亿，同比仅增长了2.53%，相较于2022年全年的12.14%的双位数增速明显下滑；反观归母净利润增速则继续走高，一季度实现净利润56.25亿，同比增长9.91%，相比2022年的7.67%增速继续扩大。
对于浙商银行营收增速放缓的原因，市值观察分析主要是被净息差拖了后腿。
数据显示，一季度浙商银行净息差为1.84%，相较于2022年下降了0.37%，降幅是2019年来最快的。
此前浙商银行的一大优势就在于资产收益率，2022年的信贷收益率甚至达到了5.1%，位于股份行第二位，净息差也排在了第三名。到了2023年一季度，净息差则滑落至第五名位置。高收益率优势正逐渐消退。
在浙商银行净息差降幅较大的情况下，规模增长是支撑营收增长的重要因素。
一季度浙商银行贷款余额为1.59万亿，同比增长了11.7%，而净利息收入仅为117.46亿，同比仅增长了2.16%，是典型的赚吆喝不赚钱。
在同期的非息收入中，浙商银行手续费佣金的中间业务是一大亮点。
一季度浙商银行实现非息收入40.34亿，同比增长了3.62%。在投资者风险偏好谨慎，行业面临理财赎回的压力下，中间业务仍保持了两位数增速，实现营收15.43亿，同比增长12.3%，并在同期股份行增速排名第一。
但浙商银行投资相关业务却拖了非息收入的后腿。一季度实现其他非息收入24.91亿，同比下降了1.1%，主要是受债市汇市波动的影响。
此外，一季度浙商银行净利润增速之所以能大幅跑赢营收增速，主要在于贷款的信用减值金额大幅下调，计提了38.94亿，同比下降28.6%。而不良贷款率为1.44%，对比去年同期仅下降了0.09%，明显低于信贷减值计提的下降幅度，有利润调节嫌疑。
【非标问题仍然存在】
浙商银行在营收降速的同时，非标资产问题也不容忽视，当下仍处在风险出清阶段。
据平安证券研究，2022年浙商银行非信贷类减值损失超250亿，占资产比例近1%，位居股份行首位，远高于其他股份行0.6%及以下水平。
浙商银行的非标问题属于历史遗留问题，要弄清来龙去脉，还要从过往发展历程说起。
浙商银行作为中国第12家股份制商业银行。尽管成立时间较晚，但资产规模增长迅速。2012年还不到4000亿，到2017年短短5年间，便从0.39万亿增长至1.54万亿，规模扩张了2.95倍。
梳理浙商银行的资产来源结构，可以看出同业拆借等非存款类负债是规模暴增的主要推手。
对于银行业而言，同业业务犹如一剂强心剂，发挥着杠杆的效用。浙商银行这样的中小型银行，既没有招商银行一卡通那种“杀手级”的产品，也没有广泛的客户基础，所以同业拆借就成了获取资金、扩大规模的利器。
数据统计，2012-2017年，浙商银行的同业拆借以及包括了同业存单在内的应付债券，二项金额之和由666.11亿增长至4879.74亿，占同期总负债比重也从18%增长到33.72%。其中2015年占比更是高达42.17%。
自2017年开始，随着监管层对同业业务的监管趋严，设定了同业负债占总负债规模不超过三分之一的监管红线。随后浙商银行步入了去同业的阵痛期。
就在浙商银行同业规模快速增长的同时，非标资产问题也开始暴露。
所谓非标资产，是相对于在银行间及证券交易所交易的标准化债权性资产而言的。主要包括信托贷款、承兑汇票、各类资产管理计划及理财产品等，大多属于银行的表外资产，流动性较差，风险较高，收益率也自然相对较高。
浙商银行正是“盯上了”这类资产。反映在财报上，主要是应收款项类投资项。
数据显示，2012-2016年，浙商银行应收款项投资由104.35亿快速增长至5370.36亿，占总资产比重近40%，甚至在2015年和2016年连续两年规模超过了信贷投放的规模。
随着浙商银行非标资产的不断压降，形成了巨额的非信贷资产减值，严重侵蚀了归母净利润。
深挖浙商银行非标问题的成因，与管理层和自身内控问题有关。管理层主要以上任被查董事长沈仁康为代表。
沈仁康的业务风格较为激进，更要命的是，企业风控也疏于审核，接连踩中了新光控股、银亿股份、康美药业、神雾集团、北大方正等多个“大雷”。其中对新光风险敞口为23.2亿，对康美药业敞口近40亿，对北大方正超24亿等。
浙商银行也曾是“宝万之争”中宝能的幕后“金主”，提供了超过130亿的收购弹药；还通过股权质押为乐视网融资输血数亿元；甚至在2019年爆出，此前所购买的8亿理财产品由于未经备案险些被骗……
此外，浙商银行的内控问题也值得重视。除沈仁康外，包括张长弓、徐兵、顾清良等诸多前高管被查，公司还多次被监管部门处罚，甚至一次领到了过亿元的罚单。
继2018年12月因同业理财产品审查、个人理财违规投资等7项合规问题单次被罚5550万后，浙商银行2020年9月又因违规发售理财产品、理财业务授权混乱等31项违规行为单次被处罚金过亿元，是近年来少有的过亿级别的大罚单之一。
当下浙商银行的非标和内控问题仍是未来发展的“雷”点所在。若不采取有力措施，较高的信贷资产减值和激进的投资风格对业绩的影响可能还会持续。
【重要变量】
不仅非标问题，浙商银行在业务结构上也存在过于单一、增长动能存疑等问题。
浙商银行同业业务的不断收缩，要维持和扩大资产规模，就必须要增加对公零售及中间业务规模。但由于过于依赖对公业务，想快速扩大其他业务并非易事。
据平安证券研究，浙商银行2022年对公业务收入占比达53.2%，居股份行首位；零售和中间业务占比仅为21.5%和7.85%，在股份行中排名均是倒数第一。
这使得浙商银行的转型慢人一步。在贷款利率不断下降的情况下，抗风险能力或将不断下降。
在零售业务上，2022年浙商银行的零售客户数仅为873万户，短板效应十分明显。放眼整个股份行，在8000万以上的就达7家，数量较低的华夏银行也超过了2000万。
相较而言，浙商银行的中间业务潜力较大。一方面是业务占比较低，2022年还不足8%，低于招行、兴业等头部股份行超15%的占比数据。
另外，银行卡业务作为行业中间业务重要组成部分，浙商银行也有较大提升空间。2022年上半年银行卡业务占中收收入（佣金手续费收入）比重仅为4%，低于股份行普遍超20%的占比水平。
浙商银行的资本金压力也不容乐观。核心的一级资本充足率自2019年达到9.64%后不断下降，到一季度仅为8.04%，距离7.5%的监管红线一步之遥。不仅位居9家股份行排名末尾，也位居所有上市银行末尾。
浙商银行较低的核充率意味着未来将更多对融资产生依赖。近期落地的180亿配股融资，也必将会对股东权益造成稀释。随着规模的扩张，相关融资事件仍会发生。
随着浙商银行董事长的更换，处理此前的非标遗留问题也在加快。2023年4月陆建强当选后，强调“去风险”，大力压缩非标资产、降不良等，当下也取得了一定成效。
据统计，2022年浙商银行的非标资产由2016年的超5000亿下降至841亿，占总资产比重也由近40%降至3.21%，在股份行排名第4位。
展望未来，随着浙商银行非标资产规模进入合理区间，非信贷减值压力也会下降，并有望逐步释放利润；成本付息率的压缩还会提高净息差。但零售业务和较低的核充率将成为左右未来发展的重要变量。
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