今天（5月21日），国务院举办的《经济日报》在头版发表了题为《“中特估”不能简单理解为直接拔高国企估值》的评论。
有读者在后台留言，询问是否“风向有变”，希望我解读一下。
刚开始，我还没有太在意，也没准备撰文分析。直到我打开《经济日报》电子报的头版，才吃了一惊：
吃惊的原因有两个：
第一，文章刊发的位置。
第二，文章的署名。
我在纸媒工作了大半辈子，还做过评论部主任，对纸媒的套路比较熟悉。版位、署名，是判断一篇评论重要性的基本依据。
这篇评论的位置和署名，说明它很不一般。
《 经济日报》的普通的经济评论，一般发布在5、6、7版，也就是“时评”、“产经”、“财金”等版面，这类评论写的人可以姑妄言之，大家也可以姑妄听之。
头版评论就不同了。位置重要，说明文章重要。
至于“金观平”这个署名也比较特殊，有自己的专属“百度词条”，是“经济日报观点评论”的谐音缩写。所以“金观平≈本报评论员≈本报编辑部。
这篇文章不长，为了分析方便，全文引述如下：
“中特估”不能简单理解为
直接拔高国企估值
金观平
今年以来，“中特估”概念股持续发酵。Wind“中特估指数”涨幅明显，“中字头”上市公司表现尤为强劲。
“中特估”，即中国特色估值体系。去年11月份，证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。也就是说，成熟市场估值体系并不能很好地与我国资本市场“新兴加转轨”的特征相匹配，需要综合考量我国市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力等因素，把握好不同类型企业的估值逻辑，更好发挥资本市场“定价之锚”的基准和引领作用。
不少人认为，“中特估”更重视国家战略、政策导向和社会贡献等综合评价维度，可有效弥补传统估值方法不足，有望为优质资产估值重塑打开空间。尤其是作为国民经济重要支柱的国企，价值长期被低估，与其市值占比和基本面表现不符。
市场的热切期盼有其道理。国企是保障国家经济安全和科技进步的重要力量，在稳增长、稳就业、保民生等领域承担着重要责任。近年来，得益于改革持续推进，国企经营效率更趋稳健、结构布局更加优化。随着“中特估”的探索建立，中国市场特色与资本市场一般规律更好结合，将为投资者发现“潜力股”提供新的视角，低估值、高股息的国企有望被市场重新发现并定价。
需要注意的是，探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展，更与中央“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的要求相悖。
抓住“中特估”机遇，归根结底要靠国企练好内功。一方面，要继续深化国有企业改革，完善现代公司治理，持续改善基本面和经营效益，提升核心竞争力，用优秀业绩展现明朗的发展态势。另一方面，要充分运用资本市场工具，推动专业化、产业化战略性重组整合，优化布局，提质增效。同时，进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好认识企业内在价值。
机构投资者也应更有作为。机构投资者是市场的主要资金力量，具有十分重要的导向作用，要牢固树立价值投资、长期投资理念。在引导市场进行资源配置过程中，既不能简单套用西方市场估值理论，也不能搞短期炒作，而是要加强对包括国企在内优质企业的调查研究，不断完善契合不同类型上市公司的估值逻辑，助力探索形成符合中国特色的估值定价体系，更好服务经济高质量发展。
估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，不管国企还是民企，市场最终衡量的还是经营效益及能否持续稳定地创造价值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景，才是“中特估”的应有之义，才是我国资本市场健康发展的长久之道。
我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
这篇文章到底意味着什么？中特估的风向是否有变，对股市有将产生哪些影响？
我个人的判断是：当“中特估”的星星之火被点燃，开始逐步变成中火，有望成为大火的时候，一定会有这样一篇评论出现。
评论是想影响市场的节奏，避免非理性炒作。
熟悉中国证券市场的朋友都知道，我们的市场非常急功近利，常干“始乱终弃”的事情。一般来说，当政策明确或者市场热点形成之后，其节奏一般是： 一拥而上、一哄而散、一地鸡毛。
对于市场主办方——政府来说，希望股市回暖、成交活跃，走慢牛行情。市场活跃状态持续的时间越长，可以发行的新股就越多，给经济带来正面影响就越大。
对于市场参与方（机构、个人）来说，尽量在短的时间里赚最多的钱，实现利益最大化，是他们的最大追求。世事多变，黑天鹅很多，抓住了一个题材，恨不得一天就翻倍，两天就4倍，第三天就套现，然后去炒下一个热点。
双方博弈的结果，往往是市场参与方占了上风。所以中国股市建立至今，30多年来一直是牛短熊长，投机氛围浓厚。
越是牛短熊长，越会强化市场参与方的投机意识，快炒、快赚、快跑，成为他们的本能。
“建立中国特色估值体系”自去年11月提出以来，到今年上半年逐步成为市场头号热点，这种“快炒、快赚、快跑”的心态再次显现。
对很多人来说，他们根本没有搞明白央企股、银行股炒高之后，拿什么支撑。虽然也有社保基金，有保险资金，还有个人养老保险，市场里可以调动的中长期资金还是有一些的，但能否支撑住庞大的央企股、银行股市值，很多人心里没有底。
但既然政策鼓励，就先炒一波再说。至于将来怎么办，就先走着看吧。这些，大概是不少参与者的心态和真实想法。
经济日报评论的立场是：中特估，要来就来真的。 所以，不能再走“一拥而上、一哄而散”的老路，要真正提升央企、大银行的管理机制，提升他们的内在价值，形成大家认可的估值逻辑。
对此，国家发改委在去年下发的“提高央企控股上市公司质量工作方案”中，也提出“三个一批战略”，来支撑“中特估”，具体是：做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批。
在做强做优一批中，提出：
以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚，剥离非主业、非优势业务，解决同业竞争、规范关联交易，大力优化产业布局、提升运营质量，推动上市公司核心竞争力、市场影响力迈上新台阶。
调整盘活一批中，提出：
梳理业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等情况的上市平台，列出清单，因企制宜制定调整计划，2024年底前基本完成调整，支持通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式盘活，或通过无偿划转、股权转让等方式退出，进一步聚焦主责主业和优势领域。
培育储备一批中，提出：
支持各类纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，以及在产业链、供应链关键环节和中高端领域布局的企业到相应层次资本市场上市，可注入现有上市公司平台，必要的也可单独上市。
总之，国家为“中特估”准备了很多题材，包括重组、资产注入、分拆上市等，未来会逐步兑现。 这些“题材”，不仅可以提升中字头央企股、银行股的内在价值，也可以给市场创造热点。
让央企股、银行股自身管理水平有所提高、内在价值有所提高、盈利水平有所提高，由此推动估值的提升。只有这样，股价涨上去，才能站得住。
之前我在文章里分析过，“中特估”搞好了，可以解决很多当前面临的重大问题。比如国企负债率偏高、地方政府负债率偏高、经济增长模式转型（从印钞票时代到印股票时代）、养老金亏空（建立第三支柱养老保险）、居民投资渠道单一（过分集中于房地产）等。
但解决这些问题的基础是：中字头、央企股、银行股涨上去之后，能真正实现再融资，而不会因为一公布再融资方案，市场马上暴跌、泡沫破裂，大家纷纷跑路。
所以，中特估的基础必须扎实，不能建立在泡沫之上。
经济日报今天的评论，给市场提了一个重要提醒：大家都要玩真的，不能怀着投机心态。
因此，我的结论是：中特估的风向没有变，继续搞是既定方针。 经济日报的文章是在提醒参与各方，不能急功近利、以投机的心态来参与。 否则，2015年6月到9月的暴跌、2016年初的熔断就会重演，经济的转型升级就会遭遇挫折。
继续看好中特估，它将是未来2年重要的投资机会，但大家也要充分注意市场的不确定性和潜在风险。
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